牛市生存手冊

8月25日，A股量能達到3.17萬億元，是A股歷史上第二次單日量能超過3萬億，僅次于去年10月8日的3.48萬億元。

上證指數也漲到了3883點，距離4000點大關只有一步之遙了。

行情有多火熱，無需多言。

秉持我一貫原則，在市場狂熱時，我還是會堅持來跟大家潑潑冷水，提醒風險。

首先關于現在是不是牛市的問題。

我覺得這個已經沒啥爭議，現在就是牛市，而且我認為已經是瘋牛，準確說是“結構性瘋?！?。

而在這樣的瘋牛里，如果缺乏風險意識，盲目追高，很可能最后會比熊市里虧得還多。

想要在牛市里生存下來，其實并不容易。

因為瘋牛之后就是股災。

2008年、2015年都是如此。

哪怕2021年這樣的結構性牛市里，盲目追高的人，在2022年-2023年都虧很慘。

但我看到很多人這次仍然被那些“大格局”理論洗腦，覺得“這次會不一樣”。

比如，很多人仍然覺得現在是慢牛，是會連續漲兩三年的大慢牛，甚至會漲十年的慢牛長牛，覺得后面不會跌回去。

但A股當前完全就不是慢牛走法，而是瘋牛走法。

以創業板為例。

去年9月18日至今，創業板累計漲幅達到83%；（一年時間）

今年4月7日至今，創業板累計漲幅達到58%；（4個半月時間）

今年6月23日至今，創業板累計漲幅達到39%；（兩個月時間）

今年8月11日至今，創業板累計漲幅達到18%；（11個交易日）

這也能叫慢牛？

科創板上周五還創出單日8.6%的漲幅。

8月11日至今，科創板累計漲幅達到23%；

即使是漲得比較慢的上證指數，從4月7日暴跌的低點3040至今的累計漲幅也達到27.7%；

上證指數雖然漲得慢，但上證指數在2023年跌得少，而深證、創業板、科創板的跌幅要大得多。

所以，上證指數是目前所有指數里，距離2015年高點最近的。

上證指數還需要漲33%，才能漲到2015年高點的5178。

深證和創業板則需要漲46%，才能漲到2015年高點。

而且，上證指數是唯一漲過2021年高點的指數。

深證和創業板，都還需要漲30%，才能漲到2021年的高點。

所以，不管從哪個角度看，現在就是在牛市里，而且是瘋牛，不是慢牛。

但對很多人來說，現在又不像是在牛市。

有不少人之前在3000點抄底，現在指數漲到3800，卻沒賺到什么錢，甚至還是虧錢的，這是典型的滿倉踏空牛市。

所以，我過去幾年一直跟大家建議，最好就是買滬深300或者中證500這類寬基指數基金。

因為現在A股數量太多，有5000多支股票，已經超出大多數人的選股能力。

而且因為個股數量太多，市場資金已經很難發動全面牛市，現在就是結構性瘋牛。

過去幾年我也說過幾次，未來A股即使有牛市，也只有結構性牛市，所以與其押注個股，還不如老老實實買寬基指數基金就好。

省得行情來了，滿倉踏空牛市。

如果你持有的個股，就是死活不漲，也不要問我怎么辦，因為我也沒辦法給建議。

我只能去給符合我自己操作預期的模式，給一些建議。

所以本文只針對基于寬基指數基金的操作，給一些個人建議和參考。

（2）這次不一樣？

當前這種結構性牛市背后仍然是極致的抱團。

2021年是結構性牛市，當時市場資金集中抱團消費股、大白馬等等，所以滬深300在2021年是漲過2015年高點，甚至超過2007年高點，是創歷史新高。

而2021年滬深300漲出歷史新高時，上證指數才3731點，遠低于歷史最高點6124，也遠低于2015年高點5178。

這說明，2021年滬深300瘋漲的時候，大多數個股反而是跌的。

所以2021年1月，有將近一半的個股，股價比2018年還低。

當前跟2021年、2017年一樣，都是資金集中在少數板塊里極致抱團。

區別只是，當前市場抱團的方向，跟2021年和2017年不一樣。

2021年抱團的個股，現在大都處于被市場遺忘的狀態，因為有大量散戶仍然扎堆在2021年抱團個股里，被長期套牢。

這次抱團的個股大都集中在銀行、人工智能、芯片、創新藥等板塊。

當前市場抱團程度有多嚴重，這個從成交量和成交額的區別，可以明顯看出來。

上證看成交額，是僅次于去年10月8日。

但看成交量，甚至還低于去年11月8日。

這說明市場量能集中在一些暴漲板塊里，這屬于極致抱團效應。

這也是我為什么說，當前跟2021年、2017年的行情，并沒有“這次不一樣”。

在A股，極致抱團帶來的瘋漲，最后是必然出現抱團瓦解，這只是時間問題。

這不會有什么不一樣，太陽底下沒有新鮮事。

另外，強調一下，我說“這次不會不一樣”，并不是說這次沒有大行情。

從客觀事實來說，上證都漲到3800，創業板4個月漲了58%，這已經是瘋牛走法。

我說“這次不會不一樣”，只是說，這波瘋漲上去之后，后面仍然會出現大跌。

A股歷來都是，牛市過后是股災，我覺得這次并不會不同。

我跟不少人的分歧點在這里，很多人覺得這波上漲是國家意志，動輒用很多大格局理論，動輒就是什么十年大牛市，動輒就是要突破6124，甚至要突破8000點，還有說要突破1萬點。

其實理性想想也知道，起碼最近這一兩年，要突破6124還是比較困難的。

主要現在A股的個股數量太多。

現在上證3883點，市值就已經達到103萬億元。

要是突破8000點，那市值豈不是超過200萬億元。

而2024年的GDP為134萬億元，一兩年內要讓A股市值達到200萬億元的規模，那會出現極其嚴重的泡沫化，我不認為這是國家所希望看到的。

再看成交金額，現在3883點，單日成交金額就超過3萬億元，如果直接拉到6124點，豈不是要單日超6萬億的量能。

到時候，這樣的瘋牛別說刺激消費了，只會虹吸社會資金，卷入到這樣一個大賭場里博傻。

而且這次又涉及到居民存款搬家，很多人還違規借信用貸去炒股，一旦出現股災，又會消滅大量財富，到時候別說刺激消費了，韭菜根都拔起來了。

在當前中美博弈如此激烈的節骨眼，如果去強行拉出這樣的資產泡沫化，無異于金融自殺行為。

當然，我們從理性分析，未來幾年后，A股仍然是有希望突破達到200萬億元的市值規模。

我們即使按照年均4%的GDP增速，來算未來十年的增速。

那么差不多是10年后達到200萬億元的GDP。

那么10年后，A股也達到200萬億元的市值規模，是比較合理的。

考慮到過程中的炒作因素，5-10年內，A股達到200萬億元的市值規模，可能性還是挺大的。

但到時候A股的市值增長，是否會是靠指數上漲來實現，這仍然是一個很大疑問。

比如，只看A股的總市值指數的走法，毫無疑問這就是屢創新高的牛市走法。

但A股的整體定位是融資市，總市值的長期堆高，很大程度是靠增發股票來實現的。

所以股民的獲得感是比較弱的。

企業和大小非股東的獲得感才是比較強的。

在這樣一個市場里，我是建議不要動不動講大格局。

至少現階段還沒有到講的時候。

正如之前文章里提到，很多大格局理論的基礎，我也是認同的，比如東升西降。

但這些大格局理論要應用到股市里，還是值得商榷的。

應用的地方不對，應用的時機也不對。

A股并不適合講格局。

當然，非要在股市里講大格局，也不是不行，這是個人自由。

但問題是，當股市瘋漲的時候，相信大格局，覺得股市不會跌。

那么當未來股市開始大跌時，也不要從速勝論轉速敗論，如果有這樣的覺悟，我覺得在股市里講格局，也不是不行，那格局確實很大，覺悟夠高。

但大多數人是做不到這點。

甚至像下面這位這樣，擅自期待、擅自綁定、擅自破防。

比如，這位讀者的留言，就給自己挖了個陷阱。

他說：“不相信這輪的慢牛長牛，就等同于認為中國會在這次中美博弈中會落敗?！?/p>

按照他這個說法，假如未來A股跌下來，那么他就認為我方在這次中美博弈里落敗。

這顯然是不對的。

這屬于他自己擅自期待、擅自綁定，那么未來可能就會擅自破防，從速勝論轉速敗論。

做好預期管理，那么如果未來爆發世界金融危機，A股又跌了回來，我仍然會對我們國家的未來發展充滿信心，我不會因為股市跌了，就轉向速敗論，覺得我們不行了。

事實上，2021年，我就看到非常多抱有大格局想法的人，沖進股市里接盤。

而這些人在2022年-2023年的漫漫長跌里，很多就從速勝論轉速敗論。

還有些人，在2021年打著愛國口號沖進股市，結果后面股價腰斬后，就變成恨國黨，罵天罵地。

這都是典型的，擅自期待、擅自破防，是反向預期管理。

由于A股近期創出十年來新高，歷史上第三次站上3800點。

所以嚴格來說，2018年觸底2440點以來，A股可以說走了一波長達7年的慢牛了。

因為過去這7年，都沒有跌破2018年2440點。

底部再抬高，高點在上移。

但問題是，中間也穿插了2022年-2024年的漫漫長跌，很多人都扛不住。

這種夾帶熊市的慢牛，才是A股比較有可能的慢牛走勢。

而不是很多人想象中的，連續兩三年都在慢慢漲，才叫慢牛。

要么就是夾帶熊市的慢牛，要么就是暴漲暴跌的猴市，這才是A股的常態。

所以，去年我就說過很多次，我是長期看多A股的，只不過，當股市暴漲后，對于A股的短期風險，我們是不能忽視的，特別是在A股這樣一個動輒有較大波動的情緒化市場里，更需要重視風險。

我在2024年11月4日寫過一篇文章世界金融危機的信號

當時我分析世界金融危機爆發前，A股可能的兩種走勢。

一種是，半死不活的磨底，那么世界金融危機爆發時，A股的跌幅就會比較有限。

一種是，世界金融危機爆發前，A股先極端暴漲一波，拉出下跌空間。那么金融危機爆發時，A股會同步美股出現大跌。

當時我也給出自己明確的觀點，就是認為已經在走“第二種可能性”，也就是世界金融危機爆發前，A股會先極端暴漲一波。

我當時還說了下面這段話，這里再貼一下，感覺放在現在跟大家說，也是很合適的。

我去年11月4日的文章里說：

“我這樣說，并不是說A股馬上會暴跌，畢竟誰也不知道準確的世界金融危機爆發的時間點。

比方說是明年（2025年）初爆發，或者明年（2025年）下半年爆發，還是后年（2026年）爆發，那對于A股走勢的影響，是截然不同的。

比方說，如果是2025年初爆發世界金融危機，那么A股10月8日就已經拉到頭了，后續漲幅空間有限。

但如果是2025年下半年，或者2026年爆發世界金融危機，那么誰也不知道金融危機爆發前，A股能拉漲到什么位置。那么接下來股市也有可能會更加瘋狂的上漲。并且漲得越瘋，爆發世界金融危機的可能性就越大，且世界金融危機的嚴重程度也越大。

所以，接下來股市怎么走，這是存在很大不確定性的。

這是我一直強調的，股市是存在混沌效應的，我們即使判斷對了大趨勢，不代表能判斷對短線走勢。

即使你確定這兩年要爆發金融危機，但是A股反而出現一波極端拉漲，各路人馬只要敢沖，就有巨大的賺錢效應誘惑你參與追高，那么你是否能保持冷靜，不去追高，甚至逐步獲利了結？

股市考驗的人性，而人性通常是經不起考驗，因為我們有貪婪，有恐懼。想要克服人性的貪婪，是極其困難的。”

其實我當時這段分析里描繪的未來可能出現的場面，現在已經出現了。

（4）操作節奏

為了提防世界金融危機爆發前，A股出現極端暴漲行情，是我即使認為可能爆發世界金融危機，也要在這波上漲前保持40%倉位的原因。

為了避免踏空帶來的煎熬，最好的辦法就是在股市大跌時，先建立一部分底倉，這樣即使金融危機爆發前，A股拉出一波極端逼空行情，我們也可以比較從容的去分批獲利了結，用網格化交易模式去逢高減倉。

所以去年1月和9月，還有今年4月7日，我才會建議大家可以考慮網格化加倉。

當然，經常有人說我倉位太低。

不過本來我跟大家說過很多次，在世界金融危機爆發前，我原則上不會超過半倉，這是我自己的操作紀律。

在這個紀律前提下，40%的場內倉位+9%的場外定投倉位，已經接近我自己設立的半倉極限了，對我自己來說，屬于比較大的倉位。

而且，炒股的節奏比倉位比例更重要。

節奏對不對，是涉及到你在股市里能不能賺錢的問題，是本質問題。

倉位比例大小，只是你在股市里賺多賺少的問題，是量化問題。

對于散戶，更重要的是，能不能在股市里賺到錢的問題，解決了這個本質問題，剩下的只是賺多賺少的問題。

我去年也說過，如果不以世界金融危機爆發為前提，那么把我的倉位乘以2，是一個大概合理的倉位水平。

舉個例子。

去年1月和9月，上證指數跌破2700點后，把倉位加到80%；

10月8日股市漲停后，把倉位降低到50%；

今年4月7日暴跌后，再把倉位加回到80%；

然后這一路大漲，沿用網格化減倉模式。

比如上證指數漲到3600，減倉到60%倉位；

上證指數漲到3800，減倉到50%倉位；

上證指數漲到4000，減倉到40%倉位；

上證指數漲到4200，減倉到30%倉位；

上證指數漲到4500；減倉到20%倉位。

上證指數漲到4800；減倉到10%倉位。

這樣的操作模式，節奏才是對的。

而如果在這個基礎上，把倉位比例縮小一半，就是我的操作計劃，節奏仍然是對的，只是賺得少一些，但仍然也是賺的。

相比4月7日直接重倉或者滿倉抄底，像我這樣半倉模式，雖然會少賺一些，但收獲了安全。

我們現在事后來看，自然會覺得4月7日是絕佳的抄底機會。

但大家回到4月7日當時，關稅戰打得如火如荼，全球股市集體崩盤式暴跌，A股更是出現驚人的長陰，當時敢抄底的又有幾個？

以當時那個時間點，誰也不知道特朗普會不會TACO，那萬一特朗普腦抽不TACO呢？

萬一世界金融危機提前爆發了呢？

這在當時那個時間點，未來是充滿不確定性的。

所以重倉抄底，需要承擔更多風險，同樣的，一旦行情起來，也會獲得更多收益。

半倉持有，會降低一部分風險，如果股市繼續跌，還有子彈抄底。同樣的，一旦行情起來，也會少了一些收益，但收獲到安全這個無形資產，而這是被很多人忽略的。

起碼我是按照網格化交易模式，在4月7日暴跌到最低點附近，選擇加倉。

至少這個節奏是對的。

對散戶來說，最重要的是先把炒股的節奏弄對。

什么是對的節奏，就是去年1月和9月跌破2700時敢加倉。

去年10月8日指數漲停時，敢減倉。

今年4月7日暴跌時，敢加倉。

這波暴漲后，敢分批減倉。

這其實就是我過去這一年多的操作節奏，我每次的操作計劃，都是提前好幾個月就跟大家說的。

如果你覺得我的倉位比例小，你完全可以根據自己實際情況，去適當加大加倉比例，包括加倉間隔也是可以根據自己實際情況去調整，當然加大倉位，可以擴大收益，也需要承擔相對應的風險，這是需要大家自己取舍，也是我去年就跟大家說過的。

但只要操作節奏正確，加多少倉位，減多少倉位，才是需要具體討論的問題，是技術層面的問題。

節奏對了，至少能在股市里賺到錢。

剩下的倉位比例問題，可以慢慢去根據自己實際情況調整，這只是量化問題。

但從實踐角度來說，人性的弱點，人性的貪婪決定了，當這樣的逼空行情到來時，對很多人來說“少賺”是更加無法忍受的事情。

所以，對于大多數人來說，往往就是牛市初期輕倉，牛市中期重倉，牛市末期滿倉，牛市尾聲滿倉滿融。

然后擊鼓傳花的音樂驟停，股市周期轉向股災周期，而這時候是大多數散戶倉位最重的時候，于是在股災里損失慘重。

股市越漲，賺錢效應越大，追加資金越多，這才是大多數人的常態，也是股市量能越來越多的原因所在。

這其實是左側交易模式和右側交易模式的區別。

我也不是說右側交易模式不好，但如果一路追高，需要很強的止損紀律，但很多人并沒有這樣的止損紀律，就是錯誤的節奏。

此外，右側交易模式比較適合美股那種長達十幾年的長牛市場。

不太適合A股這樣的比較情緒化的投機市場。

當然，股市里正確的操作節奏，并非只有一種，我認為只要能賺到錢的操作節奏就是正確的。

但那種2021年才追高買入，一路死扛到2024年，現在才剛剛回本，甚至還虧錢，這無論如何都不是正確的操作節奏。

這樣的錯誤操作節奏，起始于2021年的追高買入。

炒股節奏很容易一步錯，步步皆錯。

2021年追高買入，能扛過2024年，現在回本的已經很幸運的，很多人是2021年追高買入，去年大漲前割肉，倒在黎明前最黑暗的時候。

（5）

之所以每次股市暴漲之后，會有那么多人腦熱買入，很大程度跟輿論上廣為傳播這些“大格局”有一些關系。

這類“大格局”理論，配合火熱的賺錢效應，形成一種輿論氛圍，就是你不趕緊買入，就沒機會了，以后再也買不到了，股市再也跌不下來了。

這種錯失財富的焦慮感，會迫使很多人盲目去追高，從而放大自己風險。

去年沒買的人，今年才聽到牛市，想要沖進場。

首先得知道，當你聽到牛市時，股市已經漲很多了。

比如某些銀行權重，過去兩年已經從2塊錢漲到7塊錢，都漲到3.5倍了。

那些熱門板塊，普遍都是翻好幾倍了，一些大牛股很多都漲十倍了。

很多不懂股市的人，隨便翻開理財產品，找一些過去兩年漲幅最大的產業基金去買，就是在給這些暴漲股接盤。

這是2021年很多新基民干過的事情，然后在2022年-2023年虧慘了。

2015年那種全面牛市，已經很難再出現。

所以A股的牛市已經不是很多人所說的十年拉一次。

2021年就出現一次結構性牛市。

今年又出現一次結構性牛市。

這樣的結構性牛市，大概是四五年來一次，中間夾雜著兩三年熊市。

所以，只要有耐心，在熊市里慢慢播種，長期定投+網格化加倉。

然后等到牛市來臨，再慢慢收獲，長期定減+網格化減倉。

然后再等待下一輪熊市到來，去慢慢播種，以此循環。

這是完成歷史大事之前，我覺得這是比較適合現階段A股的操作模式，只要有耐心，可以做到長期穩定盈利，但沒辦法以此暴富。

如果完成歷史大事，可能A股也有機會走出像美股那樣的十幾年長牛，但那是后話了。

所以，我是一直不建議動輒清倉、動輒滿倉的操作。

我說這些，也不是讓大家馬上清倉，我自己都沒有清倉。

但無論如何，我是強烈建議，不要在這里才去盲目追高。

至于去年有聽我的建議，去網格化加倉和長期定投的朋友。

現在只需要考慮正確的操作節奏，只需要考慮要不要獲利了結的問題。

我倒是可以建議，在滬深300在4300點上方，可以考慮開始“長期定減”，或者“網格化減倉”。

最近滬深300漲到4300，我已經按計劃減倉5%，目前倉位是25%；

下一個減倉點位，是滬深300漲到4600的位置，會把倉位控制到20%；

如果滬深300繼續漲到4900，就把倉位控制到15%；

如果滬深300漲到5200，就把倉位控制到10%；

剩下這10%倉位，不管后面漲跌，都屬于鎖倉，不會動。

另外，我場外定投的9%倉位，如果滬深300漲到4600，我會開始定減。

我算了下，以當前的幅度，滬深300如果漲到5200，對應上證4500左右的位置。

只要市場敢拉，我就敢賣。

漲到目標位置，我就把籌碼給市場，我拿錢到自己錢包里放好。

市場拿到籌碼，我拿到錢，皆大歡喜。

我每一次減倉，都是做好賣飛的準備。

如果賣飛了，市場又不回頭，那我就休息一段時間，等下一輪熊市周期再來慢慢播種布局，然后繼續等下一輪大行情里收獲果實。

不管牛市里能漲到什么位置，就算漲到天上去，只要股市出現累計超過20%的跌幅，就意味著牛轉熊，那么就差不多可以重新啟用網格化加倉模式，開始慢慢加倉布局。

只要有耐心，終歸是能等到機會。

對我來說，這是可以長期穩定盈利的模式，雖然確實沒辦法一夜暴富，但勝在穩定和持久。

其實想要在A股賺到錢也挺簡單的，但需要你能克服自己的貪欲，而這是最難的。

本文作者：星話大白。