人民幣堅挺的突破了多個重要關口

人民幣雜志首席金融觀察員 大河 中國金融網版權圖片

9月17日，離岸人民幣兌美元匯率盤中突破7.10關口，最高升至7.0995，創下2024年11月以來的新高。與此同時，在岸人民幣兌美元收盤價報7.1163，較前一交易日上漲65點，同樣刷新去年11月6日以來的日間收盤價紀錄。這一突破標志著人民幣匯率在經歷年初波動后，已連續突破多個關鍵阻力位，展現出強勁的升值動能與穩定性。

匯率突破的核心驅動因素

美聯儲降息預期主導短期走勢。當前市場對美聯儲貨幣政策轉向的預期持續升溫。美國8月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.9%，核心CPI同比上漲3.1%，雖符合預期但未達通脹目標；而初請失業金人數意外增至26.3萬人，創2021年10月以來新高。這兩項數據強化了市場對美聯儲9月降息25個基點的預期，聯邦基金利率期貨顯示降息概率高達93.4%，年底前可能再降息兩次。受此影響，美元指數近期顯著下行，為人民幣提供了被動升值空間。

中國經濟基本面的韌性支撐。從貿易數據看，中國出口表現出較強韌性。盡管年初面臨外部需求疲軟壓力，但4月后對歐盟、東盟、非洲等新興市場的出口增長顯著，對沖了傳統市場的下滑。8月貿易順差同比增長34.52%，機電產品出口占比達59%，新能源汽車出口量同比激增165%。這種結構性升級不僅增強了外匯儲備的穩定性，也提升了人民幣資產的吸引力。

政策調控與市場預期引導。中國央行通過中間價調控釋放積極信號。9月17日人民幣對美元中間價報7.1013，較前一交易日調升14個基點，連續兩個交易日升值。這種 “偏強方向” 的引導有效改善了市場情緒，帶動結匯需求增加。此外，香港特區政府在施政報告中宣布設立新的 “人民幣業務資金安排”，通過貨幣互換協議向企業提供長期人民幣融資，進一步鞏固了離岸市場的流動性。

對金融市場的多維影響

資本市場迎來外資流入潮。人民幣升值預期推動外資加速配置中國資產。8月外資凈買入A股逾22億美元，主動型資金回流規模顯著擴大；上半年境外投資者增持境內股票和基金101億美元，持有債券存量超過6000億美元，均處于歷史高位。這種資金流入形成正向循環：股市表現強勁（8月滬指上漲7.97%）吸引更多外資，結匯需求增加又進一步支撐匯率走強。

出口企業面臨結構性調整壓力。盡管人民幣升值對內需和投資形成利好，但出口行業需應對匯兌損失與價格競爭力下降的雙重挑戰。以機電產品為例，其出口價格若因匯率變動上漲5%，可能導致國際市場份額流失。對此，專家建議企業加快技術升級，從 “價格競爭” 轉向 “技術壁壘”，例如通過提升產品附加值（如新能源汽車搭載智能駕駛系統）來對沖匯率波動風險。

離岸人民幣市場流動性增強。香港作為全球最大離岸人民幣樞紐，其政策創新直接影響匯率走勢。新設立的 “人民幣業務資金安排” 將向企業提供貿易、營運及資本支出所需的長期融資，預計可釋放千億級人民幣流動性。這一舉措不僅降低了企業融資成本（利率較離岸市場低0.25%），還推動人民幣在跨境貿易中的使用比例提升，為未來實現 “人民幣支付特區政府開支” 奠定基礎。

深度分析與未來展望

短期波動與長期趨勢的平衡。當前人民幣匯率的走強是多重因素共振的結果，但需警惕市場情緒過熱帶來的超調風險。歷史數據顯示，美聯儲降息后人民幣走勢并無固定規律，2019年降息周期中匯率曾出現階段性回調。不過，從長期看，中國貿易競爭力的提升（如高技術制造業占比升至16%）和人民幣國際化進程（CIPS覆蓋187個國家）為匯率提供了結構性支撐。

政策協同與風險防控的必要性。為維持匯率穩定，需強化政策協同。例如，通過 “反內卷” 政策引導產業升級（如限制低端產能擴張），同時擴大內需（如發放消費券）以減少對出口的依賴。在風險防控方面，央行需加強跨境資金流動監測，防止短期投機性資本沖擊市場。截至2025年6月末，中國外匯儲備規模達3.1萬億美元，為應對波動提供了充足 “彈藥”。

國際貨幣體系變革的機遇。美元信用弱化（全球支付份額降至57%）與人民幣國際化提速（IMF特別提款權權重位列第三）形成鮮明對比。香港新推出的人民幣融資安排與跨境交易便利化措施，正是抓住這一機遇的關鍵布局。未來若能實現人民幣與區內本幣的直接報價，將進一步削弱美元在亞洲貿易中的主導地位。

人民幣匯率突破7.10關口，既是市場對中美貨幣政策分化的即時反應，也是中國經濟韌性與政策調控有效性的集中體現。盡管短期波動難以避免，但長期來看，貿易結構升級、資本市場開放與人民幣國際化進程將共同構筑匯率穩定的基石。對于企業而言，需在把握匯率升值紅利的同時，通過技術創新與風險管理提升抗周期能力；對于政策制定者，則需在開放與安全之間尋求平衡，為人民幣資產贏得更廣泛的國際認可。這場匯率突破不僅是數字的跨越，更是中國經濟高質量發展在全球貨幣體系中的一次 “價值重估”。