屬于股民的“翡翠賭石”——以禾元生物IPO為例

人的內(nèi)心里都深藏著“賭性”。

例如我，最近沉迷看翡翠賭石視頻無法自拔。雖然我不賭石，我也不買石頭拿來切，我也不參與這個(gè)行業(yè)，但是不妨礙我看呀。

一刀下去，是單車變摩托，還是摩托變單車，都存在無盡的變數(shù)，讓人難以自拔。

尤其是從石頭到寶石的蛻變過程，更是讓人欣喜，外表看起來，丑得不能再丑、扔路邊都沒人撿的石頭。在去皮打磨后，內(nèi)部竟然冰清玉潔，燈光一打，珠圓玉潤(rùn)，甚是好看，加上精心雕刻之后，那種冰清玉潤(rùn)、柔和的色彩以及充足的水頭，雖然只是視頻，卻能感覺石頭里面好似包含了一汪清澈的湖水，讓人想要擁有。

這也是賭石的魅力，你永遠(yuǎn)不知道下一塊石頭里面是什么樣的，切開來是否能做出讓人欲罷不能的珠寶，順便大賺一波；還是花了高價(jià)，切開一看，結(jié)果是毫無用處的大理石，氣的捶胸頓足。當(dāng)然在賭石之前，一塊石頭能賣高價(jià)，首先是給賭石者一種美好的幻想，幻想打開以后，里面爆色、滿綠、不變種。

而這種美好的幻想，跟股民買入一些還在虧損的，但是有成長(zhǎng)想象空間的企業(yè)，何嘗不是“高度相似”呢？

賭石首先要擦窗，就是在石頭的一些部位，磨去一些石皮，露出里面的玉肉，通過這些“窗口”可以看到里面的玉肉在燈光下晶瑩剔透，能夠做出很多很好的翡翠飾品。

那么一些虧損的想要上市的企業(yè)，通過披露財(cái)務(wù)報(bào)表和公布產(chǎn)品應(yīng)用前景，也是“擦窗”，讓投資者先看到，這是一家具有高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，買入就有大漲的潛力。

例如7月1日，一家采用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的IPO企業(yè)將上會(huì)審核，這家企業(yè)叫武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“禾元生物”）。

雖然說無商業(yè)化產(chǎn)品、無收入、無利潤(rùn)，是一家三無公司，但是人家是給了投資者想象空間的。

它們的核心產(chǎn)品是“稻米造血”。

也就是把稻谷當(dāng)一個(gè)生物反應(yīng)器，把人的基因植入水稻里面，在稻米里面生產(chǎn)人的血清白蛋白。人血清白蛋白作為血漿主要成分，在維持滲透壓、平衡體液及臨床治療中具有不可替代的作用。

傳統(tǒng)人血清白蛋白依賴血漿提取，存在供應(yīng)受限的問題。如果能用稻米生產(chǎn)人的血清白蛋白，有望降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)量，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得巨大的收益。

但是從翡翠賭石的過程來說，擦窗只是第一步，第二步是磨去外皮，看看里面的玉肉情況如何，去皮以后，有可能整塊石頭就擦窗那塊有價(jià)值，剩下的由于變種（顏色、透明度、光澤度等特性發(fā)生不利變化的現(xiàn)象），導(dǎo)致種水、顏色達(dá)不到高冰品質(zhì)，只有糯種、豆種，甚至變成大理石，如果走到這一步，那只能說這塊石頭切垮了。

禾元生物雖然給投資者看到了自己高價(jià)值的那部分，但是“石皮”之下，是否會(huì)“變種”“切垮”，也存在一定的概率。

例如資金消耗過快，就算是成功上市融資，能否支撐到產(chǎn)品大規(guī)模盈利，仍有變數(shù)，從貨幣資金變化來看，2022年末至2024年末，禾元生物手握貨幣資金從3.88億元銳減至1.6億元，而在2022年6月末，這一數(shù)字曾高達(dá)6.54億元，短短兩年半時(shí)間，近5億元資金消耗殆盡。

還有，禾元生物還深陷一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)四年多的技術(shù)糾紛，相關(guān)訴訟至今仍未終結(jié)，且涉訴的植物源重組人血清白蛋白是其賴以生存及發(fā)展的核心技術(shù)。如果敗訴，有可能導(dǎo)致核心技術(shù)控制權(quán)喪失或高額賠償。

如果禾元生物能贏下官司，扛過資金壓力，就好像一塊石頭去皮以后不變種不變色，晶瑩剔透，證明了自己是塊能給賭石玩家賺錢的好石頭，走到這一步，仍談不上完結(jié)。

因?yàn)檫€要進(jìn)行第三步的拆解，僅僅只是去了皮的石頭是賣不出高價(jià)格的，如果里面有“帝王裂”，也就是紋裂過多，“白棉”過多，石頭的價(jià)值還是要大打折扣。

而拆解的這一步，就好像是企業(yè)產(chǎn)品擺上貨架，并證明是有銷售潛力的，禾元生物曾樂觀預(yù)測(cè)，旗下產(chǎn)品HY1001上市次年（2026年）銷售收入可達(dá)4.44億元，2030年攀升至15.67億元；產(chǎn)品HY1002若在2027年一季度順利獲批，當(dāng)年可貢獻(xiàn)1.23億元收入，2030年有望突破3億元。

而這一銷售成績(jī)的預(yù)測(cè)，是基于產(chǎn)品順利上市、市場(chǎng)需求穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)格局可控、生產(chǎn)成本穩(wěn)定等等前提假設(shè)之下的，就好像假設(shè)一塊石頭去皮拆解后，每個(gè)部分都無棉、無裂、無氣泡一樣的，那肯定大漲，但可惜的是，從現(xiàn)實(shí)來說，無棉、無裂、無氣泡的優(yōu)質(zhì)石頭也是少數(shù)中的少數(shù)，這也是為啥頂級(jí)翡翠能賣出天價(jià)的原因，就是稀有，看看那些賭石博主的視頻就知道了，去皮后看起來不錯(cuò)的石頭，進(jìn)一步拆解，結(jié)果發(fā)現(xiàn)里面暴露出來更多的細(xì)小的棉和裂，最終導(dǎo)致石頭價(jià)值下跌的案例實(shí)在是太多太多。

還有第四步，就是設(shè)計(jì)和雕刻，如何設(shè)計(jì)和雕刻，那可學(xué)問大了，那些賭石博主經(jīng)常在這一步就開始喊頭疼，比如說你這塊挖出來做個(gè)蛋面，但是如果不把這塊挖出來，可以做個(gè)更大的牌子，你如何選擇，是蛋面賣的更快，還是無事牌賣的更貴，這就涉及到貨主和市場(chǎng)的博弈了，你認(rèn)為好的，市場(chǎng)不一定好，費(fèi)勁巴拉，花高價(jià)請(qǐng)大師設(shè)計(jì)，最后起貨效果不盡如人意，那最后也是垮到“姥姥家”，就有賭石博主前面的步驟都賭對(duì)了，結(jié)果雕刻的時(shí)候本來想著弄一只威風(fēng)凜凜的老虎，結(jié)果雕刻出來是個(gè)“胖虎”，被群嘲，只能含淚放倉(cāng)庫(kù)或者折價(jià)銷售。

對(duì)于禾元生物來說，也是一樣的，目前擁有8個(gè)在研藥品管線，6個(gè)產(chǎn)品已處于臨床研究階段，HY1002及HY1003預(yù)計(jì)在2027年獲批上市。那么作為貨主，這一批精心“設(shè)計(jì)雕刻”的產(chǎn)品是否能符合市場(chǎng)需求，受到追捧，而不是叫好不叫座，仍有待進(jìn)一步觀察。

最后一步，也就是第五步，銷售和資金回籠，走到這一步，賭石才算走完了全過程，不過如果你能在前面四步都走的大差不差，那么第五步，就算是沒有個(gè)人消費(fèi)者買單，在同行之間進(jìn)行流轉(zhuǎn)，雖然說不能大賺吧，也能小賺一波。

在以上五個(gè)步驟中，賭石玩家每一步都承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，不僅面臨血本無歸的可能，就算是切漲了，也要面臨資金壓貨的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟從賭石到成品再到賣出，短的周期1~2個(gè)月，長(zhǎng)的半年甚至好幾年，所以翡翠有的時(shí)候價(jià)格高，翡翠貨主把自己資金的利息成本也算進(jìn)去了。對(duì)于股民來說，面對(duì)能夠給人以“大漲”幻想的企業(yè)，也要面臨資金壓貨的情況，比如說上市以后一兩年沒有起色，你的錢就得一直押在里面，等哪一天終于上漲的時(shí)候，才能解套，到那個(gè)時(shí)候如果只是小漲一波，可能也只是把你資金這幾年的利息給賺回來了而已。

所以，那些發(fā)視頻的賭石玩家經(jīng)常呼吁，賭石有風(fēng)險(xiǎn)，切莫入市；巧了，股市也有一句話“市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。

當(dāng)然，我也不想打擊看好禾元生物的股民們的信心，只能說這家企業(yè)的產(chǎn)品具有想象空間，但是企業(yè)本身也面臨一些問題，祝各位股民在博弈的過程中，都能遇到自己的“翡翠賭石”“一刀大漲”！

參考資料：

禾元生物IPO：連虧6年賬上僅1.6億，急叩科創(chuàng)板求“輸血”——尺度商業(yè)

財(cái)務(wù)承壓、專利纏身、研發(fā)遲滯，禾元生物叩關(guān)科創(chuàng)板“生死時(shí)速”｜創(chuàng)新藥觀察——華夏時(shí)報(bào)

禾元生物：人血清白蛋白藍(lán)海市場(chǎng) 創(chuàng)新突破供給市場(chǎng)需求——上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)