馬斯克回歸放大招！特斯拉供應鏈迎來困境反轉

今天利好的消息太多了，市場情緒明顯回暖，全球股市都迎來了大漲，A股也跟著拉升1%以上，重上3400點。

我們挑最重要的三條來講一下：

第一條，伊朗和以色列全面停火。

昨天還打的天昏地暗、狠話不斷的伊朗和以色列，今天在美國的施壓下，就“全面徹底停火”達成一致了。

戲劇性變化來的太快，以至于前陣子飆漲的能源、航運、紅利、黃金等板塊全面被拋售。

而隨著不確定性的消失，各路資金涌進市場推動A股放量大漲，全天上證+1.15%，創業板指+2.30%，北證50+3.65%，高風險偏好的科技股繼續成為領漲先鋒。

第二條利好，美聯儲釋放出下一次會議降息的信號。

美聯儲官網上發布了一份最新演講稿，標題為《意外的政策轉變和意想不到的后果》，作者是美聯儲新任監管副主席鮑曼。

講稿明確寫道，“如果通脹壓力仍然可控，我支持最早在下次會議時降低政策利率，使其更接近中性水平”。

這是一個重要的信號轉變，也是美聯儲今年為止首次釋放的可能降息的表述。

眾所周知，去年924開始的A股大漲行情，得益于流動性的泛濫，而流動性的基礎就是美聯儲去年9月中旬開始的第一次降息。

一旦降息周期重新開啟，市場流動性進一步充溢，A股的支撐力度有望更上一層樓。

這也是今天市場情緒變得樂觀的重要原因，受其影響，多元金融、證券、保險等板塊均錄得3%左右的大漲。

第三條利好，特斯拉自動駕駛出租車Robotaxi正式登場。

盡管在第一天，特斯拉僅僅部署了10輛Robotaxi出租車，但這仍然是美國自動駕駛出租車商業史上的一個重要里程碑。

這條利好推動特斯拉股價在周一暴漲8.23%，同時也推動A股的電機+5.21%、電池+5.15%、汽車零部件+4.14%等板塊大漲。

自老馬退出美國政壇，回歸企業經營之后，可以看到特斯拉的新動作在明顯加快，各條業務線均在悄悄發力。

首先，產品加速落地。

自動駕駛出租車項目，原來的計劃是2026年才落地，如今提前至了2025年6月，并承諾2026年實現百萬輛產能。

另一個重點——入門車型項目也在提速，目前已宣布將于今年四季度投放東南亞市場。

新車型可能會命名為Model Q/Model 2，預計定價1.5-2萬美元，比現階段主銷的Model 3在美國市場的起始價4.4萬美元大幅下降一半以上。

這對于特斯拉打入下沉市場，實現第二輪銷量擴張意義重大。

其次，是技術研發升級。

人形機器人Optimus項目在6月中旬換了負責人埃盧斯瓦米，新官上任三把火，對研發策略進行大幅調整。

他要求加強硬件與AI大模型的融合，而不僅僅是為了追求量產而降低技術標準。

短期來看，這是人形機器人的一個利空，量產計劃被推遲，但從長遠來看，可能是又一場技術革命的開始。

另外，特斯拉今年也重啟了FSD芯片的自研，要求2025年底實現自動駕駛算力提升300%。

一般認為，自動駕駛和人形機器人是特斯拉重金押注的未來，如果能夠保持在技術上實現領先，將能幫助它在業務想象力上遠遠超越現在。

特斯拉在今年上半年經歷了銷量的掙扎，如今隨著老馬回歸，業務線大刀闊斧的改革和落地加速，A股的特斯拉供應鏈也到了價值重估的時候了。

今天，我們重點分析一下特斯拉供應鏈核心標的。

1，聯創電子。

公司是特斯拉自動駕駛項目的核心受益標的。

特斯拉自動駕駛技術采用純視覺方案，對高精度車載鏡頭的依賴比較重。

公司自2017年起與特斯拉在車載鏡頭領域合作，其研制的車內監控、前視ADAS、盲區監控等鏡頭已應用于特斯拉汽車。

2025年開始，公司將成為特斯拉鏡頭的第一供應商，占比超過60%的市場份額，且通過特斯拉HW4.0平臺認證，鏡頭良率達99.5%。

未來一兩年，隨著入門款車型的上市，特斯拉的年銷量如果能增長20%-30%，按250萬輛車、公司一供60%份額算，僅鏡頭業務預計就有8-9億收入規模增長。

如果再加上自動駕駛出租車100萬輛的投放規模，則對應的鏡頭收入增長彈性將達到11-12.5億。

2，拓普集團。

公司是特斯拉在中國的最大合作伙伴，為特斯拉提供底盤系統、減震器、內飾功能件等多種零部件，還是旋轉/直線執行器總成商，能提供電機+減速器+絲杠等人形機器人一體化方案。

也就是說，特斯拉的幾個核心業務板塊，拓普集團都能提供配套產品，綁定很深。

2023年以前，拓普集團來自特斯拉的營收占比約為40%。

不過，隨著2024年和今年Q1特斯拉的銷量下滑，以及來自賽力斯等的業務收入大幅增長，公司來自特斯拉的營收占比下降至30%左右。

今年，公司的寧波工廠將投產，規劃年產能100萬套機器人執行器，內部集成了行星滾柱絲杠、無框力矩電機等零部件，已獲特斯拉初步訂單，適配Optimus腿部關節。

3，旭升股份。

公司是特斯拉在中國合作時間最悠久的伙伴之一，2013年開始建立合作關系，至今已有十幾年的歷史。

早期，公司主要為特斯拉供應鋁合金配件，后來逐步擴大到傳動系統、電池系統、懸掛系統等核心系統零部件。

近五年，公司來自特斯拉的營收占比長期維持40%以上，最高曾達到60%左右。

4，世運電路。

公司在2015年成為特斯拉的PCB供應商，此后逐步延伸至特斯拉的充電站、儲能項目、電動車三電系統、超級計算機、人形機器人的合作。

例如，獨供特斯拉自研的Dojo超級計算機PCB板，獨供特斯拉Megapack儲能系統主控板，配合特斯拉Optimus人形機器人開發的控制板、電源板。

目前特斯拉貢獻公司汽車PCB收入的20%，在總收入中的占比約為7%。

整體占比不算特別高，但特斯拉新興業務的發展對公司影響很大。

5，三花智控。

公司2017年成為特斯拉的熱管理零部件供應商，提供電池熱管理、電機熱管理等零部件。

近兩年，公司進一步將業務延伸至人形機器人，為Optimus開發旋轉執行器總成，集成行星滾柱絲杠（精度0.1mm）和六維力傳感器，單臺價值量超5000元。

2023年4月，三花智控在墨西哥與綠的諧波共同出資設立合資工廠，專注諧波減速器的研發生產，規劃年產能50萬套執行器，預計2027年在特斯拉供應鏈中的份額超50%。

另外，三花控股還與峰岹科技成立合資公司開發空心杯電機，應用于特斯拉Optimus靈巧手。

整體來看，公司對特斯拉人形機器人的押注力度很大，近年來的合作也越來越深入到核心技術領域。

6，綠的諧波。

公司是國內諧波減速器的龍頭，同時也是特斯拉人形機器人諧波減速器的第二主力供應商。

2024年開始小批量送樣，2025年正式簽訂1萬套訂單，并于2025年第二季度分批交付完成。

公司與日本龍頭哈默納科的技術仍有差距，不過差距在快速縮小，優勢是價格，定價大約是哈默納科的85%。

特斯拉采用混合使用策略，哈默納科供應量預計是綠的諧波的兩倍以上。

7，鳴志電器。

公司為特斯拉Optimus機器人提供空心杯電機，用于其靈巧手驅動系統。

2023年，鳴志電器收到特斯拉空心杯電機樣品的測試反饋，隨后確立合作關系。

空心杯電機是靈巧手的核心零部件，單手指關節價值量約2000元，單個機器人的雙手合計超4萬元。

8，江蘇雷利和鼎智科技。

江蘇雷利通過子公司鼎智科技成為了特斯拉人形機器人的線性執行器（絲杠）和空心杯電機供應商。

目前兩者均處于送樣測試及小批量供應階段，預計第三季度定型量產。