美國(guó)6月零售大超預(yù)期！消費(fèi)“不跌反漲”，消費(fèi)力“硬剛”關(guān)稅？

大家好，今天咱們來(lái)聊聊美國(guó)的消費(fèi)者，尤其是在這個(gè)“關(guān)稅+高物價(jià)”的組合拳下，他們是怎么扛下來(lái)的。

先說(shuō)個(gè)背景，特朗普政府搞的關(guān)稅政策已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地開(kāi)始起效了，進(jìn)口商品價(jià)格嗖嗖往上躥。按理說(shuō)呢，東西貴了，老百姓就該掏腰包掏得小心點(diǎn)兒，對(duì)吧？但很神奇，美國(guó)人不但沒(méi)縮手，反而買(mǎi)得更起勁了！

最新公布的6月份零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)是這樣：環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。這啥概念？就是之前兩個(gè)月還在往下掉，現(xiàn)在突然一個(gè)反彈，幅度還挺大，而且比大家原本預(yù)期的強(qiáng)多了。

本來(lái)市場(chǎng)覺(jué)得也就漲個(gè)0.1%，結(jié)果直接飆到0.6%，這跟考試原以為勉強(qiáng)及格，結(jié)果老師說(shuō)你拿了全班前五差不多一個(gè)意思。

而且這次不光總量漲了，剔除掉汽車(chē)、汽油這些波動(dòng)大的項(xiàng)目之后，核心的零售銷(xiāo)售也漲了0.6%。意思就是，這不是汽車(chē)一個(gè)人在唱獨(dú)角戲，整個(gè)消費(fèi)大盤(pán)是有力度的。

大家都在盯著美國(guó)消費(fèi)者的表現(xiàn)，不是沒(méi)事找樂(lè)子，而是因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)里，差不多有三分之二都是靠消費(fèi)支撐的。你要是消費(fèi)者一慫，全美經(jīng)濟(jì)都得跟著打噴嚏。所以這波零售數(shù)據(jù)出來(lái)后，不管是華爾街的投資人，還是白宮里的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，估計(jì)都能松口氣。

我們來(lái)看看數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，零售銷(xiāo)售總共分13個(gè)主要品類(lèi)，有10個(gè)是正增長(zhǎng)。最亮眼的是汽車(chē)銷(xiāo)售，之前兩個(gè)月都在掉，現(xiàn)在直接反彈，而且這還不是大家搶著在漲價(jià)前買(mǎi)車(chē)，是漲價(jià)之后大家依然掏錢(qián)買(mǎi)，這可不是一般的消費(fèi)信心。

再看看服務(wù)業(yè)唯一上榜的項(xiàng)目——餐廳和酒吧。你可能覺(jué)得這個(gè)不算啥，但實(shí)際上，它在零售報(bào)告里可是唯一一個(gè)服務(wù)型消費(fèi)的窗口。6月份也漲了0.6%。你說(shuō)說(shuō)看，東西貴了大家還能去喝酒吃飯，這說(shuō)明啥？說(shuō)明美國(guó)人是真的沒(méi)打算收手，哪怕錢(qián)包瘦了點(diǎn)，也不打算放棄生活質(zhì)量。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Heather Long也出來(lái)發(fā)話了，她說(shuō)今年夏天的關(guān)鍵詞就倆字：“韌性”。什么意思？就是你以為漲價(jià)會(huì)嚇退大家，但消費(fèi)者要是覺(jué)得這筆買(mǎi)賣(mài)劃算，哪怕價(jià)格比以前貴點(diǎn)，他也一樣下單。

還有一個(gè)特別值得關(guān)注的指標(biāo)，叫“控制組零售銷(xiāo)售”，這是直接算到GDP里的那部分。它把一些大起大落的項(xiàng)目比如汽車(chē)、餐飲、加油這些排除掉，更能看出真實(shí)的消費(fèi)趨勢(shì)。這部分6月份也環(huán)比增長(zhǎng)了0.5%，而且同比已經(jīng)漲了4%。這就是在說(shuō)，即便各種成本上去了，消費(fèi)者也還是在持續(xù)買(mǎi)、持續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)。

更厲害的是，如果我們把零售銷(xiāo)售的數(shù)據(jù)拿去減掉通脹（也就是CPI）影響，粗算一下“實(shí)際”的零售銷(xiāo)售額，那就能看到，這個(gè)指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)九個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)了。換句話說(shuō)，美國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)力在物價(jià)上漲的背景下，仍然是往上的。錢(qián)沒(méi)變多，但買(mǎi)的東西卻沒(méi)變少，甚至還多了點(diǎn)兒。

很多人之前根據(jù)各種調(diào)查情緒指數(shù)，以為美國(guó)消費(fèi)者要開(kāi)始縮手縮腳了。畢竟新聞里天天都在說(shuō)“前景不確定”“通脹壓力”“就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”，大家以為老百姓也會(huì)緊張。但從現(xiàn)在的實(shí)際支出行為來(lái)看，那些情緒并沒(méi)有真的轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。說(shuō)得直白點(diǎn)，就是雖然大家嘴上說(shuō)“怕怕”，但買(mǎi)東西的時(shí)候一個(gè)比一個(gè)果斷。

這也解釋了為什么零售銷(xiāo)售一出來(lái)，市場(chǎng)立刻就有反應(yīng)。美債收益率立馬就上來(lái)了，2年期國(guó)債收益率當(dāng)天漲了3個(gè)基點(diǎn)，直接到了3.921%。什么意思？債市那邊的投資人看到了消費(fèi)的火力，覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)那么快轉(zhuǎn)向?qū)捤桑士赡苓€得挺一陣子，所以國(guó)債的收益率就上去了。

整體來(lái)看，雖然貿(mào)易政策和價(jià)格上漲這兩個(gè)壓力山大地壓在消費(fèi)者身上，但目前的跡象表明，美國(guó)消費(fèi)者還挺抗壓。你可以說(shuō)這是消費(fèi)習(xí)慣、信貸便利，也可以說(shuō)是就業(yè)穩(wěn)定帶來(lái)的信心，但不管怎么說(shuō)，至少目前美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)還撐得住。

所以，接下來(lái)市場(chǎng)要看的就是：這種“我就買(mǎi)我不怕”的狀態(tài)能持續(xù)多久？如果下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，消費(fèi)者還能不能這么“剛”？還是說(shuō)這只是“最后的倔強(qiáng)”？我們拭目以待吧。