收入下滑，是比原材料漲價更嚴重的問題

企業(yè)的中報會告訴我上半年社會發(fā)生了哪些事情，以及這些事情對公司業(yè)績產(chǎn)生了哪些影響，比如說元祖股份的中報。

歸母凈利潤下降96.26%是什么概念？

我數(shù)學不好，乍一看根本沒反應過來這樣的降幅意味著企業(yè)就要虧損了；一看具體數(shù)值，去年上半年盈利3300.79萬，今年上半年盈利123.45萬，可不是就要虧錢了。

當然，說到凈利潤大幅下滑，很多人的第一反應就是成本上漲，就像前幾天分析的洽洽食品一樣；但是收入下滑才是更嚴重的問題。

為什么說不能老是把凈利潤大幅下滑的原因歸到成本上漲身上？其實我們從利潤表就能找到答案。

元祖股份的營業(yè)成本本就不高，它每年的銷售費用都比營業(yè)成本多，可見我們買蛋糕花的錢，為蛋糕本身的付費是有限的。

2025年上半年，元祖股份營收同比減少1.31億元，同時營業(yè)成本減少了4800萬元；但凡營收能增加1個億，公司凈利潤也不至于只有123.45萬元，而且公司的扣非凈利潤已經(jīng)虧損了。

從子公司的數(shù)據(jù)看，元祖股份多地、多家子公司凈利潤虧損，江蘇、浙江、湖北、湖南、遼寧子公司有收入沒利潤。

四川元祖是賺錢的，營收32400萬元，凈利潤1128萬元，凈利率3.48%；江蘇元祖營收32225萬元，凈利潤負769萬元。

這有點像今年卷入外賣大戰(zhàn)的商家。

你說直接關門不干了吧，臣妾不甘心，況且關了店也沒有別的生計；你說堅持做下去吧，開一天店虧一天錢，進退兩難。

元祖股份合同負債的變化，反映出公司線下渠道增長乏力，實際上今年上半年元祖線下渠道收入下降39.33%。

元祖股份會將蛋糕卡券賣給顧客，在銷售卡券時收到的錢元祖股份先計入“合同負債”，等待顧客到門店提貨時元祖股份再確認收入。

但是2025年上半年，公司卡券預收款已降至7.4億元，較2024年同期減少了7000萬，較2023年同期減少了約1.5億元。

企業(yè)客戶是元祖卡券銷售的重要力量。

之前有媒體報道，許多企事業(yè)單位，比如大學，會選擇元祖的產(chǎn)品作為福利發(fā)放，浙江科技大學就曾官宣采購元祖蛋糕券，作為教職工的生日蛋糕。

也就是說，今年上半年元祖股份收入下滑的原因，結(jié)合公司的客戶構(gòu)成和當前的消費環(huán)境，就能找到原因。

但是目前企業(yè)客戶團購需求疲軟。

元祖的蛋糕、月餅和粽子等產(chǎn)品，價格并不便宜，人均消費52.79元；之前同學帶我去愛立頌用禮品券買蛋糕，我就會覺得她好富有，不禁對編制里的待遇充滿了羨慕的淚水。

大概9塊9拼好飯的私企小牛馬，不是這些企業(yè)的目標客戶吧；就像很多去銀座消費的人都是刷一卡通里的錢，這些卡來自于職工福利、禮尚往來等等。

元祖股份線下團購走的也是這條路線，但是如今在削減福利預算的大背景下，買元祖蛋糕作為員工福利，需要一點勇氣。

對個人消費者來說，面對定位中高端的元祖的產(chǎn)品，掂量一下自己的口袋，能省則省吧。

因此，與其說是元祖股份今年業(yè)績不好了，不如說這是行業(yè)環(huán)境在企業(yè)身上的一個投影；

這就跟6月份的餐飲收入突然下滑了一樣，這無意間暴露出編內(nèi)人員對社會消費的貢獻，比我們想象中的還要大。

至于接下來怎么辦，咱也不知道；反正這幾天看消費品企業(yè)的中報，讓我又想起了去年的那句話：
2024年是過去十年最壞的一年，是未來十年最好的一年。

2025年，可能利空還沒有出盡吧。