委托，成交，交收，連續、集合競價

第四節買賣與成交（購買手信）

在旅行途中，各地獨特的特產總是吸引著游客的目光，大家常常會挑選當地特產作為手信，用以饋贈親朋好友。例如，在海邊城市，貝殼項鏈因獨特的造型與海洋氣息備受青睞；少數民族聚居地的圖騰雕刻，承載著深厚文化，成為游客競相選購的對象。然而，購買手信時，人們總會面臨諸如去哪兒買、如何買以及怎樣順利買到心儀物品等問題。股票交易同樣如此，投資者在買賣股票時，也會碰到如何下單、下單后成交遵循什么原則等一系列需要深入學習與透徹了解的問題。

1. 投資者通過證券公司買賣證券的委托方式有哪些？

投資者通過證券公司買賣證券的委托方式，是指投資者向證券公司傳達買賣證券意愿時所采用的不同指令形式，這些委托方式決定了交易的價格執行方式等關鍵要素。

限價委托投資者委托證券公司按其限定的價格買賣證券。當投資者下達限價買入指令時，證券公司必須按限定的價格或低于限定的價格申報買入證券；下達限價賣出指令時，證券公司需按限定的價格或高于限定的價格申報賣出證券。以某交易軟件為例，在手機端進行限價買入操作時，投資者需在報價方式處選擇“限價委托”，然后輸入證券代碼（如 000001 代表平安銀行）、期望的買入價格（假設為 8.78 元）以及買入數量（如 1000 股）。電腦端操作類似，在相應位置選擇限價委托，并準確填寫證券代碼、買入價格和數量等信息。這種委托方式給予投資者對交易價格的精準控制，投資者可根據自己對股票價值的判斷和市場行情的預期，設定一個認為合理的價格進行買賣。但限價委托也存在一定風險，即如果市場價格未能觸及投資者設定的限價，那么該委托可能無法成交。

投資者小李關注某只股票，他經過分析認為當股價跌到15 元時具有投資價值，于是在交易軟件上選擇限價委托，設定買入價格為 15 元，數量為 500 股。當天該股票價格一直在 15.5 元附近波動，始終未跌到 15 元，小李的這筆限價委托就未能成交。

市價委托投資者委托證券公司按市場價格買賣證券。這意味著投資者將交易價格的決定權交給市場，交易將以市場當時的最優價格迅速執行。在手機端進行市價買入操作時，投資者可選擇“本方最優價格”“即時成交剩余撤銷申報” 等不同的市價委托類型，然后輸入證券代碼（如 000001 代表平安銀行）和買入數量（如 2000 股）。電腦端操作類似，在報價方式處選擇相應的市價委托類型，并填寫證券代碼和數量。市價委托的優點是交易速度快，能確保投資者在市場活躍時迅速完成交易。但缺點是投資者無法準確預知最終的成交價格，可能會因為市場價格的快速波動而在一個相對不利的價格成交。

投資者小趙發現某只股票突然出現利好消息，股價開始快速上漲，他擔心錯過機會，于是選擇市價委托買入1000 股。由于市場買盤洶涌，最終小趙的成交價格比他下單時看到的股價高出了 0.5 元，但他也快速完成了買入操作，成功抓住了投資機會。

2. 市價委托有哪些委托類型？

市價委托類型是在市價委托這一總體框架下，根據不同的成交規則和價格確定方式所細分的具體委托形式，每種類型都有其獨特的特點和適用場景。

對手方最優價格申報以申報進入交易主機時集中申報簿中對手方隊列的最優價格為其申報價格。對于投資者而言，當采用這種委托方式時，如果是買方，會以當時集中申報簿中賣方最優的價格作為買入申報價，通常這個最優價格就是賣一的價格。例如，在某一時刻，某股票的賣一價格為15 元，賣二價格為 15.01 元，投資者以對手方最優價格申報買入該股票，那么其申報價格即為 15 元，交易系統會優先以這個價格進行成交匹配。這種委托方式能夠使投資者快速以當前市場上賣方給出的最優價格買入股票，適合那些希望快速成交且對價格波動不太敏感的投資者。

投資者小王在觀察某股票時，發現股價走勢良好，他想盡快買入。此時該股票賣一價格為20 元，小王選擇對手方最優價格申報買入 500 股，很快交易系統就以 20 元的價格為他成交了這筆交易，小王順利買入股票，抓住了股價上漲的時機。

本方最優價格申報以申報進入交易主機時集中申報簿中本方隊列的最優價格為其申報價格。若投資者為買方，以該方式委托買入時，會以當時集中申報簿中買方最優的價格作為買入申報價，一般就是買一的價格。假設某股票在某時刻的買一價格為14.9 元，買二價格為 14.89 元，投資者采用本方最優價格申報買入，其申報價格就是 14.9 元。這種委托方式能讓投資者以當前市場上本方（買方）所能給出的最優價格進行交易，在一定程度上可以避免因價格波動而以過高價格買入，適合對價格有一定要求且希望盡快成交的投資者。

投資者小張想買入某股票，他不想以過高價格追漲。該股票當時買一價格為18 元，小張選擇本方最優價格申報買入 300 股。最終交易系統以 18 元的價格為他成交，小張以較為理想的價格完成了買入操作。

最優五檔即時成交剩余撤銷申報以對手方價格為成交價，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方最優五個價位的申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。當投資者以這種方式委托買入時，會以當時集中申報簿中賣方最優五檔的價格，即賣一、賣二、賣三、賣四、賣五的價格依次嘗試委托并成交，成交價格以賣方相應檔位的價格為準，沒有成交的部分則自動撤單。例如，某股票賣一價格為15 元，賣二價格為 15.02 元，賣三價格為 15.05 元，賣四價格為 15.08 元，賣五價格為 15.1 元，投資者申報買入 1000 股。如果以賣一價格成交了 300 股，以賣二價格成交了 200 股，以賣三價格成交了 100 股，此時剩余 400 股未成交，這 400 股將自動撤單。這種委托方式給予投資者一定的價格選擇范圍，同時又能保證未成交部分及時撤銷，避免了無效委托的占用，適合對價格有一定區間接受度且希望盡快完成部分交易的投資者。

投資者小陳想買入1500 股某股票，他采用最優五檔即時成交剩余撤銷申報。該股票當時賣一到賣五價格分別為 12 元、12.03 元、12.05 元、12.08 元、12.1 元。最終以賣一價格成交 500 股，賣二價格成交 400 股，賣三價格成交 300 股，剩余 300 股未成交自動撤單。小陳在一定價格區間內完成了大部分股票的買入。

即時成交剩余撤銷申報以對手方價格為成交價，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。投資者采用此方式委托買入時，會按照當時集中申報簿中賣方申報隊列的價格依次進行成交，未成交的部分自動撤單。比如，某股票賣方申報隊列中有多個不同價格的賣單，投資者申報買入后，交易系統會從價格最低的賣單開始依次匹配成交，直到投資者的申報數量全部成交或者賣方申報隊列中的賣單全部匹配完畢，剩余未成交的部分自動撤銷。這種委托方式追求最大限度地實現成交，適合那些對成交數量有較高要求，不太在意具體成交價格區間的投資者。

投資者小周想大量買入某股票，對價格不太敏感，但希望能買到足夠數量。他選擇即時成交剩余撤銷申報買入8000 股。交易系統按照賣方申報隊列價格依次成交，最終成交了 6000 股，剩余 2000 股未成交自動撤單。小周雖然沒有全部成交，但也買到了大部分想要的股票數量。

全額成交或撤銷申報以對手方價格為成交價，如與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交能夠使其完全成交的，則依次成交，否則申報全部自動撤銷。若投資者以該方式委托買入10000 股，交易系統會以當時集中申報簿中賣方申報隊列的價格依次進行匹配。如果只能匹配到 8000 股可成交，由于無法實現全額成交，那么整個委托單 10000 股將全部撤單。這種委托方式適用于投資者對成交數量有嚴格要求，必須全部成交才符合投資預期的情況，能夠避免部分成交帶來的后續交易困擾。

投資者小吳計劃買入某股票5000 股用于長期投資，對成交數量要求嚴格。他采用全額成交或撤銷申報方式下單。但市場上當時可供賣出的該股票數量不足，最終只能匹配到 4000 股，由于無法全額成交，小吳的 5000 股委托單全部撤單，他需要重新考慮交易策略。

3. 證券競價交易的成交原則是什么？

證券競價交易的成交原則，是指在證券交易過程中，交易系統依據一定的規則對買賣申報進行撮合，以確定交易是否達成以及成交價格的準則。
證券競價交易按照價格優先、時間優先的原則撮合成交。價格優先的原則為較高價格買入申報優先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優先于較高價格賣出申報。這意味著在市場上，當多個投資者同時申報買賣某只股票時，對于買入申報，出價更高的投資者將優先獲得成交機會；對于賣出申報，愿意以更低價格出售的投資者將優先成交。例如，投資者A 申報以 15 元買入某股票，投資者 B 申報以 14.9 元買入該股票，那么在其他條件相同的情況下，投資者 A 的買入申報將優先被考慮成交。對于賣出申報，若投資者 C 申報以 15.1 元賣出某股票，投資者 D 申報以 15 元賣出該股票，投資者 D 的賣出申報將優先成交。

時間優先的原則為買賣方向、價格相同的，先申報者優先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。也就是說，當兩個或多個投資者的買賣申報在價格和買賣方向上都一致時，先提交申報的投資者將優先成交。比如，投資者E 和投資者 F 都申報以 15 元買入某股票，且申報時間不同，假設投資者 E 先于投資者 F 提交申報，那么投資者 E 的申報將優先成交。這兩個原則相互配合，確保了市場交易的公平性和高效性，使交易能夠按照市場參與者的意愿和申報順序有序進行。
在某股票交易中，投資者甲申報以10 元買入 1000 股，投資者乙申報以 9.9 元買入 1000 股，根據價格優先原則，投資者甲的申報優先進入成交流程。而在另一場景中，投資者丙和投資者丁都申報以 12 元賣出 500 股，投資者丙在 9:30:05 提交申報，投資者丁在 9:30:10 提交申報，按照時間優先原則，投資者丙的申報優先成交。

4. 集合競價時，成交價的確定原則是什么？

集合競價成交價確定原則，是在集合競價階段，交易系統為確定最終成交價格所遵循的一系列規則，這些規則旨在確保集合競價形成的價格能夠反映市場的供求關系，實現最大成交量，并保證交易的公平性和有效性。

可實現最大成交量交易系統會在集合競價過程中，對所有申報價格進行分析，找出一個能夠使成交量達到最大的價格作為成交價。例如，在某股票的集合競價階段，假設申報情況如下在10 元價位，有 1000 股買入申報和 500 股賣出申報；在 10.1 元價位，有 800 股買入申報和 800 股賣出申報；在 10.2 元價位，有 600 股買入申報和 1000 股賣出申報。通過對比不同價位的可成交量，發現 10.1 元價位的可成交量為 800 股（買賣雙方中較少的一方數量），是三個價位中可成交量最大的，那么 10.1 元就有可能成為集合競價的成交價。

高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交以確定的成交價為基準，高于此價格的所有買入申報和低于此價格的所有賣出申報都能夠全部成交。繼續以上述例子來說，如果最終確定10.1 元為成交價，那么在 10.2 元及以上價位的買入申報（假設共有 300 股）都會以 10.1 元成交，在 10 元及以下價位的賣出申報（假設共有 700 股）也都會以 10.1 元成交。

與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交當存在與確定成交價相同價位的買賣申報時，至少保證買方或賣方其中一方的申報能夠全部成交。例如，在10.1 元價位，除了前面提到的 800 股買賣申報外，還有額外 200 股買入申報和 100 股賣出申報。最終確定 10.1 元為成交價時，這額外的 200 股買入申報或 100 股賣出申報中，至少有一方能夠全部成交，假設這 200 股買入申報全部成交，100 股賣出申報成交 80 股，剩余 20 股未成交。

兩個以上價格符合上述條件的，取在該價格以上的買入申報累計數量與在該價格以下的賣出申報累計數量之差最小的價格為成交價；買賣申報累計數量之差仍存在相等情況的，開盤集合競價時取最接近即時行情顯示的前收盤價的價格為成交價，盤中、收盤集合競價時取最接近最近成交價的價格為成交價。集合競價的所有交易以同一價格成交。
某股票集合競價時，11 元價位可實現成交量為 600 股（300 股買入申報和 300 股賣出申報），11.1 元價位可實現成交量為 500 股（400 股買入申報和 100 股賣出申報），11.2 元價位可實現成交量為 400 股（200 股買入申報和 200 股賣出申報）。按照可實現最大成交量原則，11 元更符合。進一步看，高于 11 元的買入申報累計數量為 100 股，低于 11 元的賣出申報累計數量為 200 股，差值為 100 股；高于 11.1 元的買入申報累計數量為 50 股，低于 11.1 元的賣出申報累計數量為 300 股，差值為 250 股。所以綜合判斷，11 元成為集合競價成交價。在開盤集合競價時，如果前收盤價為 10.9 元，11 元與 10.9 元較為接近，符合相關規則。

5. 連續競價時，成交價格的確定原則是什么？

連續競價成交價格確定原則，是在連續競價階段，交易系統根據市場上實時的買賣申報情況，確定每一筆交易成交價格所遵循的規則，以保證交易在持續進行過程中的公平性和合理性。

最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格在連續競價過程中，當市場上的最高買入申報價格和最低賣出申報價格恰好一致時，這個相同的價格就會被確定為成交價格。例如，某一時刻，投資者A 申報以 12 元買入某股票，同時投資者 B 申報以 12 元賣出該股票，此時交易系統就會以 12 元為成交價格，促成這筆交易。這體現了交易的即時性與公平性，買賣雙方在同一認可價格下迅速達成交易，沒有價格上的偏差。

買入申報價格高于集中申報簿當時最低賣出申報價格時，以集中申報簿當時的最低賣出申報價格為成交價若投資者的買入申報價格高于當時集中申報簿中最低的賣出申報價格，那么交易將以集中申報簿中的最低賣出申報價格成交。比如，集中申報簿中最低賣出申報價格為10.5 元，投資者 C 申報以 10.8 元買入某股票，此時交易系統會按照 10.5 元的價格為投資者 C 成交買入交易，投資者 C 以相對較低的價格（市場上賣方愿意接受的最低價格）完成了買入操作。這種規則確保了市場交易能夠在現有買賣申報條件下，以最有利于買方的可行價格成交，鼓勵市場交易的活躍性。

賣出申報價格低于集中申報簿當時最高買入申報價格的，以集中申報簿當時的最高買入申報價格為成交價當投資者的賣出申報價格低于集中申報簿中當時最高的買入申報價格時，交易將以集中申報簿中的最高買入申報價格成交。例如，集中申報簿中最高買入申報價格為11 元，投資者 D 申報以 10.9 元賣出某股票，交易系統會以 11 元的價格為投資者 D 成交賣出交易，投資者 D 以相對較高的價格（市場上買方愿意給出的最高價格）完成了賣出操作。此規則保障了賣方在市場交易中能夠獲取相對較好的價格，促進市場的流動性。
在某股票的連續競價階段，投資者甲申報以15 元買入，此時集中申報簿中最低賣出申報價格為 14.9 元，根據規則，這筆交易以 14.9 元成交。投資者甲原本愿意以 15 元買入，最終以更低的 14.9 元成交，實現了較為理想的買入價格。而在另一個時刻，投資者乙申報以 13.5 元賣出某股票，當時集中申報簿中最高買入申報價格為 13.8 元，于是交易系統以 13.8 元促成了投資者乙的賣出交易，投資者乙成功以高于自己申報價的價格賣出股票，獲得了超出預期的收益。

6. 證券交易的交收機制是如何規定的？

證券交易的交收機制，是指在證券買賣成交后，交易雙方如何完成證券與資金的收付轉移，以結束交易過程的相關規定，它是保障證券交易順利完成的關鍵環節。
不同的交易品種，交收方式及交收時間不同。對于A 股交易、封閉式基金交易、LOF 交易、ETF 交易以及符合凈額結算標準的公司債、企業債、分離債、公募可交換公司債的交易，均采用 T 日證券過戶，T + 1 日資金交收的方式。這里的 T 日指證券交易當日，意味著在交易發生的當天，證券的所有權就從賣方轉移到買方名下，但資金的實際收付則要到下一個交易日（T + 1 日）才完成。例如，投資者在周一（T 日）賣出 A 股股票，周一當天股票就從投資者賬戶轉出到買方賬戶，但賣出股票所得的資金要到周二（T + 1 日）才能真正到賬并可用于其他交易或提現等操作。

優先股集中交易同樣是T 日證券過戶，T + 1 日資金交收；而優先股協議交易采用貨銀對付且 T + 0 交收，貨銀對付制度就是將證券交收和資金交收聯系起來的機制，指進行證券交易結算時證券交收和資金交收同時完成，且不可撤銷，通俗地說就是 “一手交錢，一手交貨”，在 T + 0 交收模式下，交易雙方在交易當日即可完成證券與資金的全部交收流程，實現即時的資產轉移。國債、地方政府債、政策性金融債、可轉債交易，也是 T 日證券過戶，T + 1 日資金交收。這種多樣化的交收機制，是根據不同證券品種的特點、市場風險狀況以及監管要求等多方面因素綜合確定的，旨在平衡交易效率、風險控制與市場穩定等多項目標。
投資者小張在周三（T 日）買入了 1000 股某 A 股股票，周三當天這 1000 股股票就過戶到小張的證券賬戶中，顯示在其持倉里。但小張用于購買股票的資金，要到周四（T + 1 日）才會從他的資金賬戶中扣除。而對于投資者小李參與的優先股協議交易，他在周五（T 日）與交易對手達成協議，買入一定數量的優先股，由于采用貨銀對付且 T + 0 交收，在周五當天，小李的資金就會立即支付給賣方，同時優先股也馬上過戶到小李名下，實現了證券與資金的同步即時轉移。

小貼士

股票買賣委托后，委托單會進入交易主機，交易主機會按照上述規則進行撮合交易，整個交易及成交過程均由交易主機撮合完成，不存在任何人為的情況。這保證了交易的公平性與公正性，所有投資者的委托單都在統一、透明的規則下進行處理。若投資者對自己的委托存在疑問，可以聯系證券公司進行查單。證券公司擁有專業的客服團隊和完善的查詢系統，能夠為投資者提供委托狀態、成交詳情等信息，幫助投資者及時了解自己的交易情況，解決交易過程中的困惑，增強投資者對交易流程的掌控感和信心。例如，投資者小趙在提交委托單后，不確定是否成交，他撥打了開戶證券公司的客服電話，客服人員通過查詢系統，迅速告知小趙其委托單已部分成交，并詳細說明了成交的價格、數量以及未成交部分的情況，讓小趙對自己的交易有了清晰的了解。