黃金儲備連增15個月！專家：國際金價屢創新高，央行“小步慢走”增持黃金，釋放優化國際儲備信號

2月7日，國家外匯管理局披露，截至2026年1月末，我國外匯儲備規模為33991億美元，較2025年12月末上升412億美元，升幅為1.23%。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，1月末外儲規模環比上升幅度為2024年1月以來最高，主要受當月美元指數下跌和全球金融資產價格總體上漲雙重驅動。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，隨著跨境投融資便利化政策持續加碼，資本市場對外資吸引力將持續增強。我國經濟運行穩中有進，發展韌性進一步彰顯，為外匯儲備規模保持基本穩定提供了有力支撐。

當前外儲規模已處于3.3萬億美元以上相對偏高水平

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，1月份，受多重因素疊加影響，美元延續弱勢：一是特朗普在委內瑞拉、伊朗、格陵蘭島等多地開展或威脅軍事打擊，加劇了地緣政治風險，美元信用風險高企；二是特朗普暗示對美元貶值持開放態度，引發市場拋售潮。美聯儲委員釋放鷹派信號，加之沃什當選美聯儲主席的預期發酵，美債震蕩上行，全球資產價格整體上漲。

溫彬指出，受資產價格變化與匯率波動綜合影響，1月末外儲環比上漲412億美元至33991億美元。匯率方面，1月份，美元指數下跌1.2%至97.1，月中一度跌至四年來低點95附近。非美貨幣齊漲，日元、歐元、英鎊兌美元分別上漲1.23%、0.9%、1.6%。資產價格方面，十年期美國國債收益率上漲8個基點至4.26%。全球股市整體震蕩偏強，標普500指數環比上漲1.4%，歐洲斯托克指數上漲3.4%，東京日經指數上漲5.9%。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，受美國司法部對美聯儲主席鮑威爾發起刑事調查、美國政府的對歐政策再起波瀾，以及市場警惕日本政府可能出手干預匯市等因素的綜合影響，1月份美元指數下跌1.2%。這會推動我國外匯儲備中非美元資產升值，推高以美元計價的外匯儲備規模。

王青估計，1月份美元指數因素帶來的影響在150億美元左右。其次，受AI投資熱潮等驅動，年初全球股指上漲，這抵消了當月美債收益率小幅上升的影響，1月全球金融資產價格總體上漲，也對我國外儲規模有較大推升作用。

王青指出，2026年1月末我國外儲規模已連續六個月處于3.3萬億美元之上，創2015年12月以來最高。背后主要是受2025年以來美元指數大幅下降、全球主要股指上漲，以及美債收益率有所下行、美債價格走高等因素帶動。

王青還判斷，考慮到當前外儲規模已處于3.3萬億美元以上相對偏高水平，而且當月央行增持黃金規模有限，1月份央行可能繼續實施了一定規模的外儲資產凈賣出。最新公布的2025年三季度國際收支平衡表顯示，2025年前三季度金融賬戶儲備資產項下持續處于資金凈流入狀態。這與同期央行外匯占款規模持續小幅下降相印證。

王青推測，包括1月份在內，2025年四季度以來央行仍在持續實施一定規模的外儲資產凈賣出操作。這樣可以避免外儲規模在較高水平基礎上過快增加，兼顧外儲的安全性與收益性。

央行繼續增持黃金

王青表示，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕狀態。綜合考慮各方面因素，未來外儲規模有望保持基本穩定。王青指出，在外部環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模能為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

溫彬分析，2025年，我國外貿展現出強勁韌性，出口規模創下歷史新高。以新能源、高端裝備為代表的機電行業出口占比持續提升，國際市場布局更趨多元均衡。跨境資本流動方面，境外投資者對人民幣資產的長期配置意愿穩步提升，證券投資維持合理規模凈流入，外商直接投資保持平穩。隨著跨境投融資便利化政策持續加碼，資本市場對外資吸引力將持續增強。我國經濟運行穩中有進，發展韌性進一步彰顯，為外匯儲備規模保持基本穩定提供了有力支撐。

黃金儲備方面，央行最新披露，1月末對應規模為7419萬盎司，較上月末增加4萬盎司。

王青指出，2026年1月末官方黃金儲備連續第十五個月增加，但增量連續第十一個月處于低位，符合市場預期。伴隨全球地緣政治風險居高不下，以及美聯儲持續降息，1月國際金價延續快速上漲勢頭。這是當月央行增持黃金規模繼續處于偏低水平的一個原因。

近期央行繼續增持黃金，王青分析，主要原因是全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的必要性上升。

王青認為，近期央行在國際金價持續大幅上漲、屢創歷史新高過程中持續小幅增持黃金，釋放了優化國際儲備的信號。背后是截至2025年12月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.7%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優化國際儲備結構角度出發，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。

從優化國際儲備結構、穩慎扎實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環境變化等角度出發，王青判斷，接下來央行增持黃金仍是大方向。

他還判斷，近期國際金價大幅波動對央行增持黃金的影響有限。