黃金碾壓美債！美債接盤俠快扛不住了？

全球央行儲備格局迎來了里程碑式巨變。

除美聯儲外，黃金占比自1996年以來第一次超過美債。別覺得這只是個數字變化，這背后是全球金融格局的大轉向，已經明顯分成了兩大陣營。

美債現在的日子可不好過，麻煩一堆接一堆。年度赤字就有2萬億，2025年光到期的美債就高達9萬億，還得再借2-3萬億來維持軍費開支。

特朗普政府不敢發長期債，怕把4.314%的10年期利率給鎖死，只能靠短期借貸拆東墻補西。可短期債到期了就得續借，一旦通脹反彈、美聯儲加息，利息支出會瞬間爆炸，這窟窿根本填不上。

更慘的是美債拍賣的光景，2025年5月那場20年期美債拍賣，得標利率飆到5.047%，創了近兩年新高；投標倍數卻只有2.46倍，刷了半年最低。

明眼人都看得出來，是市場在慢慢拋棄美債。這場拍賣里，外國買家占比69%，看著還行，其實都是日本、英國這些美國盟友在被迫站臺，華爾街的大銀行根本不接——他們心里門清，這就是用更高利率借新還舊的龐氏游戲，誰愿意往火坑里跳？

那美債到底是誰在硬撐著接盤？答案是日本、英國、法國和以色列這些美國的“信徒”，但他們的日子比誰都難。

日本2024年6月到2025年6月增持了560億美元美債，可自身債務已經是GDP的兩倍，還面臨著創紀錄的社保和國防開支，說白了就是自己都快沒錢了，還得硬著頭皮買，更多是怕得罪美國，影響雙方的安保同盟。

英國更夸張，一口氣增持了1120億美元，增速是G7里最快的，卻頂著27年來最高的借代成本，本國經濟本就低迷，這么做不過是想維持跟美國的“特殊關系”。

法國的借債成本甚至超過了希臘，政府都快倒臺了，也得湊這個熱鬧。以色列更離譜，靠46%的美債持有增幅表忠心，從697億漲到1017億，可它自己還得借新債來支撐對伊朗和加沙的戰爭，這哪是投資，分明是拿美債換美國的軍事支持。

大家之所以不買美債反而瘋搶黃金，核心原因就是黃金沒有交易對手方風險。俄羅斯的美元資產說被凍結就被凍結，可黃金只要存進新加坡金庫，沒人能靠總統的行政令動它分毫。

而且黃金產量有限，2023年全球也就產了3600多噸，稀缺性擺在那兒，抗通脹肯定靠譜。還有個容易被忽略的點，黃金不用靠美元過渡，能直接兌換各國貨幣，這在美元影響力越來越弱的時候，太重要了。

其實全球央行早就分成了兩大陣營，拋美債、買黃金的主力是金磚國家。中國一直在減持美債，過去一年拋了240億美元，這點不算意外。最讓人沒想到的是印度，之前對美國態度挺親近，現在卻180度轉身，一年也拋了140億美元美債。

印度這么做也能理解，美國最近在半導體領域對印度限制不少，加上印度想在多極化格局里找更多話語權，自然不想再被美債綁著。

巴西、沙特也在跟著拋，這兩個國家都是對美貿易順差國，以前賺了美元就買美債，現在卻繞開西方銀行體系，要么買黃金，要么把美元轉到香港、中東這些新金融中心，明擺著要擺脫過去跟美國綁定的舊玩法。

中國手里握著大量美元，卻沒像以前那樣買美債，反而用比美國政府更低的利率，把美元借給一帶一路盟友。比如給巴基斯坦的基礎設施貸款，利率比美國低1個多百分點，既幫了盟友，又用美元搭建了自己的生態圈。就連美國的摩根士丹利都來中國發熊貓債，5年期利率才1.98%，要是在紐約發，利率得漲到4.6%，這說明國際資本都認可中國債卷的安全性，哪怕利率低也愿意來。

說到底，黃金占比超過美債，不是黃金突然變強了，是美國自己把美債的安全屬性搞沒了——債務失控、把制裁當武器，誰還敢放心持有美債？

這1996年以來的首次超越，其實是全球金融從美元霸權時代，慢慢走向后美元時代的開始。未來的世界里，手里有黃金的國家，才有更多上桌說話的份兩。