鈷價反彈+鎳放量，華友鈷業Q2凈利27億，周期底部逆襲？

"不出海，就出局"這已成為新能源產業鏈企業的生存法則。

當全球新能源行業仍在為原材料供應焦慮時，華友鈷業早已憑借精準的"鎳"布局，悄然蛻變為全球最大的鎳鈷濕法冶煉企業。

2025年上半年，公司交出了一份驚艷的成績單：營業收入371.97億元，同比增長23.78%；凈利潤27.11億元，同比大增62.26%，雙雙創下歷史新高。

這家昔日的"鈷業巨頭"，如今手握六張王牌。剛果金的鈷、印尼的鎳、津巴布韋的鋰，再加上三元前驅體、正極鋰電材料與低成本銅資源，正以其獨特的全球資源布局，改寫新能源產業鏈的競爭規則。

鎳產品崛起與多元化布局。

1. 營收結構劇變，鎳產品成新支柱。

2025年上半年財報顯示，華友鈷業主營業務發生根本性轉變，鎳產品營收128.37億元，同比暴增137.54%，占總營收34.51%，成為第一大收入來源。鋰電材料（三元前驅體、正極材料），營收占比28.16%，保持穩定增長。

鈷產品營收12.37億元，占比降至3.33%，從主導產品轉變為戰略資源。銅產品及其他占比34%，其中低成本銅業務貢獻穩定現金流。

2. 全球化布局成效顯著。

境外收入241.93億元，同比增長40.94%，占比達65.04%。資源網絡在剛果（金）、印尼、津巴布韋等資源國建立完整供應鏈體系。產能擴張印尼7個鎳業項目總投資約70億美元，5個由公司控股。

3. 全產業鏈協同效應。

公司構建了從"資源開發→冶煉加工→鋰電材料"的一體化產業鏈。上游資源掌控鎳、鈷、鋰等關鍵金屬資源。中游冶煉濕法冶煉技術全球領先，成本優勢明顯。下游材料深度綁定寧德時代、LG新能源等頭部客戶。

盈利能力逆勢提升。

1. 毛利率全面提升。

2025年上半年各業務毛利率表現亮眼。鎳產品毛利率約27.1%，同比提升8.51個百分點。鈷產品毛利率約32%，受益于剛果（金）出口禁令帶來的鈷價上漲。鋰鹽產品毛利率約10%，在鋰價下跌背景下仍保持盈利。

整體毛利率18.7%，同比提升3.2個百分點。

2. 成本控制能力突出。

濕法工藝成本優勢，鎳產品運營成本約6000美元/噸，低于火法工藝的7500美元/噸。

全產業鏈協同資源自給率提升降低原材料采購成本。本地化運營在資源國建立完整產業鏈，減少中間環節。

3. 現金流與投資平衡。

經營活動現金流，凈流入45.23億元，同比增長35.6%。投資活動現金流，凈流出89.67億元，主要用于印尼項目擴張。資產負債率58.3%，處于行業合理水平。

華友鈷業創始人陳雪華在2025年中期業績說明會上表示："如果我們不與世界共舞，就會失去最重要的發展機遇。華友不僅要做好'中國制造'，更要成為'全球資源整合者'。"

回顧創業歷程，他感慨道："從賣豆芽到搞鈷礦，從剛果到印尼，華友的每一步都在證明：中國企業有能力在全球資源領域占據重要位置。"

言西認為華友具有戰略轉型的三大優勢與三大挑戰。

1. 技術路線領先：濕法冶煉工藝雖難度大，但成本更低、回收率更高，符合可持續發展要求。

2. 全產業鏈布局：從資源到材料的垂直整合，抗周期能力顯著增強。

3. 全球化視野：提前卡位關鍵資源國，建立難以復制的資源網絡。

印尼、剛果（金）等資源國政策變動可能影響業務穩定性。新能源技術路線仍在演進，需持續投入研發保持領先。全球擴張需要大量資本投入，財務穩健性面臨考驗。

轉型關鍵點在于2026年前將鎳產品自給率提升至60%以上。2027年實現鋰電材料全球市占率20%目標。持續優化濕法工藝，將鎳產品成本降至5500美元/噸以下。

華友鈷業的成功轉型，為中國制造業企業出海樹立了標桿。從"鈷王"到"鎳業新王"的蛻變，不僅體現了企業對行業趨勢的精準把握，更展現了全球化資源整合的戰略眼光。

在新能源產業鏈競爭日益激烈的當下，華友鈷業通過"資源+技術+市場"的全球布局，成功構建了獨特的競爭優勢。

正如陳雪華所言："在全球化的舞臺上，中國企業不僅要參與，更要主導。"華友鈷業的"鎳"緣之路，正越走越寬，但其未來能否在復雜多變的全球環境中持續保持領先，仍需時間檢驗。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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