安徽創(chuàng)投新政“放大招”

安徽再次出手，讓創(chuàng)投力量更加“敢投”。

近日，安徽省科技廳發(fā)布了《安徽省天使母基金群高質(zhì)量運營指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），圍繞基金“募、投、管、退”全流程提出系列創(chuàng)新機(jī)制，具體包括適度放寬政府出資比例限制、優(yōu)化返投機(jī)制等舉措。

《指引》明確，天使基金群將聚焦“投早投小投長期投硬科技”，并以70%對單個子基金的最高出資比例、動態(tài)調(diào)整機(jī)制和最高延長至20年的存續(xù)期為GP（普通合伙人）和項目提供“彈藥”，力促重點產(chǎn)業(yè)早期項目孵化。

出資比例70%上限 返投認(rèn)定“柔性化”

“傳統(tǒng)政府基金對子基金出資比例多控制在20%—30%，此次政策或?qū)⑸舷尢嶂?0%，并允許動態(tài)調(diào)整。”某創(chuàng)投股份有限公司管理合伙人對《國際金融報》記者直言，這一設(shè)計直擊早期投資“風(fēng)險收益不匹配”的痛點，即硬科技項目周期長、失敗率高，社會資本參與意愿低。安徽通過提高政府出資比例，實質(zhì)上是為市場機(jī)構(gòu)提供了“風(fēng)險共擔(dān)”的安全墊。

據(jù)了解，《指引》中的“天使基金群”是指安徽省科技廳對口主管的省雛鷹計劃專項基金、省新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項基金、省科技成果轉(zhuǎn)化基金、省級種子基金二期母子基金集群。

該《指引》聚焦“投早投小投長期投硬科技”（下稱“四投”），清晰界定了“四投”標(biāo)準(zhǔn)：被投企業(yè)須注冊不滿5年，從業(yè)人數(shù)不超過300人，大學(xué)本科以上學(xué)歷的從業(yè)人數(shù)不低于30%，研發(fā)投入不低于3%，資產(chǎn)總額或年銷售收入不超過5000萬元。

《指引》還對母基金出資比例進(jìn)行了“天花板級別的松綁”。《指引》提到，母基金出資采取認(rèn)繳制，對單個子基金的出資比例最高可達(dá)70%。可動態(tài)調(diào)整對各子基金的出資份額，對募投進(jìn)度快、財政出資撬動比例高、投資效果好的予以適當(dāng)傾斜。省市縣三級財政資金、政府引導(dǎo)基金或母基金及地方國有獨資企業(yè)實際出資子基金的比例不設(shè)上限要求。

此外，返投認(rèn)定機(jī)制也更加科學(xué)靈活。《指引》稱，在子基金存續(xù)期內(nèi)，省外被投企業(yè)注冊地遷往省內(nèi)（5年內(nèi)遷出的除外），或被安徽省注冊企業(yè)收購（僅限于控股型收購或收購并表）；被投資企業(yè)注冊在安徽省外，通過對該項目投資，將其企業(yè)總部、區(qū)域總部、納稅主體、生產(chǎn)基地、研發(fā)基地落地安徽省內(nèi)，或在省內(nèi)成立子公司，實繳資本不低于子基金投資安徽省外被投企業(yè)投資額的；基金管理公司或?qū)儆谕粚嶋H控制人的管理公司在管的不屬于引導(dǎo)基金體系內(nèi)的其他基金，新增投資安徽省內(nèi)注冊企業(yè)或投資安徽省外注冊企業(yè)且符合前述情形的，均視為返投。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，返投機(jī)制是政府基金的核心訴求，但傳統(tǒng)“注冊地返投”模式易導(dǎo)致“空心化”，企業(yè)僅將子公司注冊在當(dāng)?shù)囟鵁o實際業(yè)務(wù)。而安徽的“五維模型”通過企業(yè)遷移、并購整合、總部落地、子公司實繳、體系外聯(lián)動，將返投與產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定。

基金考核評價機(jī)制也更加完善。《指引》提出，基金考核評價、審計、巡視、國資監(jiān)管考核以基金整體項目投資核算作為評價依據(jù)，不以單一子基金或單個投資項目損失作為評價依據(jù)。在天使基金運營未觸及容錯率和違法違規(guī)問題，可不作負(fù)面評價。同時《指引》明確，省審計廳、省國資委對基金體系按期審計、國有資產(chǎn)保值增值考核與對母基金進(jìn)行的基金考核評價可以互認(rèn)。

基金管理機(jī)制也進(jìn)行了優(yōu)化。《指引》提出，優(yōu)化母基金運營周期，對于運營績效優(yōu)秀的母基金經(jīng)審批后可延長至20年。對于技術(shù)突破關(guān)鍵期或處于高速成長期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可在評估風(fēng)險后適度延長退出時間。優(yōu)化投資協(xié)議條款，減少設(shè)置對賭、實控人兜底、無限連帶責(zé)任等要求。

“安徽模式”跑通硬科技投資閉環(huán)

近年來，合肥以及安徽已經(jīng)被打上了“敢想敢拼”的標(biāo)簽。在全國范圍內(nèi)，安徽都是較早開始全省域謀劃推進(jìn)政府投資基金體系建設(shè)的省份。安徽省財政廳從2022年起，就以“撥改投”方式注資省屬企業(yè)，組建了500億元規(guī)模的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，聚焦新一代信息技術(shù)、人工智能等重點產(chǎn)業(yè)設(shè)立16只母基金，形成“1+16+N”體系布局。

當(dāng)前，安徽已經(jīng)形成一片“基金叢林”。截至2025年1月底，引導(dǎo)基金體系認(rèn)繳規(guī)模突破2000億元，達(dá)到2220.13億元。引導(dǎo)基金設(shè)立的16只母基金共設(shè)立子基金142只，母子基金累計投資項目686個、投資金額349.22億元，實現(xiàn)了對全省重點產(chǎn)業(yè)、重點區(qū)域和企業(yè)生命周期的全覆蓋。

截至2024年底，安徽省高新技術(shù)企業(yè)總數(shù)達(dá)2.3萬家，是2020年的2.7倍，年均增長率約28%，其中2024年一年新增約3500家高新技術(shù)企業(yè)。2024年，安徽省還新增科技型中小企業(yè)7533家、專精特新“小巨人”企業(yè)113家，總數(shù)位均居全國第一方陣。

以新能源汽車、電子信息等為代表的新興產(chǎn)業(yè)，在安徽蓬勃發(fā)展。2025年上半年，安徽全省規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.4%。其中高技術(shù)制造業(yè)增長23.6%，貢獻(xiàn)率達(dá)到40.2%。主要工業(yè)產(chǎn)品中，新能源汽車產(chǎn)量增長17.3%，集成電路增長9.9%，工業(yè)機(jī)器人增長93.3%。

“硬科技投資需要‘耐心資本’，安徽通過延長基金存續(xù)期至20年、優(yōu)化退出條款，與產(chǎn)業(yè)生命周期同步。”上述管理合伙人進(jìn)一步指出，區(qū)域競爭需打造特色標(biāo)簽，此次安徽聚焦“四投”，與深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群、蘇州生物醫(yī)藥基金形成差異化競爭，避免同質(zhì)化內(nèi)耗。

另外，該合伙人分析，基金投資需與本地科研資源、產(chǎn)業(yè)配套深度協(xié)同，避免“資本熱、產(chǎn)業(yè)冷”。未來，安徽如果能進(jìn)一步打通“基金-科研-產(chǎn)業(yè)”的轉(zhuǎn)化鏈條，比如建立概念驗證中心、中試基地，其“科創(chuàng)樣板”的價值將更加凸顯。

記者 潘潔

編輯 潘晟