降息，或?qū)?lái)臨？

月20日，最新的LPR出爐，1年期和5年期LPR保持不變。

自從5月份以來(lái)，中國(guó)LPR就沒(méi)有下調(diào)過(guò)。不過(guò)，9月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)率先進(jìn)入斷崖式降息潮。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率近86.1%。高盛預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有3次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中國(guó)貨幣政策的空間也進(jìn)一步打開(kāi)。7月份的那次高規(guī)格會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了“貨幣政策要保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本下行”。業(yè)內(nèi)現(xiàn)在的共識(shí)是，今年還有10個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

從空間上說(shuō)，降息幅度不大，但貨幣政策方面今年最大的看點(diǎn)是貨幣增速明顯變快，而不是降息。

7月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)8.8%，這是M2增速連續(xù)多月上升。M2包括了企業(yè)存款、個(gè)人存款和市場(chǎng)上的現(xiàn)金，相當(dāng)于市場(chǎng)上的錢。M2增速變快說(shuō)明市場(chǎng)上的錢明顯增加了，是適度寬松貨幣政策的重要標(biāo)志。

M2增速的反彈，是今年A股上漲的重要原因。越來(lái)錢多的錢愿意入市。

最近，去年“924”行情火熱的場(chǎng)面似乎又在上演：

2025年7月A股新增開(kāi)戶196.36萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)70.54%，環(huán)比增長(zhǎng)19.27%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

8月18日，滬深兩市成交量達(dá)到2.76萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史第三高。

很多人說(shuō)這輪行情是“水牛”行情，最典型的特征是M2增速反彈明顯以及存款利率降到歷史低位。但我要說(shuō)，與其說(shuō)是“水牛”，不如說(shuō)是“科技牛”，也可以說(shuō)“補(bǔ)漲牛”。

今年中國(guó)在人工智能、機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)替代方面的成就有目共睹，見(jiàn)證了中國(guó)科技真正的實(shí)力，也吸引了大量資金進(jìn)入股市。

為什么說(shuō)這是一次“補(bǔ)漲牛”？一方面中國(guó)人工智能、機(jī)器人、算法方面的實(shí)力并不比美國(guó)差多少。另一方面，中國(guó)股市、中國(guó)科技股的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)科技股。

所以現(xiàn)在的A股特別是科技股還有明顯的補(bǔ)漲需求。

比如最近，以科創(chuàng)人工智能ETF（588730）、人工智能 ETF（159819）為代表的科技股漲得非常猛，本周三分別大漲4.25%、2.66%領(lǐng)跑大盤。

科創(chuàng)人工智能ETF(588730)聚焦于AI產(chǎn)業(yè)鏈最核心的算力芯片和智能硬件環(huán)節(jié)，覆蓋寒武紀(jì)、瀾起科技、芯原股份等芯片龍頭；人工智能ETF（159819）跟蹤中證人工智能主題指數(shù)，是同類中唯一規(guī)模超百億的ETF。兩者各有側(cè)重，前者側(cè)重科創(chuàng)板硬核科技企業(yè)的成長(zhǎng)爆發(fā)力，后者更全面、均衡地布局AI產(chǎn)業(yè)，追求相對(duì)穩(wěn)健。但是無(wú)論如何，它們都是布局這輪科技股補(bǔ)漲行情的好抓手。

接下來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息，然后中國(guó)也將可能繼續(xù)降息，同時(shí)M2增速有望繼續(xù)上升，中美貨幣政策相繼同步，全球資金越來(lái)越多、越來(lái)越便宜。

錢變多了，水往低處流，股市（尤其是科技股）容易成接水的“洼地。支撐起這輪行情的因素越來(lái)越多，除了美聯(lián)儲(chǔ)降息之外，還包括即將到來(lái)的“93閱兵”、十五五規(guī)劃等。

所以本輪行情還沒(méi)有結(jié)束，像我之前說(shuō)的，今年A股有望沖擊4000點(diǎn)。