「敷料新王」健爾康：中國版康維德的隱秘突圍戰

全球老齡化浪潮下，慢性傷口護理市場以每年8%的速度狂飆，但高端敷料的王座長期被3M、康維德等國際巨頭壟斷——它們掌握著水膠體、硅酮敷料等“黃金賽道”，毛利率高達60%以上。

而在中國，一家上市不久的醫用敷料企業，正試圖用“中國供應鏈”的終極武器撕開缺口：從OEM代工到反向攻克高端市場，它的野心不止于“貼牌出口第四名”，而是成為全球敷料行業的規則改寫者。

去年登陸A股后，健爾康的募資刀鋒直指高端敷料產能。但真正的殺招藏在財報細節里：研發費用連續三年逆勢加碼；海外大客戶訂單占比近80%，卻暗中將國內營收增速拉至21%。

當醫療供應鏈成為全球化競爭的新焦點，健爾康的突圍，或許正是中國醫療制造從“成本優勢”轉向“技術卡位”的縮影。

01、業績篇：穩步增長，研發加碼

在當前A股市場IPO監管趨嚴的大環境下，健爾康能夠登陸資本市場，這本身就體現出管理層和市場投資者對公司實力與治理水平的高度認可。

本次公開發行募資主要投向高端醫用敷料和無紡布及其制品項目、研發中心建設項目、信息化系統升級改造項目、補充流動資金。健爾康的高端化布局也由此掀開了新的篇章。

在過去幾年中，健爾康展現出了較為穩定的業績增長態勢。2021年度至 2024年上半年，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 1.32 億元、1.57 億元、1.24 億元和 6094.27 萬元。盡管在這一過程中，凈利潤有所波動，但整體仍處于較高水平。

此外，公司預計2024年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤為9189.09 萬元 - 9598.22 萬元，同比增長 10.18% - 15.09%。這一增長預期，無疑為投資者和市場注入了一劑強心針。

業績的增長得益于多方面因素。首先，隨著全球人口老齡化以及生活水平、健康消費護理理念的不斷提高，醫用敷料市場需求持續增長。健爾康憑借其在產品研發和技術、服務和質量管控等方面的優勢，與國外大型客戶建立了長久穩定的合作關系，為公司持續獲取客戶訂單奠定了基礎。

其次，公司不斷加大研發投入，優化改良現有產品，開發新產品。2021年至2023年，公司研發投入分別為2863.80萬元、3529.94萬元、3658.67萬元，保持持續增長態勢。公司擁有多項核心保密技術及在研新技術項目，其中高分子及輔助類產品銷售收入實現快速增長，持續提高了產品研發能力和核心競爭力，增強了公司未來拓展業務和發展的潛力。

同時，公司在鞏固和提升境外市場銷售規模和影響力的基礎上，積極開拓國內市場。通過引進銷售人才、參加展會及行業相關學術活動等方式，推介公司品牌和產品，加強自有品牌建設，為公司未來發展提供了更大的增量空間。

02、市場篇：基礎穩固，前瞻布局

醫用敷料行業競爭激烈，尤其是在國際市場上，歐美等發達國家和地區憑借領先的生產技術和人才優勢，占據了全球醫用敷料市場的主要份額。而在國內，醫用敷料行業進入門檻相對較低，生產企業眾多，行業集中度不高，產品同質化現象較為嚴重。

不過，憑借多年的深耕與不斷的路徑優化，健爾康在這樣的競爭格局中脫穎而出。根據中國醫藥保健品進出口商會的統計數據，2017-2023年，公司連續七年位居國內醫用敷料出口企業第四名，前三名分別為奧美醫療、穩健醫療和振德醫療。

在競爭激烈的行業格局下，公司通過幾個方面去強化自身的競爭優勢：

一是搶占海外市場先機。公司產品遠銷多個國家和地區，出口產品取得美國 FDA注冊、歐盟CE認證等資質。公司主要客戶為全球知名醫用敷料品牌商，包括Cardinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson和Hartmann等。通過多年合作積累，公司與之建立了長期穩定的合作關系，為其業務的持續穩定發展和市場開拓提供了充分保障。

二是業務模式成熟。在國內醫用敷料生產企業行業起步較晚，主要以OEM代工為主的背景下，健爾康憑借自身產品和技術優勢、生產及質量管控優勢等，獲得國際品牌商的認可。產品已銷往美國、歐洲、中東、拉丁美洲、非洲等多個國家和地區，并與境內外知名醫用敷料品牌商建立了長期穩定的合作關系，市場基礎牢固、銷售渠道通暢、產品需求穩定。

三是經營業績穩健增長。2021年-2023年，公司實現營業收入7.82億元、10.93億元和10.36億元，凈利潤1.32億元、1.57億元和1.24億元。公司深耕行業二十余年，憑借產品研發和技術優勢、服務和質量管控優勢與國外大型客戶建立了長久穩定的合作關系，為公司能夠持續、穩定獲取客戶訂單，保持經營業績穩定奠定了基礎。

四是強研發導向與高端化布局。公司歷來非常重視在研發方面的投入，由多項領先的核心專利技術、規模優勢、不斷升級的生產設備與質量管控體系等，構建出足夠深廣的護城河，同時引領公司整體從OEM代工向擁有自主技術與品牌的高端化轉型，以適應更為多樣化的終端需求，同時也有助于提升毛利率，始終保持企業充沛的增長動能。

經過多年的市場耕耘與技術沉淀，健爾康在境外市場擁有較強的競爭力，擁有包括美國 FDA、歐盟 CE 認證、英國、德國等國家或地區的產品認證或注冊資質，產品銷往美國、歐洲、南美、非洲及中東等多個國家或地區，得到海外客戶的認可和青睞。同時，公司是中國醫藥保健品進出口商會敷料分會副理事長單位、常州市醫療器械行業協會副會長單位。二十多年來，公司已經發展成為中國醫用敷料領域的龍頭企業之一。

03、未來篇：創新驅動，人本為先

健爾康的未來發展規劃清晰明確，致力于成為醫用敷料和消毒衛生用品領域具備全球競爭力和品牌影響力的領先供應商，努力打造服務全球客戶的一站式采購平臺。

要達成這一愿景，離不開持續投入的技術創新。健爾康也始終以技術創新為驅動力，進一步鞏固公司在醫用敷料行業的領先競爭地位。為了響應國家發展新質生產力的戰略規劃，公司將在產品多工序生產一體化、倉儲自動化、產品組裝自動化等領域進行重點突破，并加快實現研究成果的產業化、標準化，提升公司核心競爭力，搶占市場競爭的制高點。

在市場驅動方面，公司以醫療健康、消費等行業最新發展理念為引領，加強營銷渠道建設，深耕國際國內市場，布局線上銷售，形成 “國內+國外”、“線下+線上”同步發展，形成全方位、多層次的銷售格局，構建全渠道立體化的商業模式。

此外，公司還將不斷優化業務結構，鞏固OEM業務的同時，大力開展自主品牌業務的營銷推廣，提高自主品牌市場占有率，提升公司品牌價值；順應行業發展趨勢，緊跟“雙循環”發展新格局，加大對消毒衛生等消費領域的投入，構建“醫療+消費”兩輪雙驅動的業務結構。

在人才保障方面，公司始終秉承“人本為先” 的人才戰略，將人才視為企業長期發展源動力，牢固樹立人才強企、人才先行的核心戰略。通過公司的長期穩定發展，實現企業與員工的共同成長。

如今，健爾康已借由登陸A股從而建立起多種直接融資渠道，以滿足經營發展的短期需求與中長期戰略規劃。同時，公司將更加重視公司治理與股東現金回報，形成融資與分紅的良性循環。

憑借其穩定的業績增長、獨特的競爭優勢和清晰的未來發展規劃，相信在未來的市場競爭中，健爾康將繼續書寫“敷料新王”的篇章，為投資者和社會創造更大的價值。