國產X86邁出關鍵一步，兆芯再啟IPO征程募資40億加速追趕

在國產芯片自主化的浪潮中，X86架構的CPU賽道再次迎來重要時刻。近日，上海兆芯集成電路股份有限公司（簡稱“兆芯”）向上交所科創板遞交了IPO申請并獲受理。

作為繼海光信息、龍芯中科之后又一家沖擊資本市場的國產CPU龍頭，兆芯此舉不僅是其發展道路上的關鍵一步，也為國產高端芯片產業的壯大增添了新的動力。

“出貨量第一”的背后是基于X86的市場突破與生態構建

CPU作為信息產業的“大腦”，其自主研發的戰略意義不言而喻。在全球市場，基于x86指令集的CPU因其強大的生態系統，長期占據桌面PC和服務器的絕對主導地位，并由英特爾和AMD形成雙寡頭壟斷。

在此背景下，兆芯與海光信息是國內為數不多堅持x86路線并取得顯著進展的企業。經過多年深耕，兆芯已成功構建起“開先”系列桌面處理器和“開勝”系列服務器處理器的產品矩陣，并完成了從“張江”到“世紀大道”的五代內核微架構迭代。

市場的認可度是衡量其成功的關鍵指標。招股書顯示，兆芯的處理器已獲得聯想、紫光、長城、海爾等國內主流PC及服務器廠商的采用。尤為亮眼的是，2024年，在聯想開天、軟通計算機等頭部桌面PC廠商的國產化終端出貨中，搭載兆芯CPU的產品占比位列第一。

在生態兼容性上，兆芯展現了其x86路線的優勢：

國內生態全面支持統信UOS、麒麟等國產操作系統，并與超過3000家合作伙伴完成了逾20萬個軟硬件適配項目。國際生態兼容Windows、Ubuntu等國際主流操作系統及應用軟件，幫助用戶實現應用快速遷移和外設利舊。

營收增長與高額研發投入

報告期內，兆芯的營業收入實現了超過60%的年均復合增長，顯示出其產品正處于快速放量階段。2022-2024年，公司營業收入分別為3.4億元、5.55億元和8.89億元，年均復合增長率高達61.71%。其中，核心的“開先”桌面CPU系列收入在2024年達到7.61億元；“開勝”KH-40000服務器處理器也實現了從千萬到7600萬級別的收入增長。

與此同時，公司尚未實現盈利，這主要是由于CPU行業極高的技術壁壘和資本門檻所致。同期，公司凈利潤分別為-7.27億元、-6.76億元和-9.51億元。三年累計虧損超過23億元。為保持核心技術的先進性并追趕國際巨頭，兆芯在報告期內持續進行大規模的研發投入，這被視為其構建長期競爭力的必要投資，而非單純的業務虧損。

兆芯解釋稱，虧損主要源于高強度的研發投入。CPU作為技術與資本雙密集的產業，為保持技術先進性，持續的“燒錢”研發是生存和發展的必要條件。此外，KH-40000、KX-7000等新產品尚處在良率爬坡和規模化初期，高昂的固定成本攤銷，疊加老產品降價及原材料成本上漲，共同導致毛利率承壓，加劇了虧損。這種以短期利潤換取長期技術優勢和市場地位的戰略，在半導體領域尤為常見。

募資40億，投向下一代核心技術

此次IPO，兆芯計劃募集近42億元資金，其用途清晰地指向了未來。資金將重點投向新一代服務器與桌面處理器的研發、先進工藝的跟進以及研發中心的建設。這表明兆芯正瞄準性能更強、工藝更先進的下一代產品，意圖在核心技術上實現更大突破，進一步縮小與國際領先水平的差距。

新一代服務器處理器項目：旨在通過Chiplet技術，進一步提升核心數量、I/O規格及整體性能的顯著提升，追趕與國際領先水平的差距。

新一代桌面處理器項目：采用全新處理器內核微架構，并基于先進工藝，對現有桌面處理器進行改版升級，同時研發新一代桌面處理器。相繼鞏固和擴大在桌面PC市場的優勢。

先進工藝處理器研發項目：對桌面處理器和服務器處理器的流片工藝、電路及存儲模塊和關鍵IP技術進行研發，加強與境內工藝廠商、EDA廠商和封測廠商的緊密合作，增強公司產品的整體適配性。

研發中心建設項目：對AI PC、高性能內核及互聯微架構、安全虛擬化、以及下一代高速I/O接口等進行預研。本項目將進行先進處理器微架構及定制電路等設計技術、先進芯片封裝技術、先進工藝晶圓及芯片測試技術、芯片驗證技術、良率提升技術等的研發，進一步提高公司產品功能和性能，縮短研發周期，提升產品良率夯實基礎研究和長期創新能力。

兆芯的再度IPO，是中國高端芯片產業在挑戰與機遇中前行的樣本。一方面，憑借兼容x86的路線優勢，在信創市場取得了出貨量第一的成績，證明了其產品的市場競爭力。另一方面，持續的虧損也暴露了國產CPU在追趕世界頂尖水平過程中所需付出的代價。

此次IPO能否成功，不僅關系到兆芯自身的發展，也考驗著資本市場對于國產替代核心技術的耐心與信心。對于兆芯而言，上市不是終點，而是開啟新一輪競賽，最終實現自我造血、走向盈利的起點。