100萬本金，持有價(jià)值股的翻倍之路第41天

今天指數(shù)漲跌不一，上證與北證表現(xiàn)較差，創(chuàng)業(yè)板卻漲勢較好，截止到收盤，三市超4000家公司在下跌，從板塊上來看，畫風(fēng)依然較亂，近一段時(shí)間以來，幾乎沒有持續(xù)上漲的板塊。雖然最近一段時(shí)間指數(shù)是漲了一些，主要原因是以銀行為代表的權(quán)重股把大盤拉起來的，但大部分板塊依然表現(xiàn)較差。市場缺乏賺錢效應(yīng)，這樣的行情是走不遠(yuǎn)的。

從根本上來說，還是宏觀經(jīng)濟(jì)不行，創(chuàng)造財(cái)富的能力不足，導(dǎo)致的整體上市公司盈利能力不強(qiáng)，最終導(dǎo)致市場估值偏高，這是指數(shù)徘徊不前的重要原因。換個(gè)角度來講，我們可以把所有上市公司看成一個(gè)集合，所以上市公司的凈利潤累加起來，然后給它們?nèi)∫粋€(gè)名字叫做指數(shù)。如果所有公司的凈利潤無法實(shí)現(xiàn)大幅度的持續(xù)增長，那么，指數(shù)是徘徊不前的，這是最底層的邏輯。我們判斷大盤處在的位置，也是基于此。

相反，那些每天講概念，講宏觀，這樣那樣的，然后預(yù)測指數(shù)將來會(huì)上漲到多少，或者預(yù)測今明兩年是否有牛市的投資者，基本上是在胡說八道。判斷指數(shù)與判斷個(gè)股是同一個(gè)道理。能判斷個(gè)股，就能判斷指數(shù)。

說的更直白一點(diǎn)，我們判斷一家公司的估值，就是把這家集團(tuán)公司的所有子公司的凈利潤加在一起，然后扣除掉內(nèi)部業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)方交易，就是這家公司的凈利潤，然后，用這個(gè)凈利潤乘以一個(gè)合適的市盈率，就是這家公司的合理估值。同樣的，大盤也是如此，只不過是我們把所有的上市公司看成一個(gè)叫做“大盤”為昵稱的子公司，我們把所有的子公司的凈利潤相加，然后乘以一個(gè)合適的市盈率，就是大盤的估值。反過來講，假如所有的公司的凈利潤相加，卻得不到一個(gè)讓人滿意的凈利潤，那指數(shù)又怎么會(huì)大漲呢？

還有更深層次的一個(gè)角度，叫做估值溢價(jià)，比如說，一家公司前年凈利潤是兩個(gè)億，去年是4個(gè)億，今年是8個(gè)億，這叫做高增長，自然會(huì)有估值溢價(jià)，那么，這家公司的市盈率可以給到50倍，依然是合理的。但假如這家公司前年的市盈率是4個(gè)億，去年也是4個(gè)億，今年是3.8個(gè)億，這叫做沒有增長，因此，市場給到的合理市盈率，大概在13倍或者15倍左右。這完全是正常的。

前些年份，經(jīng)濟(jì)增速飛快，因此，上證指數(shù)或者滬深300指數(shù)，它的市盈率在20多倍，這完全是正常的。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長過快，普遍預(yù)期較好，所以，指數(shù)也會(huì)有估值溢價(jià)。現(xiàn)在呢？經(jīng)濟(jì)沒有增長，甚至滯漲，滬深300的市盈率在13倍左右，這太正常了。我們不能因?yàn)榍靶┠晁?0多倍的市盈率，而當(dāng)下是13倍的市盈率，就認(rèn)為未來指數(shù)要上漲。

我對未來大盤將長期滯漲的看法保持不變。我認(rèn)為滬深300當(dāng)下13倍的市盈率是合適的。這與判斷個(gè)股的方法是一致的。因此，大盤將長期維持在3200點(diǎn)至3500點(diǎn)一帶反復(fù)運(yùn)動(dòng)。這對指導(dǎo)個(gè)股的操作，有著非常重大的意義。那些高增長的公司，它的持續(xù)性是值得懷疑的，那些維持在公允價(jià)值附近的公司，它們長期滯漲是完全有可能的。因此，做困境反轉(zhuǎn)的公司，是當(dāng)下最最正確的策略。我們不考慮未來的增長，只要個(gè)股的價(jià)格明顯的偏離公允價(jià)值，就值得買入，待它回升到公允價(jià)值附近，就可以賣出來，然后繼續(xù)下一只。我們完全不考慮它未來是否是大白馬，是否有估值溢價(jià)。

這樣的操作模式，與前幾年有著一些區(qū)別，這種區(qū)別是經(jīng)濟(jì)大背景變化后的產(chǎn)物。但總的邏輯是不變的，就是價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值后買入，價(jià)格回到公允后就賣。與以前的模式的區(qū)別，就是剔除了估值溢價(jià)，剔除了對未來業(yè)績的預(yù)測。這更加符合當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)。

持倉的個(gè)股，今天有所回調(diào)，輕倉的那只英維克，今天漲幅較好，上漲了6個(gè)多點(diǎn)，它的盈利達(dá)到了26點(diǎn)左右，這只票也是拿了相當(dāng)長的時(shí)間了，目前來看，也是值得的。重倉的ST凱利，今天下跌了接近4個(gè)點(diǎn)，這是今天整體虧損的主要原因。

從倉位的配置角度來看，這樣的配置算是完美的，因?yàn)樽龅谋容^久了，自然是明白攻與守的道理的。當(dāng)初配置倉位的時(shí)候，也是計(jì)劃兩只票，一方面重點(diǎn)突出，另一方面防守兼?zhèn)洹＿@樣的倉位配置符合0.618的黃金分割線。它既可以守，又重點(diǎn)突出。股票漲起來，收益會(huì)很好，一旦某只股票遇到調(diào)整，遇到合適的低點(diǎn)出現(xiàn)，也可以迅速的做出調(diào)整布防。

今天虧損了1.5萬元，相對于當(dāng)下的資金量來說，這個(gè)虧損幅度并不大，如果從百分之看，今天虧損了一個(gè)百分點(diǎn)而已。當(dāng)前的市值是143萬多元，持倉的兩只標(biāo)的，已盈利有39萬多元。繼續(xù)持股待漲。

另外，這里再次聲明：本人沒有助理，也沒有小號或者分號，從沒有主動(dòng)私信過任何人，也沒有要求過任何人提供聯(lián)系方式，沒有微信群，微信不再加人，所有主動(dòng)聯(lián)系你的都不是本人所為。希望大家提高警惕！