Vitalik：低風險DeFi已在支撐以太坊經濟

原標題：低風險DeFi之于以太坊 就像搜索之于Google

作者：Vitalik，以太坊創始人；編譯：金色財經

長期以來，以太坊社區中的一個重要矛盾就是：（i）應用程序能否帶來足夠的收入來維持生態系統的經濟性，無論這意味著維持 ETH 的價值還是支持個別項目；（ii）應用程序能否滿足吸引人們加入以太坊的根本目標。

從歷史上看，這兩個類別非常脫節：前者是NFT、Meme幣和一種由臨時或遞歸力量支撐的DeFi的某種組合：人們通過借貸來追逐協議提供的激勵，或者形成一個循環論證：“ETH 之所以有價值，是因為人們使用以太坊鏈買賣 ETH 并進行杠桿交易”。與此同時，非金融和半金融應用（例如 Lens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seer、隱私協議）也曾存在，而且它們令人著迷，但它們要么使用率很低，要么支付的費用（或其他形式的經濟活動）太少，不足以維持 5000 億美元的經濟規模。

這種脫節在社區中造成了很大的不和諧，而社區的很大一部分動力來自于理論上的希望，即某個應用能夠同時滿足這兩個條件。在這篇文章中，我將論證，截至今年，以太坊已經擁有了這樣的應用“低風險DeFi”，它之于以太坊就像搜索之于谷歌。低風險DeFi，目標是實現全球范圍內對有價資產類別（例如，具有競爭力利率的主要貨幣、股票、債券）的支付和儲蓄的民主化訪問。

Aave上主要穩定幣的存款利率

低風險DeFi對以太坊來說就像搜索對谷歌一樣。谷歌為世界做出了許多有趣且有價值的貢獻：Chromium 系列瀏覽器、Pixel 手機、包括開源 Gemini 模型在內的人工智能作品、Go 語言等等。但就創收而言，這些都微不足道，甚至是負面的。相反，最大的收入來源是搜索和廣告。低風險DeFi可以為以太坊發揮類似的作用。其他應用程序（包括非金融和更具實驗性的應用程序）對以太坊在世界上的地位及其文化至關重要，但它們不必被視為創收工具。

事實上，我希望以太坊能比谷歌做得更好。谷歌經常被批評迷失方向，變得像它試圖取代的那些反社會、追求利潤最大化的公司一樣。以太坊在更深層次的技術和社會層面上嵌入了去中心化，我認為低風險DeFi用例在“做得好”和“做好事”之間創造了很大的一致性，這種一致性在廣告中是不存在的。

為什么是低風險DeFi？

我所說的“低風險 DeFi”既包括支付和儲蓄的基本功能，也包括合成資產和完全抵押貸款等易于理解的工具，以及這些資產之間的交換能力。

關注這些應用程序的原因有兩個核心部分：

1、這些應用程序為以太坊及其用戶提供了不可替代的價值。

2、這些應用程序在文化上與以太坊社區的目標一致，無論是對于應用層還是對于 L1 的技術屬性。

為什么DeFi現在很有價值？

從歷史上看，我對DeFi曾經懷疑，因為它似乎沒有提供（1）；相反，主要的“賣點”似乎是通過交易高度投機的代幣來賺錢（以太坊單日費用最高的一次來自設計糟糕的數字猴子銷售），或者從流動性挖礦激勵中獲得 10-30% 的收益。

造成這種情況的原因之一是監管壁壘。Gary Gensler等人應該受到嚴厲譴責，因為他們創造了這樣一種監管環境：你的應用程序越沒用，你就越安全；你的行為越透明，你向投資者提供的保證越明確，你就越有可能被視為“證券”。

另一個原因是，在早期階段，風險（協議代碼錯誤風險、預言機風險、一般的unknown-unknown風險——完全無法預見且超出現有知識或經驗范圍的風險）過高，導致更可持續的用例難以實現。如果風險很高，那么唯一值得投入的應用就是那些回報更高的應用，因此只能來自不可持續的補貼或投機。

但隨著時間的推移，協議變得更加安全，風險也降低了。

以太坊 Layer1 DeFi損失。來源：AI 研究

DeFi黑客攻擊和損失依然存在。但它們正逐漸被推向生態系統的邊緣，那里的用戶更具實驗性和投機性。一個穩定的應用核心正在形成，并且被證明非常穩健。無法排除的尾部風險仍然存在，但傳統金融 (Tradfi) 也存在這種尾部風險——鑒于全球政治不穩定加劇，對全球許多人來說，傳統金融的尾部風險現在大于 DeFi 的尾部風險。從長遠來看，成熟的 DeFi 生態系統的透明度和自動化執行將使其比傳統金融更加穩定。

哪些“非銜尾蛇”用戶認為這一切有意義？基本上，就是那些希望進入全球市場購買、持有和交易主流資產，但又缺乏可靠的傳統金融渠道來獲取這些資產的個人和企業。加密貨幣并沒有持續創造更高收益的神奇秘訣。但它確實擁有神奇的秘訣，能夠讓全球現有的經濟機會無需許可即可獲取。

為什么低風險DeFi在文化上與以太坊社區的目標一致？

低風險 DeFi 有幾個優點，使其成為理想的選擇：

• 它通過使用大量 ETH 作為抵押資產，并支付高額交易費，在經濟上為以太坊和 ETH 做出貢獻
• 它服務于一個明確而有價值且光榮的目的：實現全球無需許可即可訪問眾所周知的經濟互動和財富積累的正和機制
• 它不會給以太坊 L1 帶來不正當的激勵（例如，為了追求 HFT 友好的效率而過度中心化，而這更適合 L2）

這是一組非常好的屬性！

回到谷歌的類比，其激勵機制的一個主要缺陷是，廣告收入激勵公司盡可能多地從用戶那里獲取數據，并將這些數據保密。這違背了其歷史上更理想主義的努力所秉持的開源和正和博弈精神。這種不一致對以太坊來說代價更高，因為以太坊是一個去中心化的生態系統，因此以太坊的任何活動都不能是少數人的幕后決策，而必須能夠成為一個可行的文化凝聚點。

收入來源不一定是以太坊最具革命性或最令人興奮的應用。但它至少需要是某種不違反道德或不令人尷尬的東西。如果以太坊生態系統最大的單一應用是政治Meme幣，那么你不可能一本正經地說你對它感到興奮，人們感到興奮的應該是正在積極地改變世界的東西。低風險DeFi旨在實現全球范圍內無需許可的支付和最佳的儲蓄機會，它是一種正在積極改變世界的金融形式，世界上很多貧困地區的許多人都可以證明這一點。

低風險DeFi能演化成什么？

低風險DeFi的另一個重要特性是，它能夠與許多更有趣的未來應用自然地產生協同作用，或者可以發展成為這些應用。舉幾個例子：

• 一旦我們擁有一個成熟的鏈上金融和非金融活動生態系統（參見：Balaji 的賬本概念），探索基于聲譽的低抵押借貸就變得有意義了，它有可能成為更強大的金融包容性引擎。我們今天構建的低風險 DeFi以及我們今天構建的非金融魔法（例如零知識證明）都有助于實現這一目標。
• 如果預測市場變得更加成熟，我們可能會開始看到它們被用于對沖。如果你持有股票，并且你相信某個全球事件平均而言可能會導致股價上漲，而該事件的預測市場流動性強且高效，那么押注該事件是一種合理的統計對沖策略。預測市場和“傳統”去中心化金融（defi）在同一平臺上運行，將使此類策略更容易實施。
• 如今，低風險DeFi通常是為了更容易地獲取美元。但我們大多數人進入加密貨幣領域并非為了推動美元的普及。因此，隨著時間的推移，我們可以開始推動生態系統向其他穩定的價值形式發展：一籃子貨幣、直接基于消費者價格指數的“flatcoin”、“個人代幣”等等。我們今天構建的低風險 DeFi，以及像Circles和各種“flatcoin”項目這樣的更具實驗性的項目，都是為了使這一結果更有可能實現。

綜上所述，我認為，相比谷歌的搜索和廣告，更加注重低風險DeFi能讓我們更好地在經濟上維持生態系統，同時保持文化和價值觀的一致性。低風險DeFi已經在支撐以太坊經濟，它甚至在今天也讓世界變得更加美好，并且與以太坊上許多正在構建的實驗性應用具有協同效應。這是一個值得我們所有人引以為豪的項目。