美國信貸市場暗藏巨大隱患，下一場金融風暴正在“點燃”

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美國信貸市場正潛藏著可能引發下一場金融風暴的巨大隱患。多位金融界權威人士發出警示，種種跡象表明，一場危機或許正在悄然醞釀。

高盛前CEO勞埃德?布蘭克費恩的觀點令人警醒。他指出，從歷史規律來看，美國大約每四到五年就會遭遇一次重大危機，如過去的主權債務危機、互聯網泡沫破裂以及次貸危機等。如今，雖然多數人預測中并未包含全面金融危機，美國股市處于高位，經濟也展現出一定韌性，但信貸市場卻成為一個危險的信號源。布蘭克費恩認為，重大市場事件往往與杠桿相關，當下信貸杠桿或許正隱匿于難以察覺之處。

當前，美國信貸市場的一些關鍵指標正閃爍著危險的信號。信貸息差處于歷史低位，ICE美國銀行美國高收益指數期權調整價差上周徘徊在2.84% 附近，接近歷史低點。這一現象意味著投資者對市場風險的認知可能存在偏差，他們認為市場風險較小，從而接受較低的收益補償。然而，鑒于近期部分行業與整體經濟的疲軟跡象，一些市場專業人士擔憂，信貸息差過低實際上是投資者錯誤定價風險的警示。在過往的金融市場波動中，類似的息差狀況常被視作危機前的預兆，一旦市場環境逆轉，投資者可能會因風險定價失誤而遭受重創。

流入私人信貸的資金變化也不容忽視。近年來，私人信貸領域資金流入強勁，私人信貸管理的資產同比增長14.5%。這一現象背后，是投資者為追求更高收益率而增加杠桿的行為。布蘭克費恩指出，一些保險公司活躍于私人信貸領域，其投資活動可能導致杠桿效應顯現。這種過度追求收益而忽視風險的行為，無疑在為信貸市場埋下一顆顆 “定時炸彈”。一旦市場形勢不利，這些隱藏的杠桿將放大損失，引發連鎖反應。

美國私募信貸市場也面臨著違約警告激增的困境。多家機構報告顯示，私募信貸市場潛在壓力漸顯。摩根大通基于KBRA DLD數據的報告表明，如果將預期產生損失的非應計貸款納入計算，該市場違約率已攀升至5.4%，與廣義銀團貸款市場違約率大致相當。而且，私募信貸市場對違約的定義較為狹義，實際違約情況可能被掩蓋。若將到期延展和利息支付從現金轉為實物支付等 “選擇性違約” 納入考量，借款人無法履行債務義務的比例會遠高于公開數據。同時，寬松的承銷標準使得放貸機構在經濟下行時可能面臨超額損失。過去幾年，私募信貸基金募資過快，導致承銷環節把關不嚴，這無疑是在給市場積累風險。

此外，美國信貸市場的風險并非孤立存在，它與房地產市場、企業經營等多個領域緊密相連。以房地產市場為例，雖然近期抵押貸款申請量環比增長9.2%，30年期固定利率抵押貸款平均合約利率降至6.49%，為自2024年10月以來最低水平，但這背后是美國長期國債收益率走低、勞動力市場疲軟數據推動的結果。一旦經濟形勢出現波動，利率走勢反轉，房地產市場的繁榮可能瞬間瓦解，進而沖擊與之相關的信貸資產質量。企業方面，部分行業如家居用品、零售和汽車零部件等，因受到信貸市場波動和經濟不確定性的影響，償債能力面臨考驗。那些依賴海外供應鏈、評級較低的企業，在信貸收緊時，更難獲得資金支持，違約風險大幅上升。

盡管目前美國經濟仍有一定支撐因素，如美聯儲準備降息可能推動股市進一步上揚，人工智能帶來的經濟增長潛力也備受期待，但這些利好因素無法掩蓋信貸市場的深層隱患。一旦信貸市場的脆弱環節被觸發，連鎖反應可能迅速波及整個金融體系，甚至引發全球性的金融動蕩。美國信貸市場的 “暗涌” 絕非危言聳聽，不安信號已經頻繁閃現。全球金融市場參與者都需保持高度警惕，密切關注美國信貸市場動態，提前做好應對危機的準備，因為下一場金融風暴或許已近在咫尺，隨時可能爆發。