海正藥業(yè)要做中國(guó)版碩騰

又是一年“史上最冷清520”前后，另外一組數(shù)字也在朋友圈流行。

截至去年，我國(guó)寵物貓 數(shù)量從2017年3756萬(wàn)只，到2024年已達(dá)到7153萬(wàn)只，7年時(shí)間翻倍了。與之對(duì)應(yīng)的，這7年正好是我國(guó)新生嬰兒數(shù)量腰斬的7年，從1786萬(wàn)減少到902萬(wàn)。

也就是說(shuō)，每少出生1個(gè)嬰兒，就新增4只寵物貓。

結(jié)論很令人唏噓，但數(shù)據(jù)和逐利的市場(chǎng)不帶感情。這一下子把寵物經(jīng)濟(jì)推上風(fēng)口：截至去年9·24行情以來(lái)，相關(guān)板塊幾乎已經(jīng)翻倍。

盡管這個(gè)市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模和很多其他人用產(chǎn)品還沒法比，但無(wú)論是電商平臺(tái)的增速還是身邊人的選擇，都在提示著這樣一個(gè)新興賽道的潛力。

而吃盡了因人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)巨大控費(fèi)壓力的制藥公司，在面對(duì)這樣一個(gè)不受醫(yī)保控費(fèi)、且用戶規(guī)模在持續(xù)增長(zhǎng)的賽道，不免也會(huì)心動(dòng)。

尤其是對(duì)于海正藥業(yè)這樣一個(gè)因“公司轉(zhuǎn)型”而錯(cuò)過了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥紅利的老牌藥企，要重回以前的龍頭地位，最有效的方式就是跳過目前的內(nèi)卷，在一個(gè)增量市場(chǎng)里去做提前布局。

于是，便有了海正動(dòng)保這家子公司。

目前，海正的寵物藥及保健品業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)到海正集團(tuán)超過7%的營(yíng)收&利潤(rùn)比例，和動(dòng)輒十年才能結(jié)果的創(chuàng)新藥比，海正動(dòng)保業(yè)務(wù)已經(jīng)開始為公司貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。

而無(wú)論是從其寵物業(yè)務(wù)覆蓋的廣度，還是其這兩年的增速來(lái)看，大有一股當(dāng)“中國(guó)版碩騰”的態(tài)勢(shì)。

碩騰是誰(shuí)？

碩騰（ Zoetis）由原輝瑞的動(dòng)物保健部門分拆而來(lái)，憑借其豐富的產(chǎn)品線、強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和廣泛的市場(chǎng)影響力，穩(wěn)坐全球行業(yè)的頭把交椅。

國(guó)內(nèi)這7000多萬(wàn)“鏟屎官”們可能對(duì)碩騰這家公司不熟，但一定知道一個(gè)產(chǎn)品，就是貓用三聯(lián)疫苗，妙三多。

因其在犬貓以及畜牧業(yè)務(wù)領(lǐng)域的絕對(duì)統(tǒng)治力，2024年，碩騰的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到93億美元。這個(gè)數(shù)字拿到制藥領(lǐng)域，是一個(gè)中型MNC的體量。也幾乎是整個(gè)中國(guó)動(dòng)保行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模。

不過，由于其高定價(jià)策略和低滲透率，中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)收入只占其3%，其高調(diào)進(jìn)軍中國(guó)時(shí)，大力做市場(chǎng)培育的時(shí)候，也給一批國(guó)內(nèi)制藥公司創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

所以，海正能去打的一張很好的牌就是國(guó)產(chǎn)替代。

動(dòng)物用藥的監(jiān)管和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要比人低得多，而海正藥業(yè)曾經(jīng)作為輝瑞的核心普藥產(chǎn)品的屬地化承接方，在工藝和質(zhì)量這塊沒得說(shuō)，所以海正同樣去走“高端化”路線。

海正藥業(yè)在上世紀(jì)90年代就涉足獸用抗生素和原料藥領(lǐng)域。如今動(dòng)保業(yè)務(wù)和碩騰類似，主要覆蓋經(jīng)濟(jì)動(dòng)物（豬牛羊）和寵物，目前已成為國(guó)產(chǎn)寵物藥品第一品牌。

大多數(shù)“鏟屎官”都用過海正動(dòng)保旗下的驅(qū)蟲藥：海樂妙是國(guó)產(chǎn)寵物藥唯一銷售過億單品，上市10周年累計(jì)銷量超4500萬(wàn)片，名副其實(shí)的大單品；莫愛佳是公司歷史上銷售最快破千萬(wàn)的單品；還有這兩年的新品賽樂滴，作為國(guó)產(chǎn)首款賽拉菌素，直接正面對(duì)標(biāo)碩騰旗下的大寵愛。目前，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)6種進(jìn)口寵物驅(qū)蟲藥的國(guó)產(chǎn)替代。

不止于此，海正動(dòng)保今年推出了品牌首款貓三聯(lián)疫苗產(chǎn)品海妙哆，進(jìn)軍寵物疫苗市場(chǎng)。海樂旺也在今年于越南獲批，顯然不想錯(cuò)過國(guó)外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

去年8月的亞寵展上，海正藥業(yè)總裁親自為動(dòng)保業(yè)務(wù)站臺(tái)，傳統(tǒng)制藥公司一把手去這種to C屬性很強(qiáng)的場(chǎng)合還是相當(dāng)少見的。

目前，海正的寵物藥團(tuán)隊(duì)近100人，擁有2個(gè)生產(chǎn)基地、25條多劑型生產(chǎn)線，布局寵物業(yè)務(wù)、豬健康等四大領(lǐng)域。

而當(dāng)公司制劑、人用藥以及原料藥業(yè)務(wù)日漸趨于穩(wěn)定之后尋找新的增量時(shí)，海正沒去參與各種熱門候選分子的臨床內(nèi)卷，也算是找到了一條屬于自己的路。

老牌制藥公司的刮骨療毒

2018年前后，中國(guó)創(chuàng)新藥繁榮前不久，海正藥業(yè)本身也在積極擁抱這些歷史的新趨勢(shì)，公司的biosimilar以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)均有起色，然而卻迎來(lái)兩大外部市場(chǎng)環(huán)境的打擊。

一方面是其核心的原料藥出口業(yè)務(wù)受到國(guó)際市場(chǎng)環(huán)保政策等影響；另一方面，公司與輝瑞的合資公司海正輝瑞（后更名為瀚暉制藥）部分核心產(chǎn)品銷售下滑帶來(lái)的資產(chǎn)重組，牽涉的極大管理精力。

轉(zhuǎn)型變革、各種投產(chǎn)擴(kuò)建時(shí)，最怕遇到大的變動(dòng)，新業(yè)務(wù)還沒開始進(jìn)入回報(bào)期，既有業(yè)務(wù)的巨幅動(dòng)蕩，帶來(lái)的就是財(cái)務(wù)上的急劇波動(dòng)：2018年海正的凈利潤(rùn)虧損高達(dá)4.92億人民幣，負(fù)債率也是高居不下。

這之后，公司在2019年初至2020年初的一年多時(shí)間內(nèi)，海正藥業(yè)通過 “瘦身優(yōu)化+管理改革” ，通過剝離非核心及虧損業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)展醫(yī)藥主業(yè)。

這期間，通過出售資產(chǎn)回籠資金約37.71億元人民幣。其中包括剝離位于北京、上海、杭州、椒江等地的部分閑置房產(chǎn)，以及作價(jià)38.28億元人民幣轉(zhuǎn)讓其生物藥子公司海正博銳的部分股權(quán)，此外還出售了導(dǎo)明醫(yī)藥的股權(quán)。

一系列刀劈斧剁之后，讓公司逐漸得以輕裝上陣，漸漸不用為盤根錯(cuò)節(jié)的各類低效業(yè)務(wù)疲于奔命。

直到2024年，海正的利潤(rùn)逐漸回正，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也再次迎來(lái)大幅增長(zhǎng) 40.72%，達(dá)到21.15億元。 同時(shí)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率已從歷史高位大幅下降至2024年末的46.29%，顯著低于早年超過60%的水平。

作為一家國(guó)有企業(yè)，海正能去借用的一些外部資源不多，但在其市場(chǎng)化改革中能 清除歷史積弊、聚焦核心競(jìng)爭(zhēng)力，或多或少也體現(xiàn)了在中國(guó)這批國(guó)有企業(yè)的發(fā)展韌性。

不過，代價(jià)就是，公司錯(cuò)過了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥這波黃金發(fā)展期。

因?yàn)閯?chuàng)新藥資產(chǎn)，從立項(xiàng)到有關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)出爐的周期大概需要四五年時(shí)間，最近一波老牌藥企的創(chuàng)新資產(chǎn)迎接BD的豐收，基本都是2020年前后的布局。

海正錯(cuò)過了這一窗口期，而如果到23、24年再在同一賽道去追，要花費(fèi)的成本會(huì)更多。因此，海正只能去尋找新的出路。

新時(shí)期的故事

原料藥發(fā)家的公司，因其大規(guī)模的固定資產(chǎn)在那邊，閑置&折舊成本很高，因此能去做的創(chuàng)新改革要相對(duì)有限一些。

縱觀國(guó)內(nèi)這幾年，原料藥公司要么像華海那般，轉(zhuǎn)型高端制劑，然后借助集采和制劑出海，從而切進(jìn)制藥公司行列。然后在這個(gè)過程中去找新的增量。

再要不就是科倫、華東那般，借助其大規(guī)模的偏大分子產(chǎn)能，去切向創(chuàng)新的大分子，比如多肽、以及這兩年熱門的合成生物學(xué)領(lǐng)域。

海正的原料藥，在小分子和偏大分子的抗生素和胰島素領(lǐng)域都有布局。

2012年，和輝瑞成立合資公司之后，海正承接了其產(chǎn)品屬地化（改“進(jìn)口”為本地生產(chǎn)）的工作，引進(jìn)了彼時(shí)最先進(jìn)的制劑生產(chǎn)設(shè)備及管理理念。

雖然是上個(gè)版本的“裝備套裝”，但畢竟是彼時(shí)外企的“頂配”，拿到當(dāng)前的版本，也是相當(dāng)能打。

所以，海正目前在制劑和大小分子的CDMO上，也能去做不少“高端化”的文章。

當(dāng)然，海正也有合成生物學(xué)這塊的業(yè)務(wù)。

作為一家歷史悠久的老牌國(guó)有控股企業(yè)，海正藥業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中，不可避免地會(huì)面臨一些體制機(jī)制上的束縛和歷史遺留問題所帶來(lái)的特殊困難 。

而海正在動(dòng)保業(yè)務(wù)這塊的重點(diǎn)押注和轉(zhuǎn)型，一定程度上也意味著，并不是“國(guó)有企業(yè)”，就一定和“傳統(tǒng)”、“守舊”劃等號(hào)。

在傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)面臨集采降價(jià)、創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)的背景下，高速增長(zhǎng)的寵物經(jīng)濟(jì)無(wú)疑為海正藥業(yè)開辟了一個(gè)全新的、潛力巨大的藍(lán)海市場(chǎng)。

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