價格戰沖擊+產品結構失衡，華潤飲料凈利潤下滑市值縮水

在競爭激烈的瓶裝水市場，怡寶曾憑借其純凈水產品占據重要地位，是消費者耳熟能詳的品牌。

然而，近期怡寶母公司華潤飲料(控股)有限公司（以下簡稱“華潤飲料”）卻陷入市值蒸發超40億港元，凈利潤下滑等困局。

上半年凈利潤下滑20%—30%

2025年7月28日，港股市場多數呈現漲勢，然而華潤飲料卻逆勢大跌13%左右，市值在這一天蒸發超過40億港元。

這一異常的股價表現，背后的直接原因可能是同年7月25日華潤飲料發布的盈利預警，預計2025年上半年凈利潤同比下滑20%-30%。

這與2025年3月華潤飲料公布的2024年凈利潤16.37億元左右、同比大致增長23.12%的成績相比，可謂是兩極反轉。

對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“盡管‘怡寶’在包裝水市場占據領先地位，但2025年上半年該業務面臨增長瓶頸，可能受到消費需求疲軟或行業競爭加劇的影響。”

近年來，飲用水市場的競爭日益白熱化，價格戰成為市場競爭的主要手段之一。例如，農夫山泉推出的綠瓶純凈水，以其極快的渠道鋪設速度和具有競爭力的價格，將瓶裝水單價拉至1元以下，可能會對怡寶的2元核心價格帶造成沖擊。

不僅如此，娃哈哈、康師傅等老牌品牌也紛紛跟進“低價策略”，部分區域市場終端價已下探至1元。

在四平市，部分商超所售的農夫山泉“綠瓶”純凈水價格低至9元/件（12瓶），折合單瓶價格0.75元，而怡寶飲用純凈水555ml×12瓶的價格則要13元左右，比綠瓶農夫山泉高出四成以上。

在這樣激烈的價格競爭下，怡寶的市場份額受到影響，為了維持市場份額，怡寶不得不采取促銷等手段，這進一步壓縮了利潤空間。

華潤飲料也在盈利預警中稱：“本公司于2025年上半年策略性增加營銷資源投入、調整產品組合、逐步推動渠道調整，對利潤表現有階段性影響。”

據悉，華潤飲料在2025年上半年采取了高舉高打的營銷策略。主品牌怡寶持續開展體育營銷，與中國國家隊、中超、各大馬拉松賽事合作；運動飲料品牌魔力贊助足球賽事并與網球選手王欣瑜合作等。

值得一提的是，華潤飲料在激烈的市場中，還面臨著長期依賴單一產品，產品結構相對失衡等挑戰。

產品結構失衡

公開資料顯示，華潤飲料是華潤（集團）有限公司旗下的即飲軟飲企業，前身蛇口龍環于20世紀80年代成立，并于1990年，推出600ml*15規格包裝“怡寶”牌蒸餾水，成為中國較早生產銷售包裝飲用水的企業之一。

1996年至1999年，華潤飲料被華創收購，更名為“怡寶食品飲料(深圳)有限公司”。2007年，華潤飲料采取“西進、東擴、北伐”戰略，建立全國性銷售和經銷網絡。

2008年，華潤飲料進入華潤(集團)有限公司一級利潤中心序列；2024年10月，華潤飲料在港交所掛牌上市。

雖然華潤飲料在2011年曾與日本麒麟合作，推出午后奶茶、火咖、魔力等一系列新產品，豐富飲料產品線，但相應產品在2021年至2023年僅占公司總收入2%、1.5%和1.4%左右。

近年來華潤飲料大部分的收入仍舊依賴包裝飲用水業務。據財報數據顯示，2021年-2024年，公司收入分別在113.40億元、126.23億元、135.15億元、135.2億元左右。

而2021-2024年，華潤飲料包裝飲用水產品產生的收入分別在108.2億元、119.1億元、124.5億元、121.2億元左右，分別大致占同期總收入的95.4%、94.3%、92.1%、89.7%，對包裝飲用水產品的依賴程度極高。

柏文喜對此指出：“這種模式在行業上升期能夠通過規模效應鞏固優勢，但面臨著抗風險能力較弱、增長空間受限兩大挑戰。例如2025年凈利潤驟降，部分原因可能源于核心業務增長停滯。”

在新業務拓展方面，華潤飲料在2025年上半年密集推出10余款新品。2025年3月，華潤飲料至本清潤系列推出了燉梨口味，7月又推出輕巧裝產品。

此外，華潤飲料還在蜜水系列新推出青提口味，并與小黃鴨、爽一族等IP推出聯名產品。

即飲咖啡方面，華潤飲料今年推出新品牌焰焙，無糖茶方面也對佐味茶事品牌進行了全面升級。但上述新品卻尚未形成規模效應。

在柏文喜看來：“華潤飲料正在加速布局飲料品類多元化以培育第二增長曲線，但轉型期的投入尚未完全轉化為收益。”