解讀一下今天的兩個會議

周日晚上，我們在《》里面作展望的時候，頭兩條說的，就是中美在瑞典的第三輪貿易談判，以及月底前要開的zz局會議。

正好，今天兩個事，全部塵埃落定了，一起簡單解讀一下。

第一，先說中美在瑞典的第三輪貿易談判。

我們周日提到：

“展望下周的第三輪談判，我覺得，要關注到的 ，最大的變化在于，在最近一個半月，美國與多個國家初步達成了協議 ，目前，剩余的未達成協議的主要貿易伙伴，還剩我們、歐盟、印度、加拿大和韓國。 和恰恰好，中歐，上周舉行了峰會，但結果未知..... 美國與其他的貿易對象的談判進度，可能直接影響到其對中方的態度?！?/blockquote>

實際，剛聊完，周一凌晨，馮德萊恩就火速飛去和川寶達成了美歐協議。

美國財政貝森特，在談判結束后，先召開了20分鐘左右的新聞發布會，然后又接受了15分鐘左右的CNBC專訪，明顯透露出，在美日、美歐等達成談判后，心理上的底氣，包括今晚，宣布對印度加征25%的關稅，其實也是對最后幾個談判對象，極限施壓的舉措。

從他透露的信息中，我們可以總結幾條。

1、8月12日要到期的協議，繼續延期90天，基本屬實，但實際流程上，美國那邊，還要回去請示川寶，才能最終確定。

2、認為我們這邊，對美歐、美日協議的規模和條款，感到驚訝（surprised），其表示，不僅和最大的貿易伙伴，歐盟，達成了協議，還與日本、越南、印尼，三個亞洲國家達成了協議，因此，“it's cleat thatthe momentum was with us”，大白話說，就是優勢在我，此言也不算吹牛，最近美元指數在快速反彈。

3、從日內瓦，到倫敦，到斯德哥爾摩，討論的議題是不斷擴大的，會談不斷往好的方向發展，此行的首要目的，是確認倫敦達成的稀土協議的落地情況，目前這塊是順利的，沒有討論美方的出口管制問題。

4、美方不希望脫鉤，但是希望在某些戰略性行業，降低供應鏈風險，包括稀土、半導體和藥品，可能會在一開始征收較低的關稅，然后在某個時候提高關稅，以此達到，把藥品、半導體等制造業遷回美國的目的，這也是今天港股半導體大跌的主要原因之一。

5、提到，中國近年來擴大了出口產能，而且在價值鏈上有了很大提升（這對我們是正向的，說明我們發力制造業，提高新質生產力，長期來看，是絕對正確的，也是讓西方感到壓力山大的）。

6、關稅是疊加的，部分領域，可能更高，因為此前有部分單項的特別關稅。

7、最后，就是今天很多媒體轉發的，其提到的，可能得加更多的關稅，才能讓對方做出改變。

因此，如果要說一個中長期結論的話，就是：對方說優勢在我，但事實上，我們在制造業等方面的優勢也是很難撼動的，做好長期斗爭的準備，做好全面向自主可控方向發展的準備，不要心存幻想。

第二，再聊今天的zz局會議。

核心內容，借用一下賣方的整理，下圖，是過去三次會議的對比。

我總結一下，幾個點。

1、最核心的，是這條，“增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭”，一方面，肯定了去年9月以來，資本市場維穩工作的成績，現在，股市的成績，應該是最突出的，沒有之一了；另一方面，什么是“包容性”？我們說了很多次了，就是要加快硬科技的上市，即使是短期沒有盈利的，這就涉及到，前期反復提及的，科創板、創業板的改革和優化。

2、對于貨幣政策，不需要關注所謂的，有沒有“降準降息”的字眼，人民幣中間價最近已經上調到年內最強水平了，貨幣政策現在就是以我為主，主線，就是公告里提到的，“促進社會綜合融資成本下行”，這意味著，政府債券發行利率、企業發債利率、企業和個人信貸利率，要保持在較低水平，知道這個就可以了，這就是“債券不空”、以及“股市結構性行情”的依據。

3、沒有具體點到反內卷三個字，提到“依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。規范地方招商引資行為。”，說明，上面看的很清楚，反內卷的本質，要從地方政府抓起，這才是真正的結構性矛盾來源，其他的，都是這個矛盾的影子而已，地方政府的隨意補貼、對熱門行業一擁而上，才是問題的根本，這塊，領導上次開會，已經專門批評過了——但另一方面，之前說的是退出落后產能，現在是推進產能治理，這也說明，即使是落后產能，也關乎就業、稅收等地方利益，不是一關了之這么簡單的。另外，之前提到了“低價”，這回刪了，說明這會商品價格上漲后，已經不是低價了，反過來，可以自行理解其中的奧義。

4、地產，核心就是高質量開展城市更新，繼續重結構、輕總量，其實，這周出臺生育補貼的時候，就要知道，什么叫不可逆的人口周期，什么叫不可逆的總需求下降。

總之，第二條，告訴我們，何為低利率環境；第四條，告訴我們，為何相對房產，要擁抱優質股權；第三條，告訴我們，為何，在選擇股票的時候，要么選擇壟斷型的高股息（沒啥競爭的），要么選擇供需格局良好，具有核心競爭力和護城河，受益于集中化趨勢的產業龍頭。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、港股，今天跌幅比較大。

港股，今天看起來跌幅比較大，恒生科技大跌2.72%。

但是，大家也要看到，今天港股的大跌，也是結構化的，恒生科技里跌的比較多的，一是半導體，上面我們提到了；二是新能源車，理想發布新車后，今天股價大跌超12%，整車下半年競爭格局更差的事情，我們前幾天聊過了，不展開。

與此同時，互聯網集中度更高的港股板塊，其實跌幅不大。

比如，港股通互聯網，跌幅1%左右。

比如，恒生互聯網，跌幅也只有1%左右。

港股通互聯網，大家比較熟悉了，主要是騰訊、小米、阿里占比高。

恒生互聯網，之前我沒聊過，以萬家的恒生互聯網科技ETF，159202為例，指數把小米視作制造業，前十大沒有小米，而快手、網易、京東這些純互聯網的占比比較高，其也是京東占比最高的指數。

之前因為穩定幣的概念，我前兩天特意找了一圈含“東”量高的，就是這個，正好今天提一嘴。

2、A股，注意一個風險。

年內首個10倍股，上X新材，因為多次觸及股票交易異常波動，明天開始停牌核查，放在過去，這是一個對炒作資金來講，不妙的信號；

還有一個事，大家的老朋友，藥X康德，又要配售啦，配售價格為每股104.16-106.40港元，目前股價為112港幣——what can I say，不割不舒服斯基。

3、債券，今天下的比較多。

從上周五到本周三，連續四天，都是大幅波動，這應該是年內波動率最高的區間了。

今天的笑話是，有人總結了債基的行情，叫七零八落。

意思是，債基七月零收益，八月凈值下落。

4、跟投建議。

無操作，今天趁港股下跌，我自己開了個黑車，加了一點表韭量化和表韭全球，持有人群里，已經報告過了。

就聊這么多。

求贊、在看。