山東廣饒：10億債券資金投向“負面清單” 部分募投項目至今未完工

2021年1月14日，國家發展改革委以“發改企業債券[2021]9號”，批復同意廣饒縣經濟發展投資集團有限公司發行公司債券10億元，所籌資金6億元用于廣饒街道城西片區棚戶區改造（樂安居西區二--五期）工程，4億元用于補充營運資金。同時要求債券發行應嚴格按照向我委審核機構報送的募集說明書中內容實施。

2021年3月22日，廣饒縣經濟發展投資集團有限公司面向社會公開發行2021年廣饒縣經濟發展投資集團有限公司公司債券（簡稱“21廣饒經投債”）。債券代碼：2180079，票面利率：5.00%，共募集債券資金10 億元人民幣。

發行材料披露，本期債券募集資金10億元人民幣，其中6億元用于廣饒街道城西片區棚戶區改造（樂安居西區二期--五期）工程，4億元用于補充公司營運資金。募集資金具體使用計劃如下：

發行材料披露，該募投項目實施主體為廣饒縣財金置業有限公司。

發行材料披露，樂安居西區二期、三期工程項目位于廣饒縣城區樂安大街以南、文安路以西、團結路以東。項目建設期為3年，預計建設年限為2020年1月至2022年12月；分別建設18層樓房5棟，建設17層樓房2棟。

樂安居西區四期、五期工程項目位于廣饒縣城區樂安大街以北、文安路以西、團結路以東。項目建設期為3年，預計建設年限為2020年8月至2023年7月；其中四期計劃建設18層樓房7棟；五期計劃建設18層樓房5棟，物管用房2層2棟，配套用房3層1棟。

棚戶區改造變身商品房

發行材料披露，本期債券募投項目屬于廣饒街道城西片區棚戶區改造工程，為廣饒縣棚戶區建設重點項目。根據山東省住房城鄉建設廳公布的《關于 公布 2018 年棚戶區改造項目的通知》（魯建住字〔2017〕20 號）1，本期債券募投項目均已納入山東省 2018 年度省級棚戶區改造計劃。

本期債券安置房項目保障對象主要為廣饒街道九村、十村、十一村、十二村和新華書店片區的拆遷居民。共計拆遷890戶，拆遷居民2,797人，拆遷房屋建筑面積約為21.35萬平方米，募投項目主要定向銷售給上述拆遷安置居民。

本期債券募投項目建成的保障性住房將由縣政府負責統一協調，以 5,950 元/平方米左右低于當地市場均價的保障性價格定向銷售給拆遷安置居民

東營市人民政府官網等官方資料中，樂安居小區是廣饒縣規模最大的回遷安置區，樂安居共規劃建設住宅樓55棟，安置居民超過2000戶，大中小各種戶型俱全，全面配套水電暖氣等基礎服務設施，滿足群眾宜居生活需求。是讓“老居民”樂享“新生活”的城市更新項目。

公開資料顯示，早在2021年12月，廣饒縣財金置業有限公司對外宣傳文案中就表示，為感謝廣大置業者的厚愛，廣饒樂安居西區住宅、商鋪新品即將加推，約110-170㎡文脈華宅，約125-380㎡臨街準現鋪，靜候您蒞臨品鑒。

宣傳材料顯示，廣饒樂安居西區，建面約110-170㎡溫馨三居，通透大四居火爆預約中，主力戶型為110型三室兩廳一衛、140型三室兩廳兩衛、150型和170型四室兩廳兩衛、所有戶型均南北通透，采光甚佳，近期將準現房開盤，敬請期待！

據樂安居營銷中心工作人員介紹：“樂安居西區住宅全部是商品房，C、D區都在銷售中，最大面積的170平，目前正以7200元左右一平米的均價火爆熱銷，并明確表示，即使外省份的人也可以購買。還明確表示，樂安居西區現在全部現房熱銷，五證齊全，能全款，也能辦理貸款按揭分期”。

樂安居營銷中心的項目宣傳彩頁和戶型圖介紹中，文案介紹：“安居八校旁，樂匯繽紛域。擇址：落筆老城，天賦貴脈；文風：厚德載物，書香傳承；繁境：醇熟配套，執掌繁華；商脈：璀璨商街，潮流匯聚；準現：實景臻呈，品質可見；星級物管，尊崇禮遇；國企：財金置業，掌局廣饒。等極具商品房銷售推介的字眼。

梳理募投項目實施主體廣饒縣財金置業有限公司行政許可情況了解到，該公司還分別于2021年12月31日、2022年4月26日、2023年3月29日，取得了廣預售2021163、廣預售2021164、廣預售2022008、廣預售2023012、廣預售2023013、廣預售2023014、廣預售2023015、廣預售2023016、廣預售2023017等多個《商品房預售許可證》。

即是說，“21廣饒經投債”債券募投項目——廣饒街道城西片區棚戶區改造（樂安居西區二期--五期）工程，在實際運作層面，棚戶區改造項目已然變相做成了商品房開發項目。

債券資金涉嫌違規投向“負面清單”

早在2016年11月11日，國家發改委印發《關于企業債券審核落實房地產調控政策的意見》，明確規定：“債券資金不能用于項目中的商業性房地產建設。”

2018年12月5日，國家發改委印發《關于支持優質企業直接融資進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》，要求：企業債券申報材料應明確債券募集資金禁止投向領域，形成“負面清單”。“負面清單”包括但不限于：將募集資金借予他人，用于房地產投資和過剩產能投資。

“21廣饒經投債”募投項目由棚戶區改造悄然變身商品房開發，債券資金實際用于商品房“樂安居西區（C、D區）”建設，已然涉嫌將債券募集資金違規投向“負面清單”。

債券資金已花完，部分募投項目未完工，或涉債券資金挪用

債券發行材料披露，位于廣饒縣樂安大街以北的樂安居西區四期、五期工程項目，預計建設年限為2020年8月至2023年7月；其中四期計劃建設18層樓房7棟；五期計劃建設18層樓房5棟，物管用房2層2棟，配套用房3層1棟。但截至目前，在樂安大街以北區域，卻找不到相應工程體量的樂安居西區四期、五期工程項目。

2024年6月27日，由中誠信國際信用評級有限公司出具的《廣饒縣經濟發展投資集團有限公司2024年度跟蹤評級報告》披露，“21 廣饒經投債/21 廣饒債”截至 2023 年末，募集資金已按用途使用完畢。廣饒街道城西片區棚戶區改造（樂安居西區）項目總投資 24.10 億元，分五期建設，截至 2023 年末，累計投資14.64 億元，尚未全部完工。

2025年6月25日，中誠信國際信用評級有限公司出具的《廣饒縣經濟發展投資集團有限公司 2025 年度跟蹤評級報告》披露，截至2024年末，募集資金已按用途使用完畢。廣饒街道城西片區棚戶區改造（樂安居西區）項目總投資 24.10 億元，分五期建設，截至 2024 年末尚未全部完工。

比對可知，“21廣饒經投債”債券募集資金已使用完畢，但部分募投項目至今未實際建設，那么已使用的對應的債券資金又用在了哪里？是否被挪用？

募投項目未按計劃建設，無法產生項目未來收入，如何確保按期還本付息？

“21廣饒經投債”發行材料披露，本期債券存續期內，發行人承諾收到的本期債券募投項目收入將優先用于本期債券的還本付息，保障本期債券的及時足額償付。本期債券募投項目在債券存續期內預計的經營凈收益合計為 184,227.37 萬元，能夠完全覆蓋項目的總投資額 171,000.00 萬元，并能覆蓋本期債券用于募投項目部分資金在債券存續期內的本息。

而募投項目沒有按照計劃建設，怎么“產生”項目未來收入？又怎么按期償付本期債券本息？將來會不會出現債券本息承付違約？是否會成為其實際控制人甚或廣饒縣政府的隱形債務？

債券發行人廣饒縣經濟發展投資集團有限公司，成立于2013年4月19日，注冊資金10億元，法人代表為燕光升，公司為國有獨資性質，廣饒縣政府投融資管理服務中心持有其100%股份，為其唯一股東和實際控制人。