中國民企“十巨頭”出爐：美團上榜，沒有京東

日前，著名跨國投資機構高盛發(fā)布了一份研究報告。
在這份名為《中國民營企業(yè)的回歸：潮流已經(jīng)逆轉》的報告中，高盛仿效美股“七巨頭”，列出了中國民營上市公司“十巨頭”：
騰訊、阿里巴巴、小米、比亞迪、美團、網(wǎng)易、美的、恒瑞醫(yī)藥、攜程和安踏。

中國十巨頭更勝美國七巨頭
從行業(yè)來看，“十巨頭”涵蓋了互動媒體、零售、科技硬件、汽車、餐飲、娛樂、家用耐用消費品、醫(yī)藥、酒店和紡織服裝等多個行業(yè)，共占MSCI中國指數(shù)42%的權重，日均交易額達110億美元。
在高盛看來，“十巨頭”具有較高的市場影響力和投資價值。
而“十巨頭”的市場表現(xiàn)也基本符合高盛的評價。
從2022年底至今，“十巨頭”的股票平均漲幅達到了54%，今年以來漲幅也達到了24%。
此外，高盛也相當看好“十巨頭”的未來“錢景”。
根據(jù)高盛分析師的預計，“十巨頭”未來兩年的盈利年復合增長率將達13%，中值為12%。
相比于美股“七巨頭”，中國“十巨頭”的估值更具吸引力。

攜程和安踏是湊數(shù)的？
不過，雖同為“十巨頭”，卻也有人指出這10家企業(yè)并不在同一個量級。
比如，攜程和安踏就多少有點“湊數(shù)”的嫌疑。
如果僅從市值來看，似乎真是這樣。而且不止攜程和安踏，除騰訊外其他九個都像是“湊數(shù)”的。
目前騰訊的市值在“十巨頭”中斷崖式領先，為6010億美元，遙遙領先于第二名阿里巴巴的2890億美元。
接下來的小米、比亞迪、美團分列3~5名，市值只能達到千億美元級。
從第6名的網(wǎng)易開始，就連千億美元都沒能守住，最后兩位的攜程和安踏更是跌出了500億美元這個坎，只有430億美元和350億美元。

但如果從各自的行業(yè)來看，“十巨頭”就沒有一個是湊數(shù)的了。
還是以攜程和安踏為例：
在在線旅游市場，攜程系在去年國內(nèi)在線酒店預訂市場份額占比超過了62%，屬于斷層式領先；月活用戶突破1.06億，也遠超行業(yè)第二梯隊。
而安踏不僅在國內(nèi)市場市占率接近李寧的2倍，鋒芒更是直逼國際巨頭。
今年6月，安踏市值超越阿迪達斯，僅次于耐克和彪馬，成為全球第三。同時，今年一季度的凈利潤也超過阿迪達斯，從而實現(xiàn)了國產(chǎn)運動品牌首次利潤反超。

BAT獨缺百度
令人唏噓的是，作為曾經(jīng)的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三巨頭，BAT中的騰訊和阿里仍在榜上，唯獨百度不見蹤影。

在PC時代，百度作為中文搜索的第一入口，于2005年上市后市值飆升，奠定了技術巨頭的形象。
阿里通過淘寶、支付寶重構了商業(yè)生態(tài)，定義了電商雛形。
騰訊則以QQ、微信構建起龐大的社交帝國，將用戶流量牢牢掌控在手。
在搜索引擎、電子商務和社交娛樂三個領域，當年的BAT占據(jù)了絕對統(tǒng)治地位，形成了三足鼎立的格局。
不過，跟其他兩個巨頭相比，百度的巔峰停留在了2014年。
是年百度市值攀上了798億美元的高點，但隨后卻再未達到這一高度。
去年，百度市值只有294億美元，僅為騰訊的6%、阿里的14%。
究其原因，是其在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的轉型失敗，且主業(yè)護城河也有崩塌跡象。
在如今的搜索引擎市場，百度已被微信搜一搜、頭條搜索等嚴重分流，份額從2015年的80%跌到了去年的55%。
當然，百度的掉隊還有一個重要原因，那就是在魏則西事件后，其品牌公信力幾乎再沒有翻過身來。

只有美團，沒有京東
值得一提的是，即便前段時間京東跟美團在外賣市場殺得刺刀見紅，但這次高盛評出的“十巨頭”中，卻只有美團，沒有京東。
其實也不難理解。
雖然京東的零傭金、為騎手全額繳納五險一金等做法，確實在一定程度上重塑了外賣行業(yè)生態(tài)，但作為一個后來者，京東目前無論在體量還是市占率上跟美團還是有差距。
從市值看，美團目前市值1020億美元，京東約480億美元。
從市占率看，美團外賣日單量在9000萬單以上，餐食外賣穩(wěn)定占有70%左右的市占率。
從騎手規(guī)模看，京東目前約有12萬全職騎手，而美團僅月均有單騎手的數(shù)量就達到了336萬。

而如果回到傳統(tǒng)電商的老本行，京東雖跟阿里各有優(yōu)勢，但在整體上確實還有差距。
在外賣市場上，京東是挑戰(zhàn)者；在傳統(tǒng)電商，還有阿里這座大山。
這或許才是京東未能上榜的原因。
跟京東類似的，還有格力。
在老對手美的名添“十巨頭”之列時，格力同樣也不見蹤影。
作為曾經(jīng)的國內(nèi)白色家電三巨頭，格力也在跟美的、海爾的競爭中掉隊了。
數(shù)據(jù)顯示，去年美的集團的營收增長首次突破了4000億元大關，同比增長約9%。海爾的營收也達到了2800多億元，增長約4%。
反觀格力，不但營收只有1474億元，同比還降了約5%。
尤其在空調(diào)市場，格力作為曾經(jīng)的霸主也在失去統(tǒng)治力，在今年1~2月國內(nèi)市場市占率為23.48%，同比下降2.38%。同期美的份額升至38.63%，同比上升5.36%。

榜上有名？還是待宰羔羊？
話說回來，作為全球歷史最悠久、最有權勢的投資銀行，高盛為什么突然如此吹捧中國民企？
要知道從1929年起，幾乎每一次經(jīng)濟大蕭條，以及對美國之外國家的“圍獵”，背后都有高盛的影子。
有種說法是：高盛在制造泡沫的專家，沒有誰比它更會制造泡沫，也沒有誰比它更會引爆金融核彈。
高盛最擅長制造概念，比如當年的“金磚四國”和“新鉆十一國”。
如今高盛又捧出中國民企“十巨頭”這一概念，很難說沒有別的考量。
一方面，中國民企目前確實處于政策、技術、估值的三重拐點上，前景一片光明。
另一方面，“十巨頭”的概念確實可能會進一步助推這些企業(yè)在市場上號召力，從而成為高盛制造短期泡沫的工具。
早期入場——制造泡沫——推高股價——獲利離場，這是一個屢試不爽的套路。
而歷史上幾乎每一次在高盛主導的概念退潮時，都會伴隨劇烈的市場波動。
如此看來，登上高盛的榜單到底是不是件好事，還需各企業(yè)謹慎斟酌。
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