歐菲光還在原地打轉(zhuǎn)

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)官網(wǎng)

光學(xué)器件制造商歐菲光8月19日發(fā)布半年報，公司2025年上半年營收98.37億元，同比增長3.15%，凈利潤虧損1.09億元，從去年同期盈利3914萬元轉(zhuǎn)為大幅虧損。扣除非經(jīng)常性損益后，凈虧損1.5億元，虧損幅度比去年同期擴大9倍多。

這份半年報標(biāo)志著歐菲光再次陷入經(jīng)營困境。2020年失去蘋果訂單后，公司營收從483.5億元斷崖式下跌，連續(xù)三年累計虧損97.52億元。

2023年和2024年歐菲光賬面實現(xiàn)扭虧，但主要依靠政府補助維持，去年政府補助6350萬元，占凈利潤109%。今年上半年的虧損表明，公司核心業(yè)務(wù)盈利能力依然脆弱。

麻煩還不止這些。智能手機業(yè)務(wù)幾乎不增長，智能汽車業(yè)務(wù)看起來熱鬧但賺不到錢，客戶又過分集中，78.43%的負(fù)債率讓財務(wù)壓力山大。

五年前被蘋果踢出局，五年后歐菲光還在原地打轉(zhuǎn)。

歐菲光本次虧損有兩個直接原因，最明顯的是股權(quán)激勵費用從去年同期3876萬元增至9130萬元，聯(lián)營企業(yè)虧損拖累投資收益負(fù)7415萬元。但更深層的問題在于主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)平淡。

歐菲光智能手機業(yè)務(wù)收入74.37億元，僅增長0.43%，占總營收75.6%。該業(yè)務(wù)毛利率9.67%，比去年下滑1.5個百分點。

全球手機市場增速放緩是外部原因，IDC數(shù)據(jù)顯示今年一、二季度全球手機出貨量僅僅增長1.5%和1.0%，中國市場二季度更是下滑4.0%。在這情況下，歐菲光手機業(yè)務(wù)增長幾乎停滯，表明公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位有所弱化。

智能汽車業(yè)務(wù)是公司重點培育的第二增長極，上半年收入12.62億元，增長18.19%，占營收12.83%。增速雖快，但盈利能力較差，毛利率7.73%，在三大業(yè)務(wù)中墊底，還比去年同期下滑0.05個百分點。

需要注意的是，負(fù)責(zé)汽車業(yè)務(wù)的安徽歐菲智能車聯(lián)科技2024年虧損5499萬元，連續(xù)兩年虧損，說明該業(yè)務(wù)尚未建立有效的盈利模式。

新領(lǐng)域業(yè)務(wù)包括智能門鎖、VR/AR設(shè)備等，收入11.05億元，增長9.73%，毛利率14.64%，是三大業(yè)務(wù)中盈利能力最強的。但該業(yè)務(wù)規(guī)模有限，占營收僅11.23%，對整體業(yè)績貢獻(xiàn)不足。

客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步集中加劇了歐菲光的經(jīng)營風(fēng)險。2024年前五大客戶銷售占比77.35%，比2022年的69.54%上升近8個百分點。

一般來說，高度依賴少數(shù)大客戶會使得企業(yè)議價能力受限，一旦主要客戶需求變化，將直接沖擊業(yè)績表現(xiàn)。歐菲光曾因失去蘋果訂單而陷入長期困境，但如今客戶集中度反而更高。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，歐菲光扣非凈利潤已連續(xù)五年半虧損，累計虧損超100億元。2023年和2024年能夠扭虧，主要靠政府補助等非經(jīng)常性收益。今年上半年再次虧損，證實公司主業(yè)造血能力仍然不足。

資金壓力是歐菲光當(dāng)前面臨的另一大挑戰(zhàn)。截至6月末，公司貨幣資金23.09億元，短期借款加一年內(nèi)到期債務(wù)63.68億元，資金缺口超40億元。

要知道，78.43%的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行業(yè)平均水平，立訊精密、歌爾股份等可比公司負(fù)債率多在50%左右。高杠桿運營使得公司財務(wù)費用負(fù)擔(dān)沉重，進(jìn)一步擠壓盈利空間。

募投項目管理混亂也暴露出戰(zhàn)略執(zhí)行力不足。6月27日，歐菲光將兩個原募投項目未使用的5.54億元資金，轉(zhuǎn)投新設(shè)立的"高精度光學(xué)鏡頭產(chǎn)線升級擴建項目"。

可問題在于，這兩個原項目自2021年8月募集資金到賬至今，均未開始建設(shè)。四年來歐菲光多次用這筆閑置資金臨時補充流動資金，項目一拖再拖，最終不得不變更用途。

這種項目管理方式反映出歐菲光缺乏清晰的發(fā)展規(guī)劃。頻繁調(diào)整募投項目用途，既浪費了寶貴的發(fā)展時間，也影響了資金使用效率。

最新情況是，調(diào)整后的項目預(yù)計2028年7月才能達(dá)到預(yù)定狀態(tài)，屆時市場環(huán)境和技術(shù)要求可能已發(fā)生變化。

在新興業(yè)務(wù)拓展方面，歐菲光成為小米AI眼鏡攝像頭獨供商引起市場關(guān)注。但華創(chuàng)證券研報指出，以Ray-Ban Meta智能眼鏡為例，攝像頭模組成本僅占整機成本5.49%。

小米AI眼鏡定位輕量級設(shè)備，出貨量預(yù)計在百萬級別，與智能手機數(shù)十億級市場規(guī)模相比微不足道。即使獨供，對公司整體業(yè)績推動作用有限。

4月份，歐菲光啟動資產(chǎn)重組，計劃收購控股子公司歐菲微電子剩余28.25%股權(quán)。歐菲微電子2024年凈利潤2.8億元，若成功收購可增厚凈利潤約7898萬元。

但至今為止，重組推進(jìn)緩慢，相關(guān)盡調(diào)、審計工作歷時四個月仍未完成，項目能否順利推進(jìn)存在不確定性。

從行業(yè)競爭格局看，光學(xué)器件供應(yīng)商面臨普遍的盈利壓力。消費電子需求疲軟，汽車電子價格競爭激烈，新興應(yīng)用市場規(guī)模有限，這些因素都制約著行業(yè)整體盈利水平。

歐菲光要想重回增長軌道，需要在技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多個方面系統(tǒng)改進(jìn)。但在當(dāng)前財務(wù)狀況下，公司可投入資源有限，轉(zhuǎn)型進(jìn)程可能比預(yù)期更加緩慢。

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