大的真的要來了？

周五晚上，因為美聯(lián)儲主席鮑師傅的一席話，全球金融市場都像被打了雞血一樣，因此，繼續(xù)幫大家盤盤下周重要的事情，梳理一下，一共5條。

1、 鮑師傅轉鴿，美聯(lián)儲9月真的要降息了？

2、港股，主動外資開始轉為凈流入了？

3、 一則看起來很離譜的公告，市值120億的公司，拿出140億進行投資理財。

4、 別忘了，下周就是保險這輪降費前的最后一周了！

5、 A股，下周將是財報的密集披露期，炒作會降溫嗎？

話不多說，直接步入正題。

一、鮑師傅轉鴿，美聯(lián)儲9月真的要降息了？

在過去兩周的周日晚上展望，以及此前寫的《》中，咱們都一直強調，美聯(lián)儲的降息預期，將是近期投資上最核心的主線之一。

上周日我們說過，鮑師傅去年8月在央行年會上的一句，“是時候調整政策了”（“ Now is the time to adjust policy”），促成了去年9月，美聯(lián)儲的50bps大幅降息，也推動了過去一年全球風險資產的普遍上漲。

而周日晚上，鮑師傅再次提到，就業(yè)下行風險正在上升，可能需要調整政策立場（“....may warrant adjusting our policy stance”），大幅轉鴿，因此市場對9月降息的預期，重回90%以上。

從全球大類資產，周五的表現來看，下圖，我匯總了一下：

美債大幅下行；現貨黃金漲近1%；美元指數跌1%左右；大餅大漲；美股大漲，其中受益于降息預期的小盤股羅素2000，大漲近4%，我們之前介紹的美股散戶抱團股（meme stock）更是漲近7%——這一切，都發(fā)生在鮑師傅講話之后。

具體對這塊的解讀，咱們明天一早，會在聊美股的新賬號繼續(xù)談（老號基本拿不回來了），還沒關注的，可以關注一個。

二、港股，主動外資開始轉為凈流入了？

美聯(lián)儲降息預期進一步抬升后，從A/H股的角度看，同樣利好，且相對來說，對港股的帶動，會更加直接，我們可以看到，周五晚，恒生科技期貨漲超2%，美股的金龍指數漲近3%。

具體到港股，我們還可以看到兩個信息。

第一，據統(tǒng)計，在EPFR口徑下，本周是去年10月以來，主動外資首次轉為周度凈流入，下圖，雖然規(guī)模不是很大，但這一拐點，還是值得關注。

高盛周五的報告顯示：

”根據機構經紀數據， 對沖基金以7周來最快速度凈買入中國股票 ，既有多頭買入也有空頭回補，中國目前是8月以來機構經紀業(yè)務中獲凈買入最多的市場。“

而從匯率角度看，近期，在金管局持續(xù)回籠流動性后，港美利差收窄，美元兌美元匯率，停留在7.8這一中間位置，匯率影響相對可控。

第二，周五發(fā)布了一則互聯(lián)網平臺的重磅新規(guī)——《互聯(lián)網平臺價格行為規(guī)則》。

從實際情況來看，這還是針對外賣大戰(zhàn)出臺的一則新規(guī)，旨在約束互聯(lián)網平臺，在補貼終端用戶的同時，不要損害中小企業(yè)的利益——因為在外賣大戰(zhàn)的補貼中，過去往往是平臺出一部分錢，而平臺上的商鋪，為了獲得流量，不得不跟隨補貼，從而可能出現“單子多了，但反而虧錢”的情況。

中期來看，還是之前的結論，這一新規(guī)，只是約束，不是叫停，外賣大戰(zhàn)等還會繼續(xù)打下去，直到市場份額開始固化——而在這過程中，幾家公司短期的業(yè)績肯定受到影響，但長期來看，這些平臺公司，會瓜分線上餐飲和即時零售行業(yè)的利潤。

下周三，美團會發(fā)布二季報，下周五，阿里會發(fā)布二季報，我們可以在季報中，尋找更多補貼燒錢的線索。

三、一則看起來很離譜的公告，市值120億的公司，拿出140億進行投資理財。

周五晚上，有一則看起來很離譜的公告，被媒體報道開來，江蘇X泰公告，要拿出18.3億進行證券投資（股票等），另外不超過120億用作委托理財（低風險投資），合計接近140億。

但問題是，該公司，合計市值也就124億......與此同時，該公司在周五同時宣布，“ 擬終止投資建設年產40萬噸鋰離子電池電解液項目”。

我們不去評價上市公司拿錢出來投資的事情，只是想探討一個趨勢——對很多企業(yè)來說，當下，在PPI增速同比仍然為負、整體產能大幅過剩的情況下，繼續(xù)擴大產能，加緊上項目，不如把手里的現金流，保護起來。

下圖，昨晚，我們在《》里也提到，二季度貨政報告顯示，從Q1到Q2，非金融企業(yè)存款余額新增了300多億，同比增速從一季度的1.4%，提高到了3.6%，這可能既和 政府等上游機構的回款，有一定關系，也可能疊加了企業(yè)收縮戰(zhàn)線，放緩擴產的行為。

我們繼續(xù)強調一個邏輯，當下，在產能出清，龍頭集中的趨勢中，現金流足夠的企業(yè)，才能首先活下去，企業(yè)的自由現金流，也是企業(yè)的核心競爭力之一。

從投資來看，今年2月份成立的時候，還被有些人輕視的自由現金流相關的產品，比如下圖的159201，從凈值曲線來看，堪稱“畫線派”（除了對等關稅前后的下跌），近期的表現，明顯好于紅利類的產品，規(guī)模也不聲不響的40多億了，這依然是普通投資者，可以考慮的一種簡單樸素的投資因子。

四、別忘了，下周就是保險這輪降費前的最后一周了！

之前在7月份聊過，《》——9月1日開始，保險就要開始執(zhí)行新的預定利率了，也就是下下周一開始，這就意味著，下周，將是本輪降費前的最后一周了。

對于險資，近期，有兩個新聞可以關注。

其一，是最新數據顯示， 2025年上半年，保險資管的債權投資計劃登記規(guī)模及數量，同比分別下降24.50%和23.03%，收益率降至2%-3%，與此同時，股權投資計劃和私募基金規(guī)模，分別同比增長188.03%和524.94%。

所謂的債券投資計劃，你可以理解為，就是保險投資的非標資產（包括城投和地產等），這塊資產的量價齊降，體現的，就是目前保險在投資端的一個現實——固收類的高收益資產，越來越少，收益也越來越低了，因此，不得不向股票在內的其他資產轉移；而上文提到的私募基金，就是我們常提的保險的體外大基金，投資于高股息藍籌股。

其二，是保險資管管理協(xié)會做了一個調研， 共有122家保險機構參與，包括36家保險資產管理機構和86家保險公司，結果顯示：

“55.56%的保險資管機構和47.67%的保險公司對2025年 下半年債券市場 持較樂觀看法；52.78%的保險資管機構和55.81%的保險公司對 下半年A股市場 持較樂觀看法。”

同時，從保險機構的權益投向來看， 下半年主要關注人工智能、紅利資產、新質生產力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等領域投資機會。

五、A股，下周將是財報的密集披露期，炒作會降溫嗎？

下周，大量上市公司將披露半年報，這塊信息，值得大家繼續(xù)關注。

從上周五的情況來看，在A股大漲后，市場里，特別是部分官媒中，出現了很多“煽風點火”的信息和視頻，可能引起了關注，我們可以看看，短期炒作，是否會迎來降溫。

但是，我要說的，還是長效機制，下午在星球，做了一些融券、股指期貨等做空工具的相關分析，不適合發(fā)公眾號，但絕對是干貨，有興趣的，可以去星球里看。

就這些。

求贊、在看。