財報再添驚喜，迪士尼進(jìn)入全球化新階段

來到暑期檔，《雷霆特攻隊*》率先打贏口碑翻身仗并連續(xù)兩周登頂，助推北美年度總票房在5月8日突破25億美元關(guān)口。接下來，《星際寶貝史迪奇》將在“陣亡將士紀(jì)念日”檔期啟航，皮克斯原創(chuàng)新作《地球特派員》、重磅科幻續(xù)集《創(chuàng)：戰(zhàn)神》和迪士尼動畫電影《瘋狂動物城2》將接連上映，疊加由旗下廠牌20世紀(jì)影業(yè)出品的《鐵血戰(zhàn)士：劣地》和《阿凡達(dá)3：火與燼》，迪士尼的后續(xù)片單可謂強手如云，有望驅(qū)動院線收益走出盤桓不前的困局。

迪士尼的全球擴張來到新節(jié)點。本月，迪士尼宣布將在阿聯(lián)酋阿布扎比興建全球第七座迪士尼樂園，計劃坐落于娛樂休閑勝地亞斯島，輻射范圍包括中東和非洲、印度和亞歐等。該項目將由開發(fā)商Miral和迪士尼合作完成，預(yù)定在2030年后開放。

與此同時，迪士尼發(fā)布一份令華爾街驚喜的財報，從流媒體到線下等各項業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)向好態(tài)勢，驅(qū)動股價單日拉高超過10個百分點，公司總市值回升到2千億美元左右，為與勁敵Netflix的長期爭雄夯實基礎(chǔ)。

新劇收視飄紅，電影成績不彰

5月，迪士尼發(fā)布截至3月29日的季度財報。

據(jù)披露，迪士尼單季營收為236.21億美元，較去年錄得的220.83億美元，同比提高6.96%；所得稅前收入則從6.57億美元反彈至30.87億美元，漲幅超過369%，去年因Star India業(yè)務(wù)重整曾產(chǎn)生巨額商譽減值。若排除部分一次性開銷，稀釋后每股收益則從1.21美元升至1.45美元，增幅接近20%。

具體來看，迪士尼的流媒體服務(wù)走勢穩(wěn)健：在該季度內(nèi)，旗艦平臺Disney+的核心訂閱數(shù)環(huán)比增長140萬至1.26億，其中本土和國際均實現(xiàn)正成長，同時單戶每月平均收入也提高22美分。另外Hulu總訂閱數(shù)從5360萬漲至5470萬，推動合并用戶數(shù)突破1.8億。遺憾的是，Netflix從今年開始不再按季發(fā)布付費訂閱數(shù)等指標(biāo)，無法再對兩大平臺的表現(xiàn)做出及時評估。

第一季度最大的流媒體爆款當(dāng)屬漫威新劇《夜魔俠：重生》。該劇于3月4日在Disney+上線，在前五天便斬獲750萬觀看量（總播放時間除以劇集長度），創(chuàng)下今年平臺的首播紀(jì)錄。作為對比，去年推出的《女巫阿加莎》則在首周累計至930萬次觀看。由斯特林·K·布朗主演的《極樂兇間》于1月份上線，前九天在Hulu和Disney+錄得7百萬次觀看。受此推動，直接面向消費者板塊的財務(wù)表現(xiàn)也持續(xù)向好，當(dāng)季總營收從56.42億美元增至61.18億美元，運營利潤更從4700萬美元暴漲至3.36億美元，同比提升超過六倍。

有線網(wǎng)絡(luò)板塊的總營收下滑逾兩位數(shù)至24.18億美元，運營利潤反倒微增2%至7.69億美元，顯示傳統(tǒng)電視業(yè)務(wù)仍有一定韌性。而內(nèi)容銷售/授權(quán)板塊的季度收入上浮54%至21.46億美元，更錄得1.53億美元的運營利潤，扭轉(zhuǎn)去年同期1800萬美元的虧損。

在本季度內(nèi)，《獅子王：木法沙》和《海洋奇緣2》還有不俗收益，對沖票房不盡理想的《白雪公主》和《美國隊長4：美麗新世界》，且涵蓋后兩部的初始宣發(fā)成本。以整體視之，娛樂部門的總營收同比增長9%至106.82億美元，運營利潤則大幅反彈61%至12.58億美元，在拆分印度資產(chǎn)后已逐步企穩(wěn)。

此外，包含迪士尼樂園等線下業(yè)務(wù)的體驗部門成績蜚然，該季總營收同比增長近6%至88.89億美元，運營利潤也拉高9%至24.91億美元，穩(wěn)坐公司頭號現(xiàn)金牛的位置。從各業(yè)務(wù)條線來看，迪士尼本土樂園維持收入和利潤雙升，但受到上海和香港兩地的拖累，海外樂園則呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢；而消費者產(chǎn)品的增長得益于授權(quán)收入的增加，其中包括授權(quán)游戲《漫威爭鋒》發(fā)行帶來的收益，后者由網(wǎng)易游戲與漫威游戲合作開發(fā)。

最后，體育部門在該季度上揚5%至45.34億美元，運營利潤則下滑近12%至6.87億美元，該結(jié)果受到退出Venu合資企業(yè)后沖銷的不利影響。值得一提的是，ESPN+的訂閱數(shù)環(huán)比縮水逾3%至2410萬，前個季度尚有2490萬，為迪士尼唯一流失用戶的流媒體服務(wù)。所幸單戶每月平均收入從6.36美元增至6.58美元，從而彌補用戶退訂帶來的損失。

體驗業(yè)務(wù)空前擴張

在財報中，迪士尼依然維持相對樂觀的業(yè)績展望，預(yù)計本季度Disney+訂閱用戶數(shù)量環(huán)比小幅增長。從全年來看，經(jīng)調(diào)整每股收益有望達(dá)到5.75美元，同比上個財年提高16%；同時由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為170億美元，比之前的預(yù)期高出20億美元，這得益于稅款的延期支付。

細(xì)分來看，體育部門運營利潤的增長率上調(diào)至18%，而迪士尼郵輪開業(yè)前的費用約為2億美元，其中本季度預(yù)估為4千萬美元，其余全年目標(biāo)基本維持不變。針對當(dāng)前動蕩不安的宏觀經(jīng)濟形勢，迪士尼坦承“本財年剩余時間的經(jīng)營環(huán)境仍存在不確定性”。

迪士尼CEO鮑勃·艾格的致辭同樣釋出正面訊息，表示公司下半財年“還有更多值得期待的事情，包括即將上映的院線電影、ESPN全新流媒體服務(wù)的推出，以及體驗業(yè)務(wù)部門正在進(jìn)行的空前數(shù)量的擴張項目”。為了因應(yīng)線下業(yè)務(wù)擴張的需要，迪士尼披露截至財報前六個月的資本支出達(dá)到43.28億美元，同比去年的25.58億美元上漲69%，主要由于擴大游輪船隊方面的支出增加。在可預(yù)見的未來，迪士尼對體驗部門的大筆投入還會持續(xù)。

就在財報見市當(dāng)天，迪士尼宣布將在阿聯(lián)酋阿布扎比興建全球第七座迪士尼樂園，計劃坐落于娛樂休閑勝地亞斯島，輻射范圍包括中東和非洲、印度和亞歐等。根據(jù)規(guī)劃，該項目將由Miral負(fù)責(zé)全面開發(fā)和建造，迪士尼及其幻想工程師團隊則主導(dǎo)創(chuàng)意設(shè)計和運營監(jiān)督，以提供世界一流的體驗。

艾格在官方聲明中指出，阿布扎比迪士尼樂園將“融合當(dāng)代建筑與尖端技術(shù)，以獨特和現(xiàn)代的方式，為游客提供深度沉浸式的娛樂體驗”。迪士尼體驗主席戴明哲（Josh D'Amaro）則表示，這個新樂園“地理位置極其獨特，依偎在美麗的海濱”，將成為迪士尼“最先進(jìn)、互動性最強的旅游目的地”。

除了頻頻登上頭條的主題樂園，迪士尼的制片業(yè)務(wù)也是外界關(guān)注的焦點。去年迪士尼以《頭腦特工隊2》、《死侍與金鋼狼》和《海洋奇緣2》包攬全球前三甲，實現(xiàn)自2019年以來的最佳發(fā)行成績，得以擺脫前年連續(xù)送出“啞彈”的窘境。但好景不長，今年漫威影業(yè)“頭炮”《美國隊長4：美麗新世界》成績不彰，爭議延燒良久的《白雪公主》更遭到口誅筆伐，恐將創(chuàng)下迪士尼動畫改編真人項目的虧損之最。在北美單片排行榜上，華納兄弟憑借《我的世界大電影》和《罪人》暫時占據(jù)前兩名，以發(fā)行份額計力壓爆款稀缺的迪士尼。

另外，迪士尼宣布上個季度股票回購達(dá)到10億美元，全年規(guī)模則錨定30億美元，對投資者而言也是一大利好。在財報發(fā)布后，迪士尼股價從92.17美元躥升至102.09美元，單日漲幅達(dá)到10.76%。截至12號收盤，迪士尼股價報收于110.49美元，已接近年初觸及的高點。

由此迪士尼的總市值來到1986億美元，再度縮小與頭號勁敵Netflix的差距，后者同期維持在逾4723億美元的水平上。在流媒體加快盈利、線下樂園擴大版圖，以及制片業(yè)務(wù)企穩(wěn)的背景下，迪士尼正逐步拆除讓投資者憂心的“炸彈”，為與Netflix的長期爭雄夯實基礎(chǔ)。