春節(jié)假期，密切關(guān)注三件大事！

文 | 付一夫

眼下，春節(jié)假期的腳步已是漸行漸近。

根據(jù)官方的通知，今年春節(jié)假期期間，1月28日（星期二）至2月4日（星期二）休市，2月5日（星期三）照常開市，這便意味著A股將會(huì)迎來長達(dá)8天的休市。雖然在此期間市場(chǎng)會(huì)停止交易，但各種突發(fā)性或非突發(fā)性消息依然會(huì)接踵而至，而假期的一系列消息勢(shì)必會(huì)集中影響節(jié)后開盤的市場(chǎng)走勢(shì)。因此對(duì)于投資者來說，無論是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，其敏感神經(jīng)都被假期消息牽動(dòng)著。

總體來看，有三大類消息值得我們關(guān)注。

第一，1月PMI數(shù)據(jù)。

按照官方預(yù)告，1月27日將會(huì)公布今年1月份的PMI數(shù)據(jù)。作為所有宏觀數(shù)據(jù)中時(shí)效性最強(qiáng)、最具先行性和前瞻性且信息量頗為豐富的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，PMI數(shù)據(jù)的重要性不言而喻。

所謂PMI，即采購經(jīng)理人指數(shù)，涵蓋了生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)動(dòng)。通常情況下，PMI能夠全面反映不同規(guī)模企業(yè)、不同行業(yè)、不同產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上，企業(yè)是處于擴(kuò)張還是收縮。PMI數(shù)據(jù)包含綜合PMI、制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI三個(gè)大類，以及訂單、生產(chǎn)、價(jià)格、從業(yè)人員、未來預(yù)期等十幾項(xiàng)分項(xiàng)指標(biāo)。PMI＞50，則經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張區(qū)間，PMI＜50，則經(jīng)濟(jì)處于收縮區(qū)間。

過往經(jīng)驗(yàn)表明，PMI對(duì)GDP的指示作用非常強(qiáng)，對(duì)于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)自然也有較大影響。而對(duì)于投資者而言，既可以觀測(cè)PMI分項(xiàng)中出口訂單指標(biāo)以預(yù)測(cè)出口數(shù)據(jù)，也可以從價(jià)格等指標(biāo)預(yù)測(cè)CPI、PPI等數(shù)據(jù)。綜合來看，綜合PMI、制造業(yè)PMI及非制造業(yè)PMI最能代表經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的情況。

自去年9月下旬一攬子超預(yù)期政策組合拳出臺(tái)以來，我國制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月保持在榮枯線上方，尤其是去年12月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.2%，較上月提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，說明我國生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體擴(kuò)張持續(xù)加快，充分反映出在政策呵護(hù)下，國民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能明顯增強(qiáng)。

不過隨著近期特朗普上臺(tái)的塵埃落定，市場(chǎng)對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持回暖態(tài)勢(shì)存在一定分歧。倘若今年1月份PMI能繼續(xù)穩(wěn)定在擴(kuò)張區(qū)間，那么必將在很大程度上打消市場(chǎng)的擔(dān)憂，并進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)的回暖向好的事實(shí)，屆時(shí)資本市場(chǎng)也將具備上攻的動(dòng)力；如果PMI不及預(yù)期，甚至跌破榮枯線，便會(huì)對(duì)市場(chǎng)的做多熱情帶來負(fù)面影響。

第二，外圍市場(chǎng)的消息及數(shù)據(jù)。

這當(dāng)中，最令人關(guān)注的當(dāng)屬特朗普的重返白宮，其上任后陸續(xù)簽署行政令，對(duì)涉及關(guān)稅、外交、邊境等政策進(jìn)行調(diào)整，這些都需要市場(chǎng)做出消化。

值得一提的是，在正式就任新一屆美國總統(tǒng)之前，特朗普曾經(jīng)與我國高層進(jìn)行了電話溝通，釋放了諸多積極信號(hào)，讓不少人看到了中美關(guān)系緩和的好兆頭；不過隨后他又表示，打算從2月1日開始對(duì)我國出口到美國的商品加征關(guān)稅，再度讓人領(lǐng)教了他難以捉摸的行事風(fēng)格，也為我國后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)增添了些許不確定性。倘若春節(jié)假期期間，特朗普再有什么出人意料的言論或舉動(dòng)，那么節(jié)后的A股自然免不了受到波及。

與此同時(shí)，1月30日美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率決議也值得關(guān)注。由于此前美國強(qiáng)勁的“非農(nóng)”就業(yè)數(shù)據(jù)指向美聯(lián)儲(chǔ)將放緩降息節(jié)奏，而隨后美國最新CPI數(shù)據(jù)又使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，因此即將召開的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也變得看點(diǎn)多多。按照目前市場(chǎng)主流的預(yù)判，此次美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)按兵不動(dòng)，后續(xù)的降息節(jié)奏仍未明晰，更多采取邊走邊看的模式；不過，隨著近期特朗普的重返白宮，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或?qū)?huì)對(duì)特朗普的新政進(jìn)行評(píng)估，最后鮑威爾的發(fā)言，可能將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。

此外，1月31日晚間，美國將公布12月PCE通脹數(shù)據(jù)——核心PCE物價(jià)指數(shù)由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局推出，是衡量美國民間消費(fèi)通脹的關(guān)鍵指標(biāo)，2002年以來被美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)采納為衡量通貨膨脹的一個(gè)主要指標(biāo)。再者，2月3日周一美國將公布1月ISM制造業(yè)PMI、1月美國標(biāo)普制造業(yè)PMI終值，2月5日周三美國將公布1月ISM非制造業(yè)PMI、1月美國標(biāo)普服務(wù)業(yè)PMI終值，市場(chǎng)將基于最新經(jīng)濟(jì)景氣度表現(xiàn)評(píng)估美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的增長動(dòng)能及經(jīng)濟(jì)前景。這些都會(huì)對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

第三，春節(jié)假期國內(nèi)的消費(fèi)數(shù)據(jù)。

長假期間數(shù)據(jù)歷來是觀測(cè)居民消費(fèi)和出行意愿的重要參考，假日期間的消費(fèi)和出行數(shù)據(jù)，能很大程度反映居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，考慮到今年促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需是宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力的重中之重，故而春節(jié)小長假的消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，自然會(huì)反映出宏觀政策效果如何，甚至能在一定程度上對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)度提供指引。因此，春節(jié)假期的旅游消費(fèi)、影院消費(fèi)、景區(qū)門票訂單等數(shù)據(jù)需要我們密切留意。

話說回來，雖然假期種種消息可能會(huì)對(duì)節(jié)后A股市場(chǎng)的短期走勢(shì)造成擾動(dòng)，但短期波動(dòng)不改中長期向好趨勢(shì)，對(duì)于2025年的A股行情，我們是堅(jiān)定看好的。

根本原因在于，面對(duì)當(dāng)前內(nèi)外部錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)，管理層高度重視我國國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行，并給出了一系列支持經(jīng)濟(jì)增長的政策措施，包括“穩(wěn)住樓市股市”、實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”等等，并將政策發(fā)力點(diǎn)向著擴(kuò)大內(nèi)需方面傾斜。而在資本市場(chǎng)方面，日前官方又明確了中長期資金入市工作的實(shí)施方案，后續(xù)隨著政策效果的不斷顯現(xiàn)，A股將會(huì)迎來更多增量資金的入場(chǎng)，有望為股市注入新的活力，為投資者帶來更多的機(jī)會(huì)，也將為中長期的慢牛行情提供有力支撐。

至于具體配置上，可以關(guān)注兩大方向：一是受益于政策支持與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的順周期行業(yè)，如大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大金融等；二是大科技、國產(chǎn)替代與自主可控方向，考慮到大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已是國家戰(zhàn)略，并且海外大國博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導(dǎo)體、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)母機(jī)等板塊仍將會(huì)反復(fù)活躍，值得持續(xù)留意。