全球資本血洗美股，景林資產(chǎn)大調(diào)倉能否獨善其身？

景林資產(chǎn)基金經(jīng)理高云程

文|翠鳥資本

本周，全球金融市場迎來了一場驚心動魄的“風暴”，美股市場更是首當其沖。

科技巨頭們紛紛淪陷，蘋果、Meta、英偉達、特斯拉等市值蒸發(fā)數(shù)千億美元，市場一片哀鴻遍野。全球多個資本市場被美股的“寒潮”裹挾而下。

在這樣的背景下，景林資產(chǎn)的持倉調(diào)整策略顯得格外引人注目。

基金經(jīng)理高云程公開表示，已將投資組合中的純美國公司資產(chǎn)全部剔除，全面轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)，尤其是港股。

這一決策似乎是對美股動蕩的“避險之選”，但背后卻隱藏著諸多未知的風險。

在全球市場聯(lián)動愈發(fā)緊密的當下，景林資產(chǎn)能否憑借這一策略獨善其身？又是否會因錯失A股市場的機會而留下遺憾？這一系列問題，或許將決定其未來命運的走向。

大調(diào)倉

據(jù)公開信息，本周景林資產(chǎn)基金經(jīng)理高云程在內(nèi)部溝通會上表示：我目前的投資組合中，純美國公司（即非中國公司）的資產(chǎn)已全部剔除。

這個表述在基金圈可謂一種“宣言”效應，將客戶資金全面投向中國股票，且其主要倉位集中于港股公司。

“倉位全面轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)，主要倉位在港股。”流傳出的高云程發(fā)言如此寫道。

中國基金業(yè)協(xié)會備案信息顯示：高云程是景林資產(chǎn)的法定代表人、總經(jīng)理，他于2014年加盟景林，此前在中國科技證券、泰信基金以及外資機構任職。

擁有著上述“名片”，高云程的對外觀點自然就被認為代表整個景林資產(chǎn)的持倉轉(zhuǎn)向。

然而，有一個細節(jié)投資者不能忽略。

景林資產(chǎn)是一家平臺制私募，也就是多個基金經(jīng)理同時通過這個平臺募資并獨立管理產(chǎn)品。

除了高云程，基金經(jīng)理還包括公司實控人蔣錦志、金美橋和蔣彤。因為，高云程的操作是否與前述三位同事步調(diào)一致，外界依然不得而知。

另據(jù)公開信息，數(shù)日前蔣錦志獨立操盤的私募產(chǎn)品持倉曝光，截至1月末持倉股票均未港股和美股，并沒有看到A股的身影。

結合上述信息，我們多多少少可以體會到：景林資產(chǎn)重點通過離岸市場進行投資，這是其與國內(nèi)私募同行不同之處。

離岸市場的中國資產(chǎn)，除了港股上市公司，還包括美股的中概股。

之所以這么操作，并以“顯而易見”的方式忽略A股，或許與景林資產(chǎn)的基因有關。這家私募早年在中國香港成立，最初的客戶就是海外機構投資者和中國香港的高凈值客群，而且將資產(chǎn)投資于B股（上交所和深交所以外幣計價的掛牌股票）。

除此之外，景林實控人蔣錦志常年旅居海外，在中國香港和新加坡均設立了辦公室，有著海外研究的輻射積累。

持股大掃描

恰恰是近日美股深度回調(diào)，高云程發(fā)聲表態(tài)剔除中國以外公司股票，究竟是操作徹底完成，還是一種對客戶的“說辭”。

梳理資料顯示，景林資產(chǎn)每個季度均會向美國證監(jiān)會報送持倉資料，所報送的實體機構是景林資產(chǎn)的海外子公司。

以2024年12月末為例，景林資產(chǎn)上述海外實體在美股市場的持倉總市值為31.65億美元，約合231億元人民幣。

然而，景林資產(chǎn)并未披露過這個海外實體的資金來源，究竟是公司自有資本，還是受托客戶的資產(chǎn)，抑或是二者兼而有之。

據(jù)悉，上述超過200億人民幣的規(guī)模，并不包括景林在中國內(nèi)地所發(fā)行產(chǎn)品的客戶資金。內(nèi)地相關私募產(chǎn)品投資港股，采用滬深港通機制，而投資美股則需要券商提供的交易互換工具。

截至去年末，臉書、拼多多、網(wǎng)易、滿幫集團、臺積電、蘋果、DoorDash、中通快遞、奇富科技、富途控股是景林海外實體的前十大美股持倉。

這是一個美股科技巨頭+中概股的組合。

其中，臉書是其頭號重倉股，持倉占比高達16%，自今年2月18日-3月12日，這家公司股價跌幅已高達16個百分點。

再來看第六大重倉股蘋果，截止3月12日今年年內(nèi)股價跌幅達到14個百分點。

景林還重倉一個外賣平臺公司DoorDash，近一個月股價跌幅也超過了12個百分點。

僅看純美國本土公司的股價，至少近一個月都會給景林美股組合的凈值計算貢獻“負能量”。

“景林模式”的風險

高云程的表態(tài)，透露出景林資產(chǎn)的下一階段持倉戰(zhàn)略——全面押注港股，而同時對A股的“忽略”，這里面可能蘊藏著多重風險：

其一，錯失巨大阿爾法機會。

A股市場散戶投資者數(shù)量龐大，交易相當活躍，市場情緒和資金面的影響相對較大，機構投資者參與其中優(yōu)勢明顯，有著挖掘超額收益的黃金機會。而與港股以機構投資者為主導，疊加港股是T+0機制，部分行情市況下淪為機構投資者互相“絞殺”的場域。

其二，市場聯(lián)動風險。

港股與相關美元計價的資本市場高度聯(lián)動，特別是美股一旦起起伏伏，將直接影響到流入港股的資金。

其三，行業(yè)集中風險。

港股的科技和金融行業(yè)占比較大，基金經(jīng)理的投資組合或因行業(yè)集中度過高而面臨單一行業(yè)波動的風險。

其四，投資者也面臨著流動性風險。

港股整體流動性不及A股，特別是存在成交量低的中小市值股票的成交量較低，直接考驗著基金經(jīng)理的變現(xiàn)能力。

※此文為翠鳥資本原創(chuàng)文章，未獲授權請勿轉(zhuǎn)載。