一個(gè)月三筆，英特爾獲得159億美元輸血

美國政府、軟銀集團(tuán)、英偉達(dá)，這三筆重要輸血都發(fā)生在特朗普會見陳立武之后

文｜吳俊宇周源

編輯｜謝麗容

9月18日，全球兩大芯片巨頭，英偉達(dá)（ NASDAQ: NVDA ） 和英特爾（ NASDAQ: INTC ） 達(dá)成 戰(zhàn)略合作。 英偉達(dá)和英特爾官網(wǎng)宣布了這一合作。

按照英偉達(dá)、英特爾官網(wǎng)披露的信息， 英偉達(dá) 將以每股23.28美元的價(jià)格向英特爾普通股投資50億美元。 英特爾則將為英偉達(dá)定制x86 （一種最主流的芯片設(shè)計(jì)架構(gòu)） 架構(gòu)的CPU（中央處理器）芯片。

英偉達(dá) 創(chuàng)始人兼 CEO（ 首席執(zhí)行官 ） 黃仁勛 表示， 此次歷史性合作將 英偉達(dá)的 AI （人工智能） 和加速計(jì)算堆棧與英特爾的CPU 、 龐大的x86生態(tài)系統(tǒng)緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了兩大世界級平臺的融合。 我們 將攜手?jǐn)U展彼此的生態(tài)系統(tǒng)，為下一個(gè)計(jì)算時(shí)代奠定基礎(chǔ)。

英特爾首席執(zhí)行官陳立武 則 表示 ， 英特爾領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心和客戶端計(jì)算平臺，結(jié)合制程技術(shù)、制造和先進(jìn)封裝能力 ，將與 英偉達(dá) 在人工智能和加速計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位形成互補(bǔ)，助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)新的突破。

投資者對這項(xiàng)合作態(tài)度樂觀。截至美國東部時(shí)間9月18日收盤時(shí)，英特爾股價(jià)30.57美元，大幅上漲22.77%，總市值1428億美元；英偉達(dá)股價(jià)176.24美元，小幅上漲3.49%，總市值4.28萬億美元。

不過，英偉達(dá)、英特爾官網(wǎng)均聲明表示，這項(xiàng)投資還需要滿足美國監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

按照 每股23.28美元的價(jià)格 投資50億美元計(jì)算，此次交易完成之后， 英偉達(dá)將 投資 英特爾約 2.15億股英特爾股票。 截至9月18日， 英特爾的流通股總數(shù)為46.62億股 。這意味著英偉達(dá)在英特爾的持股比例將達(dá)到4%以上。英偉達(dá)有可能成為英特爾的第三大股東。

近一個(gè)月（8月18日-9月18日），英特爾就得到了三筆公開宣布 的認(rèn)購普通股 投資——美國政府、軟銀集團(tuán)、英偉達(dá)。 也就是說，英偉達(dá)總計(jì)將獲得159億美元的輸血。其中美國政府持股比例將達(dá)到10%，成為英特爾最大股東。

認(rèn)購普通股 指的是， 公司向投資者發(fā)行新股，投資者將資金直接支付給公司。公司總股本增加，現(xiàn)金及等價(jià)物增加。 這和在二級市場（股票市場）購買股票 無法直接輸血不同。

今年8月7日，美國總統(tǒng)特朗普一度在社交媒體X（Tw itter前身 ）發(fā)文稱，要求英特爾CEO陳立武 立即辭職， 并質(zhì)疑他 復(fù)興英特爾的能力。 但僅僅 四 天后的8月11日，特朗普在X盛贊陳立武 稱—— 這次會面非常有意思。陳立武的成功與崛起是一個(gè)了不起的故事。 特朗普 說， 陳立武 將 與 政府 內(nèi)閣成員進(jìn)一步溝通，并向他提出建議。

美國政府、軟銀集團(tuán)、英偉達(dá)，這三筆重要輸血都發(fā)生在特朗普會見陳立武之后。媒體披露，作為特朗普支持英特爾的回報(bào)，美國政府提出要入股英特爾。

輸血來得及時(shí)

截至 9月18日， 英特爾前十大股東主要是大型機(jī)構(gòu)投資者。 它們的持股隨時(shí)在發(fā)生變化。英特爾未來還 將 新增 三 大股東——美國政府 、英偉達(dá)、 日本軟銀。

英特爾作為老牌芯片巨頭，依然有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)底盤，以及面向未來的技術(shù)儲備。英特爾在PC芯片市場仍然位居首位，在x86數(shù)據(jù)中心芯片市場也維持領(lǐng)先地位。

PC芯片、x86服務(wù)器芯片是客戶的剛需，它們?nèi)匀荒軌蛟丛床粩嗟貫橛⑻貭栘暙I(xiàn)利潤。這是英特爾最后的“護(hù)城河”。

英特爾代工業(yè)務(wù)計(jì)劃在2025年下半年發(fā)布18A（小于2納米）制程芯片，這將和臺積電的2納米直面競爭。目前，微軟已經(jīng)決定采用英特爾18A制程生產(chǎn)自己設(shè)計(jì)的一款芯片。

今年 8月1 8 日， 日本 軟銀集團(tuán)與英特爾宣布簽署最終證券購買協(xié)議 。 根據(jù)協(xié)議，軟銀將以每股23美元的價(jià)格認(rèn)購英特爾普通股，總投資額達(dá)20億美元 。軟銀將獲得英特爾約2%股權(quán)。

8月22日，美國政府宣布， 將按每股20.47美元認(rèn)購4.333億股英特爾股票 ，總價(jià)值為 89億美元。這筆89億美元的投資是英特爾迄今已獲得22億美元美國《芯片法案》撥款的補(bǔ)充 。 交易完成后， 美國政府將獲得英特爾 約 10%的股權(quán)。

對美國政府來說，英特爾 為數(shù)不多的美國本土芯片制造商之一 ，也是特朗普 “制造業(yè)回流美國” 計(jì)劃中的重要一環(huán)。救英特爾，幾乎是確定的事情。

一個(gè)月內(nèi)獲得三筆總計(jì)159億美元投資——這意味著連續(xù)虧損兩年的英特爾正在快速獲得輸血。這三筆輸血來得很及時(shí)，因?yàn)橛⑻貭栒媾R“遠(yuǎn)水難解近渴”的挑戰(zhàn)。

芯片代工是英特爾的重要戰(zhàn)略。 英特爾CEO 陳立武 今年3月上任后 公開表態(tài)，英特爾代工戰(zhàn)略不動搖 。 這意味著至少在他的任期內(nèi)，英特爾愿承受短期陣痛，啃最硬的骨頭，挖掘新的護(hù)城河 （報(bào)道詳見 ） 。

這個(gè)戰(zhàn)略方向是正確的，也得到了美國政府的支持 ，它需要巨額資本投入。然而， 英特爾2024年開始虧損， 凈利潤、現(xiàn)金流難以支撐代工戰(zhàn)略 。 截至2025年二季度，英特爾期末現(xiàn)金余額僅為97億美元，2025上半年凈虧損29億美元。它的代工業(yè)務(wù)還至少還要吃掉數(shù)百億元投資 （ 報(bào)道詳見 ）。

英特爾在過去數(shù)年間已經(jīng)在重振代工業(yè)務(wù)方面投入了巨量資金。據(jù)英特爾披露，2021年至2024年英特爾在代工方面的投資達(dá)到了900億美元，其中，設(shè)備支出達(dá)370億美元，廠房達(dá)350億美元，180億美元投向技術(shù)。

代工 業(yè)務(wù)甚至成為英特爾的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 。財(cái)報(bào)顯示，2022年、2023年和2024年，英特爾在代工業(yè)務(wù)上的虧損分別是52億美元、70億美元和134億美元（2024年英特爾全年虧損188億美元） 。

按英特爾公司管理層預(yù)測，代工業(yè)務(wù)要“直到2030年底前實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收支平衡”。然而，資本市場對此缺乏耐心。 代工業(yè)務(wù)長期虧損，加劇了英特爾股價(jià)下跌。2024年，英特爾股價(jià)較2020年高點(diǎn)跌去六成，市值從近2000億美元跌至 今年5月的 800多億美元， 這 導(dǎo)致了 英特爾 上任CEO基辛格的下臺。

英特爾、英偉達(dá)會有哪些業(yè)務(wù)合作？

英特爾、英偉達(dá)的戰(zhàn)略合作，也意味著特朗普的“制造業(yè)回流美國”計(jì)劃取得新進(jìn)展。

過去，英偉達(dá)的供應(yīng)鏈高度集中在亞洲，特別是中國臺灣地區(qū)。其中臺積電負(fù)責(zé) 芯片 代工。富士康、緯創(chuàng)資通等服務(wù)器制造廠商負(fù)責(zé)將英偉達(dá)的芯片、主板、網(wǎng)絡(luò)等設(shè)備進(jìn)行集成組裝，并銷售到全球市場。

臺積電2024年報(bào)顯示，前兩大客戶（通常被認(rèn)為是蘋果、英偉達(dá)）占其總營收的22%、12%。按照臺積電2024年?duì)I收897億美元計(jì)算，英偉達(dá)2024年在臺積電的代工支出可能是108億美元。

特朗普政府 2025年上臺后， 一直在要求包括英偉達(dá) 等 美國科技公司“制造業(yè)回流美國”。今年4月，英偉達(dá)曾承諾，未來四年要與臺積電、富士康、緯創(chuàng)資通等公司合作，在美國生成超過5000億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施（AI芯片和服務(wù)器等）。

一位中國臺灣地區(qū)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈人士曾對《財(cái)經(jīng)》表示，英偉達(dá)要聯(lián)合臺積電、富士通、緯創(chuàng)資通等公司在美國生產(chǎn)超過5000億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施，這意味著要把中國臺灣的半導(dǎo)體生產(chǎn)、制造、組裝產(chǎn)業(yè)鏈搬到美國本土。

英特爾的代工業(yè)務(wù)，將成為英偉達(dá)“制造供應(yīng)鏈回流美國”承接方之一。

英偉達(dá)、英特爾官網(wǎng)聲明中披露， 數(shù)據(jù)中心 領(lǐng)域 ，英特爾將 為英偉達(dá) 定制x86 CPU ，英偉達(dá) 會 將 其集成到AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺中 。個(gè)人計(jì)算領(lǐng)域， 英特爾將 向市場推出集成英偉達(dá) RTX GPU （圖形處理器） 芯片 的 x86系統(tǒng)級芯片 ，全新的 x86 RTX SOC將 為個(gè)人電腦 提供支持 。

在數(shù)據(jù)中心市場， 英偉達(dá) AI服務(wù)器產(chǎn)品同樣要使用CPU芯片。 英偉達(dá)旗艦服務(wù)器GB 200 NVL 72 ， 一套 機(jī)柜中 會搭載 72個(gè)Blackwell GPU 和 36個(gè)Grace CPU 。英偉達(dá)一部分CPU芯片轉(zhuǎn)向英偉達(dá)代工，將讓其代工業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定的大客戶訂單。

半導(dǎo)體資深人士王凌峰 對 《財(cái)經(jīng)》 表示 ， 這 利好英偉達(dá)的CPU產(chǎn)品線。因?yàn)橛ミ_(dá)可以定制英特爾的x86 CPU，然后集成到其AI平臺里，形成GPU+CPU 的 異構(gòu)計(jì)算產(chǎn)品組合 ， 應(yīng)用于正在蓬勃發(fā)展的大模型推理場景。

王凌峰 進(jìn)一步解釋， 代工業(yè)務(wù)最關(guān)鍵是需要有穩(wěn)定的大客戶支持 。 英偉達(dá)入股英特爾 ，英特爾的代工業(yè)務(wù)不僅能夠獲得穩(wěn)定的大客戶訂單，還能逐步提升技術(shù)工藝。 因?yàn)榇S工藝提升和技術(shù)突破往往 是 與大客戶共同研發(fā)技術(shù)攻堅(jiān)的結(jié)果。英偉達(dá)作為最先進(jìn)AI芯片設(shè)計(jì)公司， 一直 是代工廠最為重視的客戶。

授人以魚不如授人以漁。對英特爾來說，英偉達(dá)投資帶來的輸血只能緩解一時(shí)之急，業(yè)務(wù)層面合作帶來的長期輸血才是長久之計(jì)。