喜馬拉雅“賤賣”，騰訊音樂“慷慨”

多次沖擊IPO未果后的喜馬拉雅，以12.6億美元的現(xiàn)金加約15.87億美元的股權(quán)激勵(lì)等總共不到29億美元（約合200億元人民幣）的價(jià)格“賣身”騰訊音樂娛樂集團(tuán)（下稱“騰訊音樂”）。交易完成后，喜馬拉雅將成為其全資附屬公司。

“賣身”后，喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人陳小雨、余建軍在給員工創(chuàng)作者的內(nèi)部信中表示，“與其單打獨(dú)斗，不如共享資源、共同研發(fā)，把精力用在真正提升用戶體驗(yàn)和創(chuàng)作者收益上，攜手能走得更遠(yuǎn)更穩(wěn)。”

不過(guò)，「快馬財(cái)媒」發(fā)現(xiàn)，此次“賣身”，是喜馬拉雅上市無(wú)望、賬上“余糧不多”后的無(wú)奈之舉。雖然喜馬拉雅在2023年、2024年實(shí)現(xiàn)盈利，但多是“降本增效”所致。

沒有資本注入的喜馬拉雅，估值也明顯縮水。2021年，喜馬拉雅赴美上市時(shí)估一度接近50億美元。創(chuàng)始人余建軍更是給出了100億美元的估值期待。不過(guò)，時(shí)隔兩年，喜馬拉雅卻以將近一半的估值“賣身”了。

喜馬拉雅無(wú)奈“賤賣”

要盤點(diǎn)一下近幾年來(lái)比較悲催，最終無(wú)奈選擇“賣身”的互聯(lián)網(wǎng)公司，喜馬拉雅可能就是其中之一。

作為一家知名的在線音頻平臺(tái)，喜馬拉雅于2012年成立，至今已經(jīng)13年。13年來(lái)，喜馬拉雅獲得過(guò)騰訊、百度、小米、索尼等戰(zhàn)略投資者的青睞，也拿到了美國(guó)泛大西洋投資集團(tuán)、高盛、普華資本等財(cái)務(wù)投資者的投資。

2020年12月，喜馬拉雅拿到5.57億美元的E-2輪融資，2021年3月又拿到3.25億美元的E-3輪融資，時(shí)隔一個(gè)月后又拿到2000萬(wàn)美元的E-4輪融資，投后估值達(dá)到43億美元。

一個(gè)月后，喜馬拉雅便啟動(dòng)尋求在美國(guó)上市的計(jì)劃，估值約50億美元。但很快，滴滴事件爆發(fā)，中概股赴美上市之路一度按下暫停鍵。

喜馬拉雅馬不停蹄轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。2021年和2022年，喜馬拉雅先后在港交所遞交招股書、更新招股書，但仍未有結(jié)果。

此時(shí)的喜馬拉雅，還深陷于虧損泥潭之中。有數(shù)據(jù)顯示，從2018年至2021年間，喜馬拉雅的虧損合計(jì)將近100億元。沒有外部融資的喜馬拉雅，不得不“揮刀向內(nèi)”。數(shù)據(jù)顯示，2021年末時(shí)喜馬拉雅還有4342名全職員工，至2023年底時(shí)僅剩2637名員工，裁掉了1700多名全職員工。

靠著人員優(yōu)化、降本增效，持續(xù)虧損的喜馬拉雅終于在2023年實(shí)現(xiàn)了2.24億元的經(jīng)調(diào)整盈利。不過(guò)，2024年初時(shí)，喜馬拉雅賬上現(xiàn)金只有6.1億元，沒有外部資本注入的喜馬拉雅再度向港交所遞交招股書，但結(jié)果是仍沒結(jié)果。

沒錢、多次沖擊IPO未果的喜馬拉雅，其營(yíng)收增速、月活用戶增速也明顯放緩了。

「快馬財(cái)媒」了解到，從2021年至2023年，喜馬拉雅的營(yíng)收從58.57億元增至61.63億元，營(yíng)收增速則從43.7%降至僅有1.7%，放緩十分明顯。同時(shí)，月活用戶從2.68億增至3.03億，但增速也只有8.7%和3.9%，同樣出現(xiàn)了下滑的情況。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，喜馬拉雅營(yíng)收增速、月活用戶增速等指標(biāo)明顯放緩，與此前其大肆燒錢的市場(chǎng)行為有關(guān)，在“降本增效”的這幾年，數(shù)據(jù)大幅下滑在意料之內(nèi)。而且，在短視頻逐漸占去用戶大部分時(shí)間的當(dāng)下，喜馬拉雅的長(zhǎng)音頻模式，也被市場(chǎng)冷落了，生存自然愈發(fā)艱難。

在內(nèi)部通過(guò)降本增效保業(yè)績(jī)、外部短視頻不斷侵蝕長(zhǎng)視頻行業(yè)之際，喜馬拉雅在多輪溝通后，最終以不到29億美元的總價(jià)“賤賣”了。

騰訊音樂“慷慨”并購(gòu)

以將近29億美元的價(jià)格將上市無(wú)望、月活用戶增速放緩的喜馬拉雅收入麾下，外界評(píng)價(jià)騰訊音樂還是太“慷慨”了。

有重度音頻用戶表示，“（喜馬拉雅）比微博貴是難以理解的。”也有說(shuō)法稱，應(yīng)該跟中國(guó)音頻第一股荔枝對(duì)標(biāo)。不過(guò)，荔枝股價(jià)最高時(shí)高達(dá)167美元，現(xiàn)在不到3美元，總市值僅有1500萬(wàn)美元（約合人民幣1億元）。

對(duì)于出手“慷慨”的騰訊音樂來(lái)說(shuō)，其一直在長(zhǎng)音頻領(lǐng)域深耕細(xì)作。2021年，旗下酷我暢聽就合并了擁有《慶余年》《白鹿原》等海量現(xiàn)象級(jí)經(jīng)典與原創(chuàng)IP有聲作品的懶人聽書。

對(duì)于并購(gòu)懶人聽書，騰訊音樂董事長(zhǎng)彭迦信表示，“懶人聽書的有機(jī)融入將增強(qiáng)我們?cè)谠擃I(lǐng)域的品牌知名度，也將是的長(zhǎng)音頻和音樂娛樂服務(wù)之間產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效果。”

在2025年5月13日的業(yè)績(jī)會(huì)上，騰訊音樂管理層被問(wèn)及如何看待播客增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)給出了肯定答案，“我們強(qiáng)調(diào)將優(yōu)先考慮長(zhǎng)音頻業(yè)務(wù)，真的希望能繼續(xù)推動(dòng)長(zhǎng)音頻業(yè)務(wù)。”

將喜馬拉雅納入麾下，距離騰訊音樂打造“中國(guó)版Spotify”的夢(mèng)想又近了一步。

值得一提的是，全球流媒體巨頭Spotify在前幾年也遭遇過(guò)播客、UGC等新內(nèi)容生產(chǎn)方式的沖擊，在經(jīng)過(guò)多輪并購(gòu)交易后，終于補(bǔ)齊了發(fā)展中的短板，且從中受益。數(shù)據(jù)顯示，Spotify在2024年實(shí)現(xiàn)首次全年盈利。2025年來(lái)，Spotify股價(jià)漲幅超過(guò)54%，且于近日創(chuàng)出717.87美元/股的歷史新高，總市值接近1500億美元。

目前，騰訊娛樂市值僅有285億美元，不到Spotify的零頭。將喜馬拉雅納入麾下，或能推動(dòng)騰訊音樂估值接近Spotify。不過(guò)，截至當(dāng)日美股收盤，騰訊音樂收跌0.92%，市值縮水2.6億美元（約合人民幣19億元）。

總而言之，喜馬拉雅接受接近29億美元的并購(gòu)、騰訊音樂則距離“中國(guó)版Spotify”夢(mèng)更進(jìn)一步，對(duì)雙方、行業(yè)來(lái)說(shuō)可能都是好事。