永贏基金老將離任留下45%回撤，新秀接管竟押中泡泡瑪特？

作者 |鄭理

來源 | 獨角金融

繼5月19日永贏基金管理有限公司（下稱“永贏基金”）發布19年投資“老將”晏青卸任“永贏港股通品質生活慧選”后，近日該基金經理又卸任了所管的最后一只基金“永贏港股通優質成長一年混合”。此次的變動，系晏青個人原因離職，且未轉任公司其他崗位，目前已在基金業協會辦理了注銷手續。

圖源：公告

晏青自2019年加入永贏基金擔任基金經理后，還擔任權益投資部副總經理，總計管理4只產品，合計虧損4.84億元。包括晏青在內，近一年永贏基金總計10位基金經理離任，高于行業平均的2.01人。

中國證監會5月份印發了《推動公募基金高質量發展行動方案》，基金經理薪酬、基金公司收入以及基金經理考核更加強調業績考核，而非規模考核，基金公司接下來也更加注重給投資者的長期回報，公募基金行業如何為基民發揮應有的價值，任重道遠。

有人離場也有新人加入，近一年該公司新聘基金經理11人，高于行業平均的3.83人，同時也導致公司目前基金經理平均任職年限3.37年，低于行業平均的4.88年。

投研團隊年輕化，能否阻礙管理公募規模超過5400億元的永贏基金高速擴張的腳步？

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老將“收官”

晏青畢業于上海交通大學經濟學碩士，擁有19年從業經驗。加入永贏基金前，曾在2008年7月在交銀施羅德基金擔任研究員、基金經理，2015年4月離職。2017年6月開始在上海弘尚資產管理中心（有限合伙）投資經理、海外投資總監。

2019年8月20日晏青加入永贏基金后，于同年10月16日開始管理其在永贏基金的首只產品永贏創業板指數A，首戰即成名，雖然僅管理一年時間，2020年11月10日卸任，而任職期間該產品年化回報66.33%，在635只同類基金中排名第35。

圖源：罐頭圖庫

同時，永贏創業板指數自2019年9月成立以來先后經歷4位基金經理，分別為李永興、方純、晏青、劉庭宇，晏青是管理該產品實現年化回報最高的一位基金經理，當然晏青任職所管的首只產品也有運氣成分，這一年正是被動指數型基金的風口，2020年被動指數型基金近6年以來漲幅最好，達32.19%。

2020年3月25日，他與基金經理李永興共同管理永贏股息優選A，2023年10月17日二人卸任，任職期間該產品年度回報1.48%，在942只基金中排名第705位。

2020年9月29日、2021年5月14日，晏青又相繼管理了永贏港股通品質生活慧選、永贏港股通優質成長一年持有，兩只產品管理時間較長，離任時間分別為2025年5月19日和2025年7月28日，任職期間業績表現不盡如人意，年化回報分別為-27.1%、-14.65%，其中2023年永贏港股通優質成長一年持有收益率-19.28%，永贏港股通品質生活慧選收益率-18.63%，均跑輸基準。

值得注意的是，晏青管理兩只較長的基金均出現超過45%的回撤。其中，管理永贏港股通品質生活慧選期間，最大回撤達-54.65%；管理永贏港股通優質成長一年混合期間，最大回撤達-45.79%。

梳理兩只產品歷年重倉的股票，影響回撤最大的因素是2021-2022年重倉地產股，導致基金凈值大幅下跌。以永贏港股通優質成長一年混合為例，2022年三季度末還在重倉中國海外發展、華潤置地、綠城中國、越秀地產等地產股。

截至離任前，晏青先后管理4只產品，累計虧損4.84億元。背后的原因，一方面與市場波動、行業調整及個股表現影響顯著有關外，雖然另一方面又力求多元，覆蓋科技、醫療、化工、能源等多個領域，但在市場劇變時未能及時調整，錯失了反彈機會。

圖源：wind

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新秀“接棒”，

押中泡泡瑪特、創新藥

接過永贏港股通品質生活慧選混合“接力棒”的蔣衛華，是位僅有2年投資經驗的“新秀”，2023年7月擔任永贏基金經理前并無基金管理經驗。

從履歷看，蔣衛華曾任西南證券研究發展中心助理研究員、興業證券研究所資深分析師、泰康資產管理有限公司農業、家電研究員(總監)、興證全球基金食品飲料、次新股研究員。現任永贏基金管理有限公司權益投資部基金經理。2023年7月31日起擔任永贏新興消費智選基金經理。

這位從賣方研究員轉型而來的基金經理，管理產品業績分化明顯。

管理上述產品前，蔣衛華管理2只消費類主題基金，其中永贏新興消費智選今年以來收益率沖至46.37%，近一年更是達到64.14%。

另一只產品永贏消費主題A和C，今年以來收益率分別為14.47%和14.35%，近一年收益率分別為24.3%、24.06%。

兩只基金業績均為正，收益卻相差懸殊，關鍵在于前者精準押注了中國領先的潮流玩具公司泡泡瑪特（9992.HK）、創新藥“二哥”信達生物（1801.HK）和康方生物（9926.HK）等漲幅較高的股票，短期爆發力十足。

圖源：wind

蔣衛華在管基金中，泡泡瑪特近3個月漲幅32.95%，信達生物和康方生物漲幅更猛，分別為88.16%和77.16%。

3月24日接管永贏港股通品質生活慧選后，蔣衛華迅速調整策略，泡泡瑪特成為第一大重倉股、大舉加倉康方生物、信達生物、百濟神州等并紛紛進入前十大重倉股之列。截至7月30日，該基金回報率高達35.18%。

港股創新藥公司輪番大漲，核心邏輯在于，BD（對外授權）爆發：2025年跨國藥企首付超5000萬美元的交易中，42%來自中國藥企。

港股創新藥和新消費是二季度最亮眼的兩個方向，但沒有只漲不跌的板塊。

接管晏青離任前所管的永贏港股通優質成長一年的基金經理陳思遠，碩士，7年從業經驗。曾任元大證券上海代表處研究部金融分析師、中海基金研究員、恒越基金權益投資部基金經理。

2024年4月陳思遠從恒越基金離職后，加入永贏基金擔任權益投資部基金經理，同年12月管理永贏成長遠航一年A和C。該產品收益率同樣不遜色，今年以來收益率超過30%，近一年漲幅超過46%，遠遠跑贏業績基準。

從在管基金重倉股票看，陳思遠押中了中際旭創、新易盛、滬電股份、泡泡瑪特、天孚通信、勝宏科技，近3個月股價漲幅分別為153.26%、197.99%、98.44%、32.95%、108.77%、162.57%。

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再看個股表現，從重倉股來看，大舉加倉的泡泡瑪特，二季度其股價從3月31日的155.61港元增長至二季度末的266.6港元，一個季度股價增幅73%。

回顧泡泡瑪特股價，自2024年初低位16.8港元最高漲至283.4港元，漲幅近17倍時，前海開源基金首席經濟學家楊德龍提醒投資者關注風險。他指出，過度追捧可能導致估值泡沫化，此前已多次提示投資者注意把握及時獲利了結的時機。

最近一個月，該股開始回調。截至7月31日收盤，泡泡瑪特股價246港元，較6月末下降7.73%，市值3303.64億港元。

一路上漲的泡泡瑪特股價在一個月扭頭向下，此前《錢江晚報》歸結為股東密集減持。早在今年5月，蜂巧資本通過三次大宗交易清倉1191萬股泡泡瑪特股份，套現22.64億港元，公告稱為“基金到期正常退出”。

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離任、新增基金經理高于行業平均，

投研團隊年輕化

永贏基金2013年11月成立，受益于大股東寧波銀行的渠道資源支持，近三年規模增長堪稱迅猛。

2019年，是永贏基金發展歷程中的關鍵轉折點，彼時A股市場觸底回升，永贏基金精準把握時機，旗下權益類基金產品全年收益率高達79.68%，在納入統計的126家基金公司中拔得頭籌。

如此出色的業績表現為其贏得了良好口碑，借此東風，永贏基金開啟了密集的產品發行模式，規模也隨之水漲船高。從2018年末的1000億出頭，一路狂飆至2021年末的2400億。

2022年，盡管市場處于震蕩回調態勢，永贏基金依然穩步前行，成功站上2700億臺階。進入2023年，其規模更是進一步攀升至3500億以上，一路逆襲的態勢令人矚目。2024年一季度末，站在4000億臺階，達4162.79億元。

今年以來，市場先后經歷了AI、人形機器人和創新藥分別階段性領漲的行情。而永贏基金在不同階段都有產品進入熱搜，使其規模繼續保持增長。

2025年上半年末，永贏基金公募管理規模為5434.98億元，較一季度末的5026億元，增長408億元，在行業內排名第23。

圖源：wind

據寧波銀行的財務報告披露，2021年至2024年期間，永贏基金依次實現營業收入10.13億元、8.73億元、10.18億元、13.63億元，同期凈利潤分別為2.22億元、1.82億元、1.74億元、2.55億元，4年總計實現凈利潤8.33億元。

值得關注的是，作為一家年輕的公募基金，永贏基金的發展一直是伴隨著“引才”向前走的。而在“引才”的另一面，則是曾經的基金經理陸續離任。以近一年的情況看，新聘和離任的基金經理數量均顯著高于行業平均水平。

近一年該公司離任基金經理10人，高于行業平均的2.01人，新聘基金經理11人，高于平均的3.83人，同時也導致公司目前基金經理平均任職年限3.37年，低于行業平均的4.88年。

其中最受市場關注的當屬今年1月公司權益投資核心人物李永興的離場。在李永興卸任前所管理的7只基金產品中，3只基金產品的任職回報呈現負數。

圖源：罐頭圖庫

離任率高于平均、平均任職年限偏低，博通咨詢金融行業首席分析師王蓬博認為，主要還是受大環境的影響，此外基金經理業績長期表現成為離職率高的主要原因之一。

證監會5月份印發了《推動公募基金高質量發展行動方案》，明確要求“將基金經理薪酬與基金長期業績、投資者長期收益掛鉤”。未來基金行業將更加重視長周期考核，而基金公司如何平衡短期人事調整與長期能力建設，正成為行業轉型的關鍵命題。

4

80后掌舵，能否打好權益“翻身杖”？

永贏基金是業內少有的“80后”掌舵，董事長馬宇暉1981年出生，2016年原董事長羅維開辭任，同年12月起，時任寧波銀行副行長的馬宇暉擔任公司董事長。

總經理蘆特爾同樣是一位“80后”，目前僅宏利基金總經理丁聞聰、益民基金總經理王健等為“80”后高管，所以這種年輕化管理層在公募圈尤其罕見。

圖源：罐頭圖庫

從產品結構看，截至2025年上半年末，該公司固收類產品（貨幣基金+債券基金）規模4073.3億元，占比約87%，權益類產品（股票型+混合型）規模697.78億元，占比12.8%，呈現固收絕對主導、權益逐步追趕的特點。

同時個別權益產品業績波動大。例如，永贏先進制造智選混合A，2023年5月4日成立至今規模為115億元，收益率達到74.86%，該產品自2024年四季度起前十大重倉股重倉機器人產業鏈的核心環節，如減速器、傳感器、電機等，重倉的個股包括北特科技（603009.SH）、震裕科技（300953.SZ）、凌云股份（600480.SH）等，成為業內一匹黑馬。

其中，2024年四季度末，永贏先進制造智選混合進入北特科技第七大流通股股東名單，持股數332.5萬股。緊接在2025年一季度增持1100萬股，以330%的增幅，進入第三大流通股股東名單，持股數達1432.88萬股。

圖源：東方財富

永贏先進制造智選一季度為基金賺取6.29億元，回報率為52.32%。二季度業績呈現虧損狀態，整體虧損近5.2億元。但一季度機器人行情好，二季度涌入該基金的資金卻不少。

永贏先進制造智選二季度回報-4.06%，C份額規模較前一季度增加23.92億元至108.69億元。

該產品前十大重倉股二季度繼續以增持為主，其中對北特科技持股數量相比前一季度增加15.94%，持股數量達1675.6萬股，對震裕科技持股數量增至672.26萬股，增幅達93.87%，對凌云股份持股數量增至5773.34萬股，增幅達93.1%。

不過，在大盤整體震蕩走勢下，這種“押注型”投資，一旦踏錯節奏，面臨的就是大幅回撤，所以通常還是需要謹慎，充分考慮自己的風險承受能力。

進入第二個十年后，原貝萊德基金副總洪霞2月離職后，6月加盟永贏基金，目前擔任公司高級顧問。這位“女將”的加入，能否與80后掌舵人以及投研團隊一道，優化產品體系，提高競爭力？評論區聊聊吧。