淬煉根基，平安銀行迎來價值投資新拐點

過去幾年，受LPR下行、存量按揭利率調整等因素影響，銀行業經營業績整體承壓。隨著宏觀經濟復蘇，在各家銀行的積極調整下，已經有部分銀行企穩回升。

3月14日，平安銀行發布2024年度業績報告。報告期內，平安銀行經營業績穩健、風險水平穩中有降、零售業務企穩回升，對公業務也實現了結構優化。

受益于基本面的改善，平安銀行也獲得了更多資金關注，2024年全年漲幅36.4%。長期來看，隨著平安銀行等銀行股持續獲得資金青睞，A股也有望開啟一輪價值投資新浪潮。

/ 01 /基本盤穩固，獲外資看好

深股通資金有較強的專業性和前瞻性，其流動可看做資本市場的風向標，當深股通增持某個標的時，通常預示著公司具有較好的投資價值或未來有積極的發展預期。

平安銀行獲得了深股通增持，2024年全年來看，深股通持平安銀行股份較年初增持近700萬股，持股平安銀行占全部A股比例從年初的3.81%上升到年末的3.84%。

（數據來源：choice）

受到外資關注，核心在于平安銀行基本面的穩中向好。

過去幾個季度，受經濟下行以及地產風險的影響，銀行風險表現整體有所提升，但平安銀行風險率先企穩。

隨著高風險資產基本出清，平安銀行不良貸款生成率已進入下行趨勢。2024年，平安銀行不良貸款生成率1.8%，同比下降0.09個百分點。

對公業務中，地產風險是銀行風險集中地，最值得關注，目前平安銀行地產風險已得到控制，不良率位于行業低位。2024年平安銀行地產行業不良率1.79%，大幅低于上市銀行平均水平。2024年上半年，A股上市銀行地產行業不良率為3.55%。

風險得到控制的同時，平安銀行業務也在逐步恢復。

2024年，平安銀行零售存款余額1.29億，同比增長6.6%。目前平安銀行零售業務正豐富貸款產品，挖掘客戶多樣化需求，加大對住房按揭、新能源汽車貸款投放力度，考慮到產品豐富度的提升以及新能源汽車等相關行業的高需求，平安銀行零售業績向好的發展趨勢有望持續。

對公業務方面，平安銀行實現高增長，2024年平安銀行對公貸款規模1.61萬億，同比增長12.4%。規模增長的同時，亦實現結構優化，平安銀行對公貸款中低收益的貼現總額同比下降13.5%，高收益的一般性貸款總額同比增長17%，高收益的一般性貸款占比增加，有利于平安銀行提高對公貸款收益率。

投資人也能充分享受到平安銀行業績復蘇的紅利，平安銀行最新股股息率(TTM)達到8.4%，長期來看，平安銀行一直保持著穩定的分紅率，增加投資人收益的穩定性。

外資看好、業績復蘇，高股息等多重邏輯的加持下，有助于平安銀行市值提升。而透過平安銀行看行業，上市銀行股也正迎來新一輪價值發現期。

/ 02 /24年銀行股漲幅第一，價值投資迎來新拐點

回顧2024年資本市場，銀行成為A股最強勢的領域。銀行ETF全年漲超42.51%，遙遙領先A股大盤的12.67%。

（數據來源：東方財富）

銀行股漲幅領先的邏輯是，經濟進入調整期，大多數資產收益率降低，風險變高。而銀行是為數不多具有“低估值+高股息+避險”邏輯的資產。

在估值方面，雖然經歷了2024年的大漲，但銀行股估值仍處于低位，目前A股42家上市銀行，除招商銀行外，PB都在1倍以下，行業平均PB只有0.6倍，是屬于有較高安全邊際的資產。

低估值下，銀行股也能給投資人提供較多回報，即使不算股價漲幅，上市銀行的高股息也能給投資人帶來可觀收益。目前A股42家銀行平均股息率（TTM）達到5.7%，大幅領先A股平均水平（1.6%）。

（數據來源：choice）

兼具避險與高收益的屬性使銀行成為資金主要聚集地，其交易量大幅領先A股大盤。2024年上市銀行平均日交易量為8223萬股，比A股平均水平高出不少（1823萬股）。

（數據來源：choice）

銀行股領漲A股也有極強的市場意義，能夠提振價值投資風格。

銀行股具有業績穩定、股息率高、風險相對較低等特點，屬于典型的績優藍籌價值股。2024年的持續上漲，使投資人看到了價值投資魅力，有助于吸引更多投資者關注價值投資策略，進而糾正市場中過度投機的行為，引導投資者更加注重企業的基本面和內在價值。

而這種風格切換，將使資金從一些高風險、高波動的中小盤股或概念股中轉移出來，投入到更具安全性和投資價值的藍籌股中。資金流向的變化有助于優化市場資金配置，提高市場整體的穩定性和抗風險能力。

以此來看，銀行股領漲，扮演了市場“穩定器”的作用，有助于維持資本市場的正常秩序和健康發展。