大空頭Burry警告：美聯(lián)儲RMP意在掩蓋銀行體系脆弱性，本質(zhì)上是重啟QE

電影《大空頭》原型 Michael Burry 對美聯(lián)儲最新的購債計劃發(fā)出嚴厲警告，直指其名為“儲備管理購買”（Reserve Management Purchases，RMP），實則暴露了美國銀行體系深層的脆弱性。他認為，此舉本質(zhì)上是重啟量化寬松（QE），意在掩蓋銀行體系面臨的流動性緊縮難題，而非美聯(lián)儲所宣稱的常規(guī)操作。

據(jù)華爾街見聞此前文章，美聯(lián)儲隔夜宣布，將根據(jù)需要開始購買短期國債以維持充足準備金供應。紐約聯(lián)儲同步發(fā)布公告，計劃未來30天買入400億美元短期國債，這是自上周正式停止縮表后的最新動作。此舉出臺背景是規(guī)模高達12萬億美元的美國回購市場近期出現(xiàn)令人不安的利率波動，貨幣市場持續(xù)動蕩迫使美聯(lián)儲加快行動。

然而，Burry認為，這一行動恰恰表明銀行體系依然未能擺脫2023年小型銀行業(yè)危機的余波。他警告稱，若銀行系統(tǒng)在擁有超過3萬億美元儲備的情況下仍需央行“輸血”，這絕非實力的象征，而是系統(tǒng)性脆弱的強烈信號。

Burry 進一步分析認為，每一輪危機似乎都在迫使美聯(lián)儲永久性地擴張其資產(chǎn)負債表，否則就無法避免銀行融資危機的爆發(fā)。隨即而來的市場反應驗證了資金面的緊張，美國2個月期國債收益率跳升，而10年期國債收益率回落。與此同時，回購市場的波動性持續(xù)存在，引發(fā)了市場對年底融資緊縮的擔憂，迫使投資者重新評估金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

隱蔽的量化寬松與脆弱的銀行體系

Burry 對美聯(lián)儲使用“儲備管理購買”這一術語表示質(zhì)疑，并將其解讀為一種隱蔽的舉措，旨在穩(wěn)定仍處于掙扎中的銀行業(yè)。據(jù) FRED 數(shù)據(jù)顯示，在2023年危機前，美國銀行儲備金規(guī)模僅為2.2萬億美元，而目前已攀升至超過3萬億美元。

Burry 發(fā)出警告：

“如果美國銀行系統(tǒng)在沒有3萬億美元以上儲備或美聯(lián)儲‘生命維持’的情況下無法運作，這并不是強健的表現(xiàn)，而是脆弱的征兆。”

他補充道，現(xiàn)在的模式似乎演變?yōu)槊看挝C后美聯(lián)儲都需要永久性擴大資產(chǎn)負債表，否則就要面對銀行資金鏈斷裂的風險。雖然這種機制在一定程度上解釋了為何股市表現(xiàn)強勁，但也揭示了金融系統(tǒng)對央行流動性的極度依賴。

市場操作錯配與避險策略

從具體操作層面看，Burry 強調(diào)了美國財政部與美聯(lián)儲之間顯著的策略轉(zhuǎn)變：財政部傾向于出售更多短期票據(jù)，而美聯(lián)儲則集中購買這些票據(jù)。這種策略有助于避免推高10年期國債收益率。如市場預期，在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議后，美國2個月期國債收益率走高，而10年期國債收益率下跌。

鑒于回購市場持續(xù)的波動性，部分分析人士預計美聯(lián)儲可能需要采取更激進的行動，以避免年底出現(xiàn)資金緊縮。在此背景下，Burry 認為這是金融系統(tǒng)底層疲軟的進一步證據(jù)。他警告投資者警惕華爾街關于買入銀行股的誤導性建議，并透露針對超過聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）25萬美元限額的資金，他更傾向于持有國債貨幣市場基金以規(guī)避風險。

需要注意的是，“量化寬松”QE的主要目標是通過購買長期國債和MBS來壓低長期利率，以刺激經(jīng)濟增長。而RMP的目的則更為技術性，專注于購買短期國債，確保金融體系的“管道”中有足夠的流動性，防止發(fā)生意外。美銀表示，根據(jù)2019年的經(jīng)驗，流動性注入將迅速壓低擔保隔夜融資利率（SOFR），而聯(lián)邦基金利率（FF）的反應則相對滯后，這種“時間差”將為投資者創(chuàng)造顯著的套利空間。