10家葡萄酒上市及掛牌企業交出“十年最難半年報”

近期，10家以葡萄酒為主營業務的上市或掛牌公司半年報已全部披露。其中，7家公司陷入虧損，僅有張裕、王朝、中信尼雅維持盈利。堪稱“十年來葡萄酒企業最難半年報”。

盡管前幾年葡萄酒行業整體表現已不盡如人意，2025年上半年，在消費需求持續疲軟、“限酒令”等多重因素影響下，行業更是面臨了較為嚴峻的挑戰。

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十家葡萄酒上市公司半年僅賺1.16億，陷入大面積虧損

目前主板上市的葡萄酒企業有：張裕、威龍、中信尼雅、ST通葡、莫高5家；港股有：王朝酒業、通天酒業、怡園酒業3家；新三板有：紅酒世界、樓蘭酒莊、法塞特酒3家。通天酒業由于停牌未公布其半年報告。

今年上半年，除未披露業績的通天酒業外，國內10家主板及港股、新三板上市葡萄酒公司中，張裕實現凈利潤1.85億元。其余9家企業中，7家出現虧損，合計虧損額為7695萬元；另有王朝、中信尼雅2家盈利。盡管張裕一家的利潤超過其他上市企業虧損，但葡萄酒行業要實現真正健康發展，不能僅依賴張裕的份額，而需整個行業共同努力、協同提升。

回溯2016-2025年的葡萄酒上市企業十年來的半年報。

具體來看，2016年--2019年葡萄酒上市企業半年報的總營收分別為50.99億元、41.60億元、43.34億元、47.59億元；凈利潤分別為7.59億元、6.96億元、7.09億元、6.8億元，整體較為平穩。

但到2020年斷崖式下滑。2020-2025年葡萄酒上市企業半年報的總營收分別為24.47億元、29.22億元、29億元、30.12億元、26.05億元、20.61億元；凈利潤分別為2.19億元、3.67億元、3.3億元、2.79億元、1.67億元、1.16億元。

回溯這十年的數據，國產葡萄酒上市企業的業績令人觸目驚心。從2016年上半年營收50.99億元、凈利潤7.59億元的高點，一路下滑至2025年上半年的20.61億元營收和1.16億元凈利潤，行業規模在十年間“腰斬”不止，但這恰恰暴露了行業的深層次問題。可以說是遭遇了“十年來最難半年報”。

2025年上半年，不僅國產葡萄酒表現不佳，進口葡萄酒市場同樣面臨挑戰，主流陣營也陷入低迷。

從瓶裝進口葡萄酒的數據來看，法國、智利、意大利、西班牙等主要來源國的進口量均出現下滑，整體市場表現疲軟。

其中來自法國、智利、意大利、西班牙、美國的2L及以下瓶裝酒的進口量分別下滑31.93%、26.87%、11.2%、27.51%、28.05%，進口額則分別下滑15.9%、25.06%、10.11%、22.05%、50.82%。

特別是由于歐元兌人民幣匯率持續上升，并在六月底突破8.3關口，使得部分進口商謹慎下單，加據了進口葡萄酒數據的低迷。

去年三月底，澳大利亞葡萄酒由于“反傾銷”的結束，帶來了一波爆發，但其上半年的增量也明顯放緩，且均價下滑36.10%，是排名前十中下滑最大的。

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這份半年報的背后

2025年上半年國內葡萄酒市場的極端行情，背后是多重因素的疊加影響。

首先還是葡萄酒行業老生常談的問題。其長期受內在結構性問題的制約，碎片化程度居高不下，這一特征不僅體現在品牌層面，也反映在市場與渠道環節。

具體而言，在品牌和產品方面，葡萄酒市場的產酒國數量、品牌總數以及產品條碼數量均在酒類行業中居于首位。盡管少數頭部品牌占據了一定市場份額，整體市場格局仍呈現出高度分散和碎片化的狀態。

在渠道方面，部分上市葡萄酒企業比較依賴單一團購渠道，該模式在整體銷售中仍占據重要地位。與此同時，行業尚未建立起真正多元化、健康分布的多渠道與多終端市場結構。絕大多數葡萄酒企業與品牌尚未突破原有團購體系的局限，未能實現渠道的有效拓展與下沉。

另外，從葡萄酒上市公司的財報中也指出，傳統經銷商體系因庫存高企、資金周轉緩慢而失效，產品創新不足，同質化競爭嚴重；品牌建設滯后，未能建立起足夠的消費者認知和忠誠度。

與此同時，疊加今年5月開始的“限酒令”因素，政策影響讓市場更加復雜。

WBO曾圍繞“限酒令”影響對市場進行過調查，發布了《“限酒令”和酒業的新變化》《“限酒令”連鎖反應：煙酒行和高端餐廳艱難自救》等文，據一位福建的葡萄酒經銷商反映：“原本的政商需求下降，我們公司6月營收已經下降了50%，幾乎處于停擺狀態。”

實際上在去年葡萄酒在高端餐飲、商務聚會等就在萎縮，今年的情況則更加艱難，團購和宴席的采購也在減少。這對比較依靠商務市場和禮品市場的葡萄酒而言，無疑雪上加霜。“此前有相關團購客戶采購的酒水，比如是去年的訂單，但目前正與我們協商退換貨事宜。”北京的酒商李源告訴WBO。

從消費來看，葡萄酒的大眾化提了很多年，但其飲用場景始終沒有完全破圈，消費者人群仍然未完全覆蓋，葡萄酒消費場景較為單一，普及程度明顯不足。另外，年輕消費者更加傾向于低度酒、精釀啤酒等替代品，葡萄酒的消費群體出現斷層。

有業內人士分析到，葡萄酒行業另一個深層次問題是，在未完成大眾消費普及的情況下，過早追求專業化與細分化，過分追求儀式感，無形中抬升了消費者體驗門檻，削弱了市場基礎。

企業自身戰略選擇也是重要原因。部分葡萄酒上市公司財報在解釋業績下降就指出，企業戰略搖擺，試圖向白酒電商、降解材料等領域轉型反而導致葡萄酒主業持續萎縮。此外，財務壓力加劇，多數企業經營現金流為負，存貨高企不僅占壓資金更存在巨大跌價風險，應收賬款回收難更是雪上加霜。

上半年市場的消極情緒也進一步影響到了第三季度的銷售。從WBO對酒商中秋備貨的調查來看，整個市場的積極性不高，且已經不再大量囤貨。這場行業面臨的挑戰本質上是市場重構期的陣痛。

不過，葡萄酒市場出現了一些亮點。白葡萄酒、起泡酒和無醇葡萄酒等細分品類正呈現增長勢頭，反映出消費者口味多樣化及健康飲酒需求的提升。這些新興品類雖然增速較快，但由于當前市場規模基數較小，尚難以承擔拉動整體大盤的重任。

隨著企業戰略調整、消費需求持續分化與升級，葡萄酒行業仍具備長期發展的潛力。未來能否實現穩健增長，首先是消費的復蘇，更關鍵在于企業能否敏銳捕捉消費趨勢變化，以創新供給激活市場需求。