誰不喜歡深V呢

沒有北向的一天，A股盤中深V，自顧自的干出了1.5萬億成交。

在A股，所有的下跌情形里，最有交易價值的就是放量快速下跌。

因為市場通過大幅殺跌實現一輪籌碼重置，各板塊各風格擁擠度和集中度都能顯著下降，可以從容布局倉位和方向。

在A股，所有的上漲情形里，最有交易價值的就是深V拉起。

因為對于場內資金而言，深V意味著要花更多的錢，來消除分歧，讓場外觀望的資金在踏空的焦慮中進場；

對于場外資金而言，日內深V調整則是強勢調整，很容易測試出盤面的強度，哪些方向抗跌，哪些方向主動引領反彈。

在A股，機構調倉和季末效應幾乎可以解釋所有的事情：

為什么銀行股新高之后大跌又新高？

為什么國債期貨月末減倉月初又增倉？

為什么A500ETF連續五天凈買入，甚至規模一舉突破200億？

為什么TMTjjj先剁了銀行、創新藥和新消費來追回自己的狗盆，又在跨季之后買回了銀行、創新藥和新消費？

（中證A500ETF 563360，規模突破200億）

無他，KPI罷了。

我們拉取了銀行指數和微盤股指數，從2024年9月以來的表現，并特別關注一下，二者從4月7日以來的表現。

作為兩個仍有增量資金持續流入的板塊，二者的走勢出現了較高的相關度，主要的增量資金前者來自于保險，后者來自于量化。

據長江證券統計，2025年保險舉牌了19次，涉及到16家公司，其中舉牌港股13次；行業分布上看，今年舉牌19次中9次舉牌銀行股，其中7次舉牌港股銀行。

如果按照上市公司一季報維度，保險在銀行業的持倉占比已經達到了45%，而這些排名靠前的行業，都符合險資的一貫審美“大盤藍籌低波”“股息率能夠覆蓋資金成本”。

從風格因子收益貢獻來看，市值因子和非線性市值因子，都是今年量化超額收益的主要貢獻來源。

市值因子對應了小市值策略，非線性市值因子對應了啞鈴型策略。

如果不是強制約束了選股范圍和持倉風格，市面上許多量化多頭產品，一部分選擇了啞鈴型結構，布局在“銀行+小市值”或“紅利+小市值”，剩下一部分則選擇了直接將絕大部分持倉布局在小市值股票上。

而我們在提到的，在海外拿牌的量化管理人，在海外募集投回國內的中性產品，也大多采用了類似的配置結構，用更有攻擊性的超額，去承擔今年一直不低的基差成本。

渠道賣量化，一賣就是秒空；

客戶買量化，一買就是新高；

險資/理財子投量化，一投一個不吱聲，比以前那些漲就是長坡厚雪，虧就要長期主義，不控波動、不控回撤的主觀多頭好多了。

看上半年的指數表現，恰恰印證了這種增量資金的注入下，啞鈴兩側一騎絕塵，啞鈴中間乏善可陳的結構。

拿著啞鈴兩端的難受，等回調加倉，苦苦等不來，每天淚汪汪祈禱。

拿著啞鈴中間的桿也難受，等銀行崩，等微盤崩，苦苦等不來，每天畫圈圈詛咒。

每一次，啞鈴兩端的資金注入，都進一步強化了啞鈴結構的自我循環，也進一步抽水啞鈴中間，茫茫多其他板塊和指數的流動性，漲多了自有大儒為你辯經“基本面加速下滑堅定買入”的邏輯。

每一次，啞鈴結構在局部的、階段性的瓦解，都帶來啞鈴中間板塊的資金回流，風格回歸了自有首席為你鼓吹“權重搭臺，成長唱戲”的風格回歸。

新高啊，都是抱團。

超額啊，都是風格。

漲跌啊，都是KPI。

深V啊，都是解套牛。