首個中美合資藥企落幕，跨國藥企的退與進

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9月15日，一個頗具時代落幕性質(zhì)的消息曝出：跨國制藥巨頭 百時美施貴寶（BMS） 確定將出售其在華合資企業(yè)， 中美上海施貴寶的60%股權(quán)。

中美上海施貴寶是首個中美合資成立的制藥企業(yè)，從這家企業(yè)的出現(xiàn)到如今的資方變動，都是時代見證。

1982年，彼時還只是施貴寶的美國施貴寶制藥與 中國醫(yī)藥對外貿(mào)易總公司、 上藥集團的前身上海醫(yī)藥工業(yè)公司合資成立了中美施貴寶。目前，BMS持股60%，上藥集團30%，國藥資產(chǎn)管理公司10%。

在改革開放剛剛起步的年代，外資醫(yī)藥企業(yè)進入中國市場只能通過此類合資方式。而中美施貴寶的誕生比另一家大名鼎鼎的合資藥企，西安楊森，還早3年。

和西安楊森一樣，中美施貴寶曾深刻影響了中國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。例如，這些合資藥企首次將職業(yè)化的醫(yī)藥代表制度引入中國，也最早向醫(yī)院開展學術(shù)推廣。

對老百姓來說，這批企業(yè)帶來了一批耳熟能詳?shù)乃幤罚渲胁簧倨放浦两裨谝恍┗颊咝闹械匚蝗钥氨壬袼帯?/p>

比如乙肝抗病毒藥 恩替卡韋，中美施貴寶的品牌藥是 博路定；糖尿病二甲雙胍，中美施貴寶的品牌藥 格華止是無數(shù)患者心中最可靠的原研藥。

一些非處方藥領(lǐng)域的牌子更是讓中美施貴寶的社會知名度進一步提升，維生素金施爾康、感冒藥百服 嚀，說是馳名商標絕非過譽。

但如今BMS卻選擇退出這一曾開啟一個時代的合資企業(yè)。相關(guān)交易預計在2026年完成，收購BMS股份的據(jù)稱是 高瓴資本。屆時，中美施貴寶將成為完全中資的企業(yè)。

不過，這并不代表BMS放棄中國市場。

恰恰相反，在中美施貴寶成立40多年后的今天，中國乃至全球醫(yī)藥市場天翻地覆的變化讓BMS等跨國藥企有了完全不同的打法。

中國這邊，外資不像改革開放初期那般受到進入限制，合資不再是跨國藥企理想或必須的投資中國方式。

全球醫(yī)藥市場上，諸多跨國藥企開始剝離失去市場獨占期的非創(chuàng)新藥資產(chǎn)，以及面向消費市場的非處方藥、保健產(chǎn)品。而中美施貴寶等早期合資藥企恰好有很多產(chǎn)品屬于跨國藥企想要剝離的非核心資產(chǎn)。

近年來的醫(yī)保改革如集采等，又讓合資藥企的“老藥”——成熟產(chǎn)品管線風光不再。

在這個 每家 原研藥企業(yè)都在琢磨怎么才能擋住殺價殺紅眼的仿制藥企業(yè)，或是不進醫(yī)保集采后到底有沒有活路的時代，BMS這些早就決心專注創(chuàng)新藥的國際藥企，自然不會有耐心陪合資子公司當小鎮(zhèn)做題家。

2025年的BMS，在中國想賣的不再是抗生素、感冒藥、維生素，而是那些憑借市場專有期，營收利潤都更穩(wěn)定，更有市場想象空間的創(chuàng)新藥。

前幾年，那是開啟腫瘤免疫治療的O藥。但隨著國產(chǎn)同類PD-1藥物的激烈價格戰(zhàn)，O藥無疑既沒有做到也不可能再做到BMS期望的高度。

但是，BMS近年來在中國上市了不少類似O藥的創(chuàng)新藥，比如自免領(lǐng)域的 氘可來昔替尼（ deucravacitinib ）、 奧扎莫德（o zanimod ），心血管方向的 瑪伐凱泰（m avacamten ）。

而且這些創(chuàng)新藥中美兩地上市時間差也已大幅縮短： 氘可來昔替尼隔了1年多， 奧扎莫德不到3年， 瑪伐凱泰 不到1年。

告別上一個時代的合資企業(yè)，以跨國公司的身份專注于這些創(chuàng)新藥，是BMS必然的選擇。

而在交易的另一邊，靠投資中國企業(yè)發(fā)家的 高瓴資本顯然看到了另一層價值。

中美施貴寶的老藥、非處方藥管線雖與BMS如今的創(chuàng)新藥路線格格不入，但40余年品牌積累帶來的隱形價值不可小覷。

更何況，投資本就是尋找被別人忽視的價值。近年來本土仿制藥的崛起與集采的價格壓力，讓 格華止等原研藥哀鴻遍野。可是，這到底是集采時代原研藥就真的沒活路，還只是原研藥企業(yè)暫時沒找到答案？

成功投資過數(shù)家中國本土醫(yī)藥企業(yè)的高瓴資本，或許想去試試。

80年代，中美合資帶來了三家著名藥企：82年的中美施貴寶，85年的西安楊森，87年的中美史克。

2023年，強生決定退役楊森名號，創(chuàng)新藥與醫(yī)療器械直接歸于強生名下，消費者業(yè)務拆分為肯維（ Kenvue ）。

2025年7月，中美史克的中國資方完成向葛蘭素史克（GSK）拆分出的 赫力昂（Haleon，專注消費者業(yè)務）出售所持股份。中美史克成為外資獨資。

如今，BMS向中資出售 中美施貴寶股份。

屬于中外合資藥企的時代落幕了。

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參考資料

https://www.fiercepharma.com/pharma/bms-sell-controlling-stake-historic-us-china-pharmaceutical-joint-venture

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