前沿觀察 | OPEC+逼近產(chǎn)能極限！油價(jià)距飆升僅一次危機(jī)之遙

OPEC+逼近產(chǎn)能極限！油價(jià)距飆升僅一次危機(jī)之遙

【Oilprice網(wǎng) 10月7日?qǐng)?bào)道】

隨著夏季過(guò)后需求疲軟，OPEC+聯(lián)盟正持續(xù)向市場(chǎng)恢復(fù)少量供應(yīng)，謹(jǐn)慎行事以避免打壓油價(jià)。實(shí)際增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)低于其公布的數(shù)字，這是由于部分產(chǎn)油國(guó)缺乏進(jìn)一步增產(chǎn)的能力，而另一些國(guó)家則在彌補(bǔ)之前的超額產(chǎn)量。

這些低于計(jì)劃的增產(chǎn)在支撐油價(jià)的同時(shí)，也減少了OPEC+產(chǎn)油國(guó)的閑置產(chǎn)能。實(shí)際上，其中許多國(guó)家已無(wú)多少有實(shí)際意義的閑置產(chǎn)能。除沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和伊拉克外，OPEC+聯(lián)盟的其他成員國(guó)可能都已達(dá)到產(chǎn)能極限，這使得市場(chǎng)在下一次供應(yīng)沖擊發(fā)生時(shí)將處于岌岌可危的境地。這種沖擊可能源于中東沖突再度升級(jí)，或是對(duì)俄羅斯或伊朗的更多制裁。

供應(yīng)緩沖墊變薄

過(guò)去三年中，OPEC+的減產(chǎn)措施（一度削減了相當(dāng)于全球消費(fèi)量約5%的供應(yīng)）支撐了油價(jià)。而這些減產(chǎn)所留下的閑置產(chǎn)能，也緩解了自2023年以來(lái)所有以伊沖突事件期間對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。

然而，隨著OPEC+持續(xù)推進(jìn)取消這些減產(chǎn)措施，那些確實(shí)擁有閑置產(chǎn)能的產(chǎn)油國(guó)，其產(chǎn)能緩沖也在收縮。市場(chǎng)吸收下一次供應(yīng)沖擊的能力同樣在減弱。

在當(dāng)今碎片化且動(dòng)蕩的地緣政治局勢(shì)下，這種沖擊隨時(shí)可能發(fā)生，并暴露出OPEC+聯(lián)盟在管理其所謂的“穩(wěn)定”石油市場(chǎng)方面的局限性。

不足的閑置產(chǎn)能將無(wú)法抵消重大的供應(yīng)沖擊。分析師們也警告稱，市場(chǎng)高估了上述閑置產(chǎn)能的規(guī)模。

渣打銀行研究部今年夏季指出，近期一次OPEC國(guó)際研討會(huì)的跡象表明，能源生產(chǎn)商與市場(chǎng)分析師對(duì)于閑置產(chǎn)能的看法存在分歧。與頻繁談?wù)撁咳?00-600萬(wàn)桶閑置產(chǎn)能的華爾街分析師不同，來(lái)自業(yè)內(nèi)多個(gè)領(lǐng)域的發(fā)言人均指出，閑置產(chǎn)能不僅有限，而且在地域上高度集中。

渣打銀行認(rèn)為，關(guān)于閑置產(chǎn)能的這種錯(cuò)誤假設(shè)嚴(yán)重拖累了油價(jià)，而且一旦交易商意識(shí)到，他們?cè)詾榭呻S時(shí)動(dòng)用的產(chǎn)能中約有三分之二實(shí)際上并不存在，這對(duì)整個(gè)石油價(jià)格遠(yuǎn)期曲線的影響可能極為深遠(yuǎn)。根據(jù)國(guó)際能源署的定義，閑置產(chǎn)能是指“可在90天內(nèi)達(dá)到并能維持一段較長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)能水平”。

閑置產(chǎn)能或被夸大

IEA在其最新月度報(bào)告中估計(jì)，OPEC+的總閑置產(chǎn)能為每日405萬(wàn)桶，其中包括沙特的每日243萬(wàn)桶、阿聯(lián)酋的每日85萬(wàn)桶和伊拉克的每日32萬(wàn)桶。所有其他OPEC+產(chǎn)油國(guó)均已達(dá)到產(chǎn)能極限。

但在經(jīng)歷了數(shù)年的產(chǎn)量水平下調(diào)后，即使對(duì)于沙特，若供應(yīng)沖擊襲擊市場(chǎng)，它能在三個(gè)月內(nèi)恢復(fù)多少產(chǎn)能也尚不確定。

目前，除了沙特和阿聯(lián)酋，其他OPEC+產(chǎn)油國(guó)均無(wú)閑置產(chǎn)能，這限制了他們未來(lái)幾個(gè)月的產(chǎn)量上行空間，盡管該聯(lián)盟已將逐步取消減產(chǎn)的計(jì)劃延長(zhǎng)至10月和11月。

市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注的是今年晚些時(shí)候及2026年初可能出現(xiàn)的供應(yīng)過(guò)剩。但主要集中在中東兩個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)的、日益減少的閑置產(chǎn)能，將無(wú)法抵消重大的供應(yīng)沖擊。當(dāng)下一次危機(jī)來(lái)臨時(shí)，油價(jià)將面臨潛在的飆升風(fēng)險(xiǎn)。

翻譯 | 陳依然（微信部）

審校 | 張 顏（微信部）

編輯 | 陳依然（微信部）

注：圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，文章有刪減

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