80后造AI衛(wèi)星，要IPO了

給衛(wèi)星裝上“AI大腦”

作者 |余寒

來源 |投資家（ID：touzijias）

港股太火爆，商業(yè)航天也來湊熱鬧。

投資家網(wǎng)獨(dú)家獲悉，商業(yè)航天賽道殺出一匹黑馬——成都國星宇航科技股份有限公司正式向港交所遞交招股書，這家由80后電子科大教授陸川創(chuàng)辦的AI衛(wèi)星企業(yè)，正在用“太空服務(wù)器”的概念重塑航天產(chǎn)業(yè)格局。

令人驚嘆的是，這位學(xué)者出身的企業(yè)家，竟在7年間完成從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)到商業(yè)化落地的驚人躍遷：公司收入從2022年的1.77億元猛增至2024年的5.54億元，復(fù)合增長率高達(dá)76.6%，更手握26顆AI衛(wèi)星訂單，成為民營航天全產(chǎn)業(yè)鏈全國第二的隱形冠軍。

國星宇航的崛起堪稱技術(shù)狂人的逆襲。2018年，陸川依靠融資投入AI衛(wèi)星研發(fā)，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“在太空部署AI芯片純屬浪費(fèi)”。但這位80后博士偏要逆勢(shì)而行，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成四次技術(shù)迭代，最終造出算力達(dá)744TOPS的AI智算衛(wèi)星，相當(dāng)于讓衛(wèi)星在太空同時(shí)處理300部4K電影。最經(jīng)典的案例是青島文旅局項(xiàng)目——用自研“靈境引擎”將城市3D建模周期大幅縮短，較傳統(tǒng)測(cè)繪方法效率提升70%。

如今，這個(gè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)已獲得資本市場(chǎng)青睞，完成9輪融資，估值超過65億元，吸引深創(chuàng)投、星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、洪泰基金等40余家機(jī)構(gòu)押注。而他們正在建設(shè)的深圳衛(wèi)星量產(chǎn)基地，通過標(biāo)準(zhǔn)化組件庫和可重構(gòu)生產(chǎn)線，目標(biāo)是將衛(wèi)星單價(jià)從500萬元壓至200萬元，直指馬斯克星鏈的成本優(yōu)勢(shì)。

隨著招股書披露，國星宇航的“星算計(jì)劃”浮出水面：規(guī)劃2800顆AI衛(wèi)星組網(wǎng)，構(gòu)建全球首個(gè)太空計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。若該計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，中國將首次在商業(yè)航天領(lǐng)域掌握全球太空計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)權(quán)。

從電子科大實(shí)驗(yàn)室到港股上市，要是這次能順利闖關(guān)，這位80后教授帶著團(tuán)隊(duì)造AI衛(wèi)星的故事可就火了——不僅會(huì)成為航天圈的傳奇案例，說不定還能創(chuàng)造科技圈又一段“實(shí)驗(yàn)室到富豪榜”的財(cái)富神話。

一

當(dāng)馬斯克用星鏈重構(gòu)地球網(wǎng)時(shí)，中國西南實(shí)驗(yàn)室正醞釀一場(chǎng)更大的變革。

這位叫陸川的80后教授，用六年時(shí)間將AI芯片送上太空，在招股書中描繪出覆蓋全球的“太空算力網(wǎng)絡(luò)”藍(lán)圖，更以三年?duì)I收暴漲315%的硬核數(shù)據(jù)，證明中國商業(yè)航天正在突破傳統(tǒng)邊界。

故事要從2018年那個(gè)改變命運(yùn)的決定說起。

彼時(shí)在電子科大、新加坡南洋理工、廣東工業(yè)大學(xué)完成深造的陸川，帶著在實(shí)驗(yàn)室研發(fā)的AI衛(wèi)星技術(shù)闖入商海。

當(dāng)同行還在比拼衛(wèi)星成像分辨率時(shí)，這位年輕博士執(zhí)意要在衛(wèi)星上裝“大腦”：“傳統(tǒng)衛(wèi)星就像功能機(jī)，我們要造的是太空里的智能手機(jī)?！?/p>

創(chuàng)業(yè)初期的艱辛超出想象。團(tuán)隊(duì)擠在電子科大旁的舊樓里，依托實(shí)驗(yàn)室資源完成技術(shù)驗(yàn)證。

2018年12月便成功發(fā)射首顆AI應(yīng)用衛(wèi)星，這個(gè)被嘲“書生氣太重”的嘗試，卻讓衛(wèi)星首次具備自主處理數(shù)據(jù)的能力——在太空完成圖像超分辨率處理，將模糊影像變得高清可用。

真正讓行業(yè)震驚的是2022年推出的“靈境引擎”。這項(xiàng)將衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)從二維升維到三維的技術(shù)，讓青島文旅局等客戶原本需要數(shù)月完成的數(shù)字城市建模，現(xiàn)在只需幾周就能完成。

更關(guān)鍵的是，2024年團(tuán)隊(duì)完成全球首次衛(wèi)星在軌AI大模型驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)在軌篩選與關(guān)鍵信息回傳。

技術(shù)突破背后是驚人的研發(fā)投入。2022至2024年間，研發(fā)開支從4580萬飆升至1.42億，研發(fā)投入占比維持在25%-28%高位。這種“技術(shù)死磕”精神在衛(wèi)星迭代中體現(xiàn)得淋漓盡致：第五代衛(wèi)星算力達(dá)744TOPS，支持復(fù)雜在軌AI任務(wù)。

當(dāng)多數(shù)民營航天企業(yè)專注衛(wèi)星制造或數(shù)據(jù)服務(wù)的單一環(huán)節(jié)時(shí)，陸川團(tuán)隊(duì)獨(dú)創(chuàng)“交鑰匙工程”模式。從成都AIT中心的衛(wèi)星設(shè)計(jì)，到年發(fā)射12顆衛(wèi)星的協(xié)調(diào)能力，再到自建衛(wèi)星運(yùn)控中心和靈境引擎應(yīng)用，形成完整閉環(huán)。

更值得關(guān)注的是客戶結(jié)構(gòu)的蛻變。2024年客戶集中度加劇，單一大客戶收入占比73%，但應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展至游戲、影視等商業(yè)領(lǐng)域。衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)收入占比從2022年52.5%升至2025年上半年89.9%，標(biāo)志著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品時(shí)代的到來。

國星宇航深圳衛(wèi)星基地采用模塊化設(shè)計(jì)，目標(biāo)將衛(wèi)星研制周期從4個(gè)月壓縮至1個(gè)月。

這種工業(yè)化生產(chǎn)模式，暗藏對(duì)標(biāo)SpaceX的野心，當(dāng)馬斯克用流水線降低星鏈成本時(shí)，中國公司正將衛(wèi)星制造從“手工作坊”轉(zhuǎn)向規(guī)模化生產(chǎn)。招股書顯示，IPO募資的35%將投入深圳衛(wèi)星基地建設(shè)，為年產(chǎn)百顆衛(wèi)星奠定基礎(chǔ)。

如今，國星宇航手握26顆衛(wèi)星訂單，三年?duì)I收增長213%，更以全產(chǎn)業(yè)鏈第二的姿態(tài)沖擊港股。陸川的終極目標(biāo)清晰可見：計(jì)劃2028年前發(fā)射100顆衛(wèi)星組網(wǎng)，遠(yuǎn)期規(guī)劃2800顆衛(wèi)星，構(gòu)建覆蓋全球的太空算力網(wǎng)絡(luò)。

二

國星宇航的融資節(jié)奏堪稱民營航天企業(yè)的“融資教科書”。

從2019年天使輪融資2500萬起步，九輪融資累計(jì)融資金額16.33億元，估值從首輪9500萬暴漲至Pre-IPO輪65.4億，5年增長68倍的速度甚至超過多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司。

資本青睞的核心邏輯在于其構(gòu)建的“技術(shù)-場(chǎng)景-生態(tài)”三重壁壘：早期投資方深創(chuàng)投看中AI衛(wèi)星的技術(shù)稀缺性，2019年領(lǐng)投A+輪時(shí)，公司剛完成首顆AI衛(wèi)星發(fā)射；2021年pre-IPO輪吸引星河產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、惠州益霖投資等產(chǎn)業(yè)資本，則因靈境引擎在數(shù)字城市項(xiàng)目驗(yàn)證變現(xiàn)能力；而2025年西湖產(chǎn)業(yè)基金等國資背景基金突擊入股，明顯沖著“星算計(jì)劃”的國家級(jí)新基建屬性。

資本助推下，“星算計(jì)劃”這個(gè)中國版“星鏈”正在加速落地。

招股書披露的藍(lán)圖顯示：2800顆AI智算衛(wèi)星組成星座，軌道高度鎖定535公里，3145顆衛(wèi)星的軌道頻譜已獲國際電信聯(lián)盟批準(zhǔn)。

與馬斯克星鏈的通信功能不同，國星宇航的衛(wèi)星群定位很“中國式”——做太空邊緣計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。簡(jiǎn)單說就是讓衛(wèi)星群變身分布式服務(wù)器：一顆衛(wèi)星拍攝的遙感數(shù)據(jù)，直接由鄰近衛(wèi)星進(jìn)行AI處理，再通過星間激光通信傳回地面，避免傳統(tǒng)衛(wèi)星數(shù)據(jù)回傳的延時(shí)問題。

這種架構(gòu)在應(yīng)急救災(zāi)場(chǎng)景價(jià)值凸顯：2024年某次山火監(jiān)測(cè)中，AI衛(wèi)星群實(shí)現(xiàn)火點(diǎn)自動(dòng)識(shí)別、路徑預(yù)測(cè)、救援方案生成的全程自主處理，比傳統(tǒng)方式快6小時(shí)。

而真正的商業(yè)想象力藏在算力共享經(jīng)濟(jì)：國星宇航探索算力共享經(jīng)濟(jì)模式，包括為芯片企業(yè)提供低成本測(cè)試算力、為游戲公司開發(fā)元宇宙渲染等應(yīng)用，未來規(guī)劃按算力時(shí)長付費(fèi)的開放服務(wù)。

這種模式使其收入想象空間從衛(wèi)星銷售轉(zhuǎn)向服務(wù)訂閱，招股書預(yù)埋的伏筆很清晰——2028年前完成首期100顆衛(wèi)星組網(wǎng)，屆時(shí)衛(wèi)星服務(wù)收入占比將提至50%以上。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣觸目驚心。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2022年到2024年凈虧損超4億，2025年上半年虧損同比擴(kuò)大至1.92億元，研發(fā)和衛(wèi)星發(fā)射的持續(xù)投入是主因。

更棘手的問題是客戶依賴：2025年上半年最大客戶占比73%，且這個(gè)神秘客戶采購的10顆AI智算衛(wèi)星構(gòu)成當(dāng)期主要收入來源。這種依賴在商業(yè)航天領(lǐng)域尤為危險(xiǎn)——若這一神秘大客戶轉(zhuǎn)向自研衛(wèi)星，那國星宇航的業(yè)績(jī)或?qū)⒚媾R著斷崖下跌。

三

太空產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕，正被中國民企用AI技術(shù)重新切分！

過去衛(wèi)星行業(yè)最賺錢的是兩頭——造衛(wèi)星的和賣數(shù)據(jù)的，中間組裝環(huán)節(jié)利潤薄得像紙?，F(xiàn)在像國星宇航這類公司，直接用AI技術(shù)把這兩頭肥肉一口吃掉：

自家衛(wèi)星裝上“AI大腦”，拍完照直接在太空處理數(shù)據(jù)，省掉地面處理環(huán)節(jié)，客戶拿到手就是現(xiàn)成的3D模型。

這種重構(gòu)的底層邏輯是衛(wèi)星功能本質(zhì)的變化：從蘇聯(lián)斯普特尼克一號(hào)只能發(fā)出“嗶嗶”聲的1.0時(shí)代，到馬斯克星鏈提供太空WiFi的2.0時(shí)代，進(jìn)化到國星宇航探索的“衛(wèi)星即服務(wù)器”3.0時(shí)代。

招股書披露的客戶案例印證了這種轉(zhuǎn)變：某省應(yīng)急管理部門采購的災(zāi)害預(yù)警系統(tǒng)，現(xiàn)在能調(diào)用衛(wèi)星群實(shí)時(shí)計(jì)算臺(tái)風(fēng)路徑、洪水淹沒范圍、疏散路線規(guī)劃，而傳統(tǒng)方案需要地面超算中心處理數(shù)小時(shí)。

更精妙的是商業(yè)模式創(chuàng)新——通過靈境引擎把衛(wèi)星原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為即用型3D模型，公司實(shí)際上在構(gòu)建“太空數(shù)據(jù)應(yīng)用商店”：為文旅、城市管理提供3D建模服務(wù)。

這種“數(shù)據(jù)產(chǎn)品化”的能力使其政府類訂單最高單價(jià)超過2200萬元，同時(shí)切入文旅、游戲等千億級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)。

這種重構(gòu)正在改變?nèi)蛏虡I(yè)航天格局。

弗若斯特沙利文《2025-2030年中國衛(wèi)星行業(yè)深度研究報(bào)告》明確指出，中國衛(wèi)星行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2020年的629億元增長至2024年的827億元，復(fù)合年增長率7.1%。

國星宇航的崛起恰逢政策東風(fēng)——國家發(fā)改委2020年將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建，成都2024年出臺(tái)專項(xiàng)政策，四川2025年發(fā)布商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃。

地方政府爭(zhēng)奪航天產(chǎn)業(yè)的邏輯很現(xiàn)實(shí)：每投入1元航天基建，就能顯著帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈投資效應(yīng)。在成都建設(shè)衛(wèi)星AIT中心時(shí)，就獲得了當(dāng)?shù)赝恋?、稅收等一攬子支持?/p>

這種“以市場(chǎng)換產(chǎn)業(yè)”的策略正在全國復(fù)制：珠海給出用地優(yōu)惠吸引衛(wèi)星工廠落地，青島通過文旅項(xiàng)目采購綁定靈境引擎合作。

但真正的考驗(yàn)在于國際競(jìng)爭(zhēng)。

招股書第92頁的風(fēng)險(xiǎn)提示章節(jié)，用整整兩頁詳述因供應(yīng)鏈涉及美國技術(shù)，面臨美國制裁風(fēng)險(xiǎn)。但招股書中也表示：公司稱已終止相關(guān)交易并建立合規(guī)審查。

雖然法律顧問認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)很低”，但產(chǎn)業(yè)安全局的出口管制陰影始終籠罩。為應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，公司啟動(dòng)“去美國化”供應(yīng)鏈替代：首先啟動(dòng)國產(chǎn)FPGA芯片替代計(jì)劃，其次星載計(jì)算機(jī)用歐比特替代德州儀器。

更關(guān)鍵的防御策略在知識(shí)產(chǎn)權(quán)：國星宇航布局覆蓋衛(wèi)星設(shè)計(jì)的多項(xiàng)專利，包含衛(wèi)星結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、熱控系統(tǒng)、星載AI算法等核心環(huán)節(jié)，其中核心技術(shù)獲海外專利授權(quán)。

這種布局在路演中被強(qiáng)調(diào)為“技術(shù)防火墻”，但投資人更關(guān)注實(shí)際效果——FPGA芯片等核心部件是否完成國產(chǎn)替代。

回看國星宇航的創(chuàng)業(yè)歷程，實(shí)則是中國硬科技突圍的縮影：從高校實(shí)驗(yàn)室走向工程化，再走向至商業(yè)化，最終叩響資本市場(chǎng)大門。

遠(yuǎn)期規(guī)劃2800顆衛(wèi)星的藍(lán)圖雖然宏大，但商業(yè)化落地的挑戰(zhàn)才剛開始。

若這此次IPO成功，或許屬于中國民營航天的真正機(jī)會(huì)即將來臨。