滬指一波流領漲延續，大消費行情空間或持續擴大，投資者如何布局？

【盤面分析】

A股進入到高位震蕩的行情，其實這與外圍市場有一定的關系，在美股創出歷史新高后，出現了明顯的回調走勢，并且相對于A股而言跌幅有點多。在全球金融市場牛市共振的同時，這里出現了熊市下跌，仍然要注意A股可能會被拖累，這里要開始轉向防守的策略。目前的A股市場主要還是情緒化策略的投資思路，大盤類標的帶動指數上攻，而真正賺錢的集中在中小微連板股上，但是一部分大盤類個股也創出歷史新高，說明機構資金也在優質標的上深度布局了！

騎牛看熊發現財政部發布《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》、《服務業經營主體貸款貼息政策實施方案》簡評：個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款實施貼息政策是中央層面首次實施，部分媒體稱之為消費貸款領域的又一次“國補”，充分體現了中國政府對擴大消費的重視程度。政策聚焦服務業經營主體與個人消費，供需兩端協同發力，將通過降低服務業經營主體融資成本和居民信貸成本，激發消費潛力，提升市場活力。

三大指數集體高開，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面養殖業、數字貨幣、跨境支付等板塊表現較強，電機制造、元器件、PCB等板塊表現較差。大消費概念盤中局部異動，零售、食品飲料方向領漲，匯嘉時代2連板，酒鬼酒漲近8%，西安飲食、國光連鎖、會稽山、品渥食品、中百集團等跟漲。消息面上，國務院第九次全體會議上指出，要持續激發消費潛力，系統清理消費領域限制性措施。

美容護理概念股震蕩拉升，水羊股份漲超12%，潔雅股份、華熙生物等跟漲，國內化妝品行業已經進入穩健和高質量發展階段。未來本土化還將持續加深，這是國內經濟持續發展、人口代際切換、文化自信疊加國貨龍頭發展壯大共同作用的結果。芯片股延續強勢，端側方向領漲，翱捷科技、盛科通信等多股漲超10%，AI 端側應用興起，高端芯片亟需國產，有望推動我國芯片廠商技術升級，加速AI芯片等高尖端科技領域突破。AI芯片領域國產替代有助于國內企業把握產業發展機遇，實現產業升級。

小金屬概念再度活躍，鎢、稀土方向領漲，章源鎢業漲停，華宏科技、翔鷺鎢業等多股漲幅靠前，中鎢在線數據顯示，8月20日，65%黑鎢精礦價格報21.6萬元/標噸，仲鎢酸銨突破32萬/噸，較年初漲超40%。此外國內稀土價格持續走高，氧化鐠價格約漲52,000元/噸、漲幅8.70%，氧化釹價格約漲52,000元/噸、漲幅8.72%，氧化鐠釹價格約漲45,000元/噸、漲幅7.63%。存儲芯片概念盤中持續走高，兆易創新、德明利等多股漲停，香農芯創、普冉股份等多股漲幅靠前，AI驅動以HBM3E和高容量DDR5為代表的高價值DRAM需求持續增長，以及二季度存儲原廠EOL通知刺激傳統DDR4/LPDDR4X價格與需求快速攀升的雙重驅動下，2025年二季度全球DRAM市場規模環比增長20%至321.01億美元，創歷史季度新高。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周四在獨創出新高，這里離3800點近在咫尺，隔夜外圍市場的回落并未對指數造成任何影響，足見目前市場熱情之高，以及場外資金入場意愿之強烈。隨著中國股市持續走強，外資機構加倉的步伐加快。在已披露的半年報中，超過70家上市公司的前十大流通股股東名單中出現合格境外機構投資者（QFII）身影，合計持股市值約68億元。接下來注意上證指數能否在3800點之上穩住。

創業板指數周四高開后一度跳水，隨后又再度拉升翻紅，日內振幅進一步加劇，這也說明了行情的變化較大，上漲中的分歧是常有的事情。外資機構對中國市場的“看多”氛圍也同步升溫，高盛、瑞銀、摩根士丹利等多家外資機構發布的最新觀點均表示，持續看好中國股市。目前是參與中國市場的良機，尤其看好具備市場領導地位的科技公司。接下來注意創業板指數能否在2600點之上穩住。

【淘金計劃】

隨著上市公司半年報陸續披露，新一批社保基金重倉股浮出水面。截至8月19日16時，今年上半年末社保基金共現身89股前十大流通股東名單中。按6月30日收盤價計算，合計持股市值達到253.42億元。分行業來看，基礎化工行業最受社保基金青睞，共11股獲社保基金重倉，合計持股市值達到40.75億元居于首位。醫藥生物、電子、電力設備行業持股數量緊隨其后，分別為10股、9股、9股。從持股數量變動上來看，與今年一季度相比，26股第二季度獲社保基金增持，包括常熟銀行、華發股份、鵬鼎控股等；20股為新進重倉，包括華菱鋼鐵、衛星化學、蘇試試驗等；18股持股數量不變；神火股份、山金國際、九洲藥業等25股遭社保基金減倉。

題材板塊中的養殖業、數字貨幣、跨境支付等概念是資金凈流入的主要參與板塊，電機制造、地面兵裝、PCB等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現貼息是政府或金融機構幫助借款人承擔一部分利息，核心是降低實際融資成本。本次貼息的實質是財政與金融協同聯動，以財政資金撬動更大規模的信貸投放。消費貸經辦機構名單核心在于風控能力。借款人申請貸款需要簽署補充協議，授權經辦機構查詢貸款發放賬戶，識別相關交易信息。

財政貼息政策通過財政金融協同、供需兩端發力、民生導向與預期引導并舉，有助于形成穩增長、促消費、惠民生的政策合力；同時需注意，消費是收入的函數，在加大相關貸款貼息力度的同時，仍需進一步提升居民收入、優化收入分配結構、完善社會保障體系。

資產質量預期短期改善，發行利差壓縮。短期來看，政策覆蓋場景相關的資產質量預期改善，這些場景的借款人往往因“貼息+消費剛需”借款，還款意愿相對更強，資產表現更加穩健，發行利差或將壓縮。長期來看，貼息更多是從消費意愿的角度促進消費，資產質量的核心取決于政策的可持續性及借款人的實質償債能力，優質資產與普通資產的分化可能會擴大。

近期，半年報陸續披露，新消費進入業績兌現期，經歷階段性調整后，估值相對具有性價比，把握績優股的alpha 機遇。消費變革下，既要關注品類、渠道、消費場景的創新機會，又要關注傳統消費領域中積極求變及低估值的配置機會。建議關注兩條主線：一是需求穩定、抗風險能力強的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場景、搶占高增長賽道的企業，當前重點關注兼具戰略前瞻性和執行力的優質企業。