Robotaxi業務漲近160%，小馬智行在全球狂飆，自動駕駛拐點將至？

在剛剛落幕的2025上海世界人工智能大會（WAIC）上，小馬智行向參會觀眾提供了真實、可用且流暢的無人駕駛打車服務與體驗，這一實踐進一步印證了其L4級技術的成熟度與領先地位。

近日，小馬智行發布的2025年第二季度財報，更是為自動駕駛行業轉折提供了有力注腳。財報顯示，小馬智行總營收1.54億元（約2150萬美元），同比增長75.9%，其中最具風向標意義的Robotaxi業務收入達1090萬元，同比增長157.8%。

當特斯拉FSD入華的傳聞甚囂塵上，小馬智行用一組硬核數據宣告：Robotaxi的商業模式在中國率先跑通了。

營收增超75%，Robotaxi業務成強力引擎

財報顯示，小馬智行二季度總營收達1.54億元，環比增長53.5%，創下上市以來單季營收新高。其中，核心業務Robotaxi的乘客車費收入同比增長超3倍，成為拉動整體業績增長的主要動力。

營收的大幅攀升，源于產能釋放與商業化進程的雙重加速。二季度，小馬智行Robotaxi的運營車輛總數突破500臺，較一季度新增超200臺，公司預計年底前將實現運營車輛超1000臺的目標。

自6月起，與北汽、廣汽合作的第七代Robotaxi量產工作進入穩定生產階段，僅兩個月內就下線逾200臺。

該代車型在硬件方面采用100%車規級零部件，自動駕駛套件成本較上一代降低70%，設計壽命延長至10年或60萬公里。成本的下降與耐用性的提升，為其在北京、上海、廣州、深圳等一線城市開展全無人運營奠定了更可持續的商業基礎。

與多數仍處于示范運營階段的同行不同，小馬智行已在國內四大一線城市提供全無人Robotaxi商業收費服務，運營總面積達2000平方公里。目前，小馬智行第七代Robotaxi已經在四大一線城市獲得L4級自動駕駛測試許可。

二季度，Robotaxi業務收入達1090萬元，同比增長157.8%，其中來自乘客端的車費收入增長超300%，這一數據反映出用戶付費意愿與使用頻率的同步上升。

運營效率也在持續改善。公司通過優化“人員-車輛”遠程監控比例、降低車輛保險成本，使Robotaxi的單位經濟模型得到顯著優化。目前，北京、廣州、深圳已上線24小時運營服務，覆蓋深夜時段的出行需求，注冊用戶同比增長136%，用戶粘性與復購率也同步提高。

技術成熟度不僅體現在日常運營數據中，更體現在應對極端工況的能力上。

7月上海世界人工智能大會期間，遭遇臺風“竹節草”帶來的極端暴雨天氣，小馬智行成為當時唯一維持全無人運營的Robotaxi服務商，且突破了行業內常見的固定路線演示限制，提供開放區域的即時叫車服務。

與此同時，小馬智行的國際化布局也在同步推進。在中東，公司與迪拜道路交通管理局達成戰略合作，計劃于2026年實現全無人商業化運營。

在歐洲，已在盧森堡倫寧根市啟動路測，并計劃擴展至更多地區；在亞洲，獲得韓國國家級自動駕駛測試許可，且在首爾江南區實現了7×24小時運營測試。

從“講故事”到“算細賬”，估值邏輯已然轉變

小馬智行Q2財報披露后，資本市場反應積極——盡管公司仍處于凈虧損狀態（Q2凈虧損為9064萬美元），但彭博社匯總的分析師評級顯示，小馬智行獲得了8個"買入"評級，未出現"賣出"或"中性"評級。

6月，小馬智行更是成為首個納入納斯達克中國金龍指數的L4自動駕駛公司。而且，近期累計有英國老牌資管柏基投資（BaillieGifford）、日本日興資產管理（NikkoAssetManagement）在內的至少14家國際資金在二季度大幅增持小馬智行。

而行業洗牌下的競爭格局也在重塑。橫向對比國內外主要玩家，小馬智行已展現出明顯的領跑態勢。小馬智行在總營收規模、運營車輛數及全無人駕駛落地城市數量上仍保持優勢。

國際層面，Waymo雖在商業化進度上領先，但其單車成本仍居高不下；特斯拉Robotaxi雖在奧斯汀啟動運營，但依賴純視覺方案的技術路線在復雜城市路況中面臨安全性質疑。

這種競爭格局使得小馬智行獲得了獨特的市場定位。既比Waymo等國際玩家更懂中國復雜的道路環境，又相比國內競爭者具備量產和全球化能力。

2025年以來，中國智能網聯汽車政策進入密集落地期。上海在7月下旬發放新一批示范運營牌照，廣州計劃2027年實現L4級自動駕駛規模化應用，北京亦莊經開區已建成全域開放的測試環境。

小馬智行敏銳地把握住了這一政策窗口，通過"一線城市全覆蓋"策略建立起極高的準入壁壘。據技術團隊透露，其第七代車型已在四大一線城市累計測試超200萬公里，在極端天氣和復雜工況下驗證了系統的安全性、穩定性。

這種"政策適配能力"不僅體現在技術標準上，更反映在商業模式創新中。小馬智行與錦江出租合作在上海推出服務，與騰訊云達成戰略合作優化算法，與深圳西湖集團簽約部署1000臺Robotaxi探索"輕資產+AI賦能"模式。

這些合作既滿足了地方政府對"安全可控"的要求，又實現了業務的快速擴張，形成獨特的"政企共贏"生態。

結語

小馬智行的Q2財報，某種程度上預示了自動駕駛行業可能正逼近它的“iPhone時刻”——當技術成熟度、成本可控性與政策開放度三者交匯，將催生市場規模的指數級增長。

在這個關鍵時點，小馬智行通過第七代車型的量產證明了“車規級”自動駕駛的可行性，通過一線城市的全無人運營驗證了商業模式的可持續性，又通過全球布局展現了技術方案的普適性。