大消息刷屏！我繼續加倉

節后回來第一天，A股放量大漲，國慶假期的旅游費用大A給報銷了。

當然并不只是A股，在我們放假期間，整個海外市場都是一片紅火。

雖然對岸ZF已經停擺，以至于這次美聯儲可能要在就業和通脹數據延遲發布的情況下作出降息決定，但AI巨頭的強勁，還是讓標普500在我們假期內累計上漲了1.39%，納指100漲2.13%。

日本漲得更多，他們大概率要迎來歷史上首位女首相，而這人在貨幣和財政上都是典型的鴿派，會更加寬松，這刺激日經225指數在假期內累計大漲了6.24%，今天繼續上漲1個多點。

國際黃金也很猛，假期內大漲5.33%，歷史性突破4000美元，比滬指率先抵達4000。這主要是因為地緣+降息，全球央行包括我們這邊還在持續購金。4000美元不會是終點，但浮盈盤畢竟太厚了，短線會有追高風險。

港股市場就相對弱很多，先漲后跌，恒生科技假期累計漲0.75%，今天在A股情緒帶動下再次小幅上漲。從長期看，恒生科技還是有低位優勢，也受益于降息趨勢，所以我今天還是跟車定投加倉了。

這次除了加倉恒科，也繼續重點加了全球科技成長類基金（核心是AI科技產業鏈），同時低配債券、標配黃金。

而A股，很顯然資金熱點還是聚焦在大科技，當然還有有色，這里面的黃金、稀土、鋰電等等，都有各自的催化，比如稀土的出口管制，鋰電有固態電池的重大技術突破，這些都給今天的A股行情提供了燃料。

截至下午1:50，全A等權指數漲了0.54%。

上證指數早盤高開震蕩半小時后，一路向上拿下3900點整數關口。這一刻的含金量不言而喻，不僅突破了近期久攻不破的阻力位，也刷新了2015年8月以來的十年新高。

積極信號就是成交量有顯著的放大，說明場外資金在積極回流，不過今天的行情完全是由科技和有色帶動，大金融并沒有止跌，所以對滬指來說要關注后面兩個交易日指數能不能持續站穩，如果可以，就會向上打開新一輪的空間。

話說，滬指刷新了十年新高，你們有沒有人是2015年就在的，在評論區亮個相哈。不管戰績如何，能在A股呆十年，都太不容易了。

創業板指數同樣放量大漲，但已經逼近21年的前期高位了，繼續向上有可能偏震蕩。

還是重點聊聊A股的核心主線。這幾天人工智能行業又出現了很多重磅催化事件。

比如節前，deepseek官宣發布了V3.2新模型。核心有三個亮點，長文本處理效率顯著提升，API價格（開發者成本）大幅降低50%以上，同時還跟昇騰、寒武紀等國產芯片適配。

這明確了兩個趨勢，一個是，國內算力硬件需求正在加速轉向國產替代。另一個是AI模型應用端可以進一步打開空間，推理算力需求也會更大。

假期內還有一個刷屏的大消息是，OpenAI的AI視頻生成軟件Sora 2爆火出圈。它這次的亮點不僅僅是AI視頻生成功能更強大了，而且還升級成為一個社交平臺，未來很可能會切走meta和TikTok在北美的蛋糕，同時也會倒逼后面這兩家也加入AI視頻的戰局，加大對AI算力的投入。

說到底還是這幾個字，AI算力擴張。這個趨勢再怎么強調都不過分，而且從整個產業周期來看，現在依然還只是處在技術迭代和產品形成的早期階段。接下來的反饋鏈條就是，產品端繼續進化→市場空間繼續被打開→估值重新定價，短線難免會有波折，但趨勢肯定是向上的。

從指數這塊來看，今年表現最突出、資金關注度最高的指數之一，就是創業板人工智能指數，年內漲幅達到82.63%，不僅遠遠跑贏市場大盤（上證綜指同期漲幅15.84%、滬深300指數17.94%，創業板指數51.2%），也高于中證人工智能（同期漲幅68.79%）等同主題指數。（數據來源：wind，數據截至2025.9.30）

漲得猛也是有原因的，它有幾個顯而易見的亮點。一個是焦點確實很凸出，它是全市場光模塊含量最高的指數。

AI算力擴張，必然導致的結果就是，高速光模塊的需求也要放量，而在這個產業環節，我們國產光模塊又是全球最強的，所以這些企業要吸收的不僅是國內的訂單，更多的還有海外訂單。比如中X旭創，基本上是全球第一或第二的位置，海外營收占比達到90%，跟谷歌、亞馬遜、meta這些海外云巨頭是深度綁定的。這種高景氣趨勢必然會吸引大量的交易型資金。

另一個是產業貝塔屬性比較強。它的成分股覆蓋了整個AI產業鏈，當然以AI硬件為主，特別是光模塊、GPU芯片、存儲芯片等目前市場最熱門的細分賽道，但同時也覆蓋了AI軟件、AI應用，包括云計算、軟件服務、操作系統以及數據中心等等。那對于很多配置型的資金來說，這種強貝塔型的主題指數就更容易被選擇。

（數據來源：國證指數公司官網，數據截至2025.9.30）

前段時間我提到的，跟蹤創業板人工智能指數的創業板人工智能ETF南方，159382，最近兩個月的流通份額增長超過了220%，資金凈流入很明顯。它的場外聯接基金今天也在發行，A類024725，C類024726，看好AI趨勢的人可以關注，文末附了個跳轉入口。（數據來源：wind，數據區間：2025.7.31~2025.9.30）

當然，對于AI這類高景氣方向，大家更多的疑問并不是對趨勢本身，而是對當前位置的顧慮。現在已經漲了這么多了，還看好么？

短線大概率是有追高風險的，但如果是想做個長線趨勢性的配置，我覺得沒啥問題。

在這個市場里呆過一段時間的投資者，普遍會有一個認知就是，均值回歸，漲太高的東西就應該盡量避開。這是有道理的。

但是，位置高還是低，價格貴還是便宜，它既取決于你用多長的周期來看它，也取決于你用什么維度去看，是單純看歷史漲跌嗎，還是看以后的空間？對于成長性的資產，我覺得看以后的空間更靠譜。

科技這種東西，就是極致的成長風格，它在技術路線、產品形態、商業模式、競爭格局等等方面，都是不成型的，隨時可能會有顛覆性的變化，這種東西只能走一步看一步（也是很大程度上巴菲特為啥很少碰科技，因為跟他的長期自由現金流、護城河理念不符）。

當科技產業供需都處在巨變的拐點上，傳統的PE、PB、PEG估值體系就都不適用了（這個我在9月2日的文章里就詳細聊過）。既然估值體系都失靈了，又怎么評判它到底是貴了還是不貴呢？僅憑過去的漲幅來判斷，不靠譜。

因為一個東西到底能漲多少，不是拍腦袋判斷出來的，是市場最終走出來的。沒人敢說，一個東西就一定只能值多少錢，就算有這樣的判斷，也只是基于當前基本面和利率數據，套一個模型去算，但這些也都是在變的，所以你會看到機構對一個上市公司股價的目標價也會動不動就變。

就像茅臺在500的時候，就有人說貴，后面為啥還能一直漲到2300多，即便現在跌了這么多年，還有1400多。類似的，寒武紀在800的時候也有人說貴，現在也1300。

黃金更是這樣，國際金價在2000多美元的時候就都恐高了，現在呢，已經4000了。

我為什么會看好AI科技的產業趨勢？（注意我說的是產業趨勢，不是股價，股價是資金博弈結果，無法判斷）

根本上來說就是，政策的意志（國內產業轉型的確定性，以及外圍競爭的現實語境）+產業本身的進展（從算力到大模型再到各行業應用層的技術突破、產品落地、企業訂單和營收增速），這些都正在發生，而且遠遠沒到要結束的時候。

那從配置的角度，我自然也就順勢而為。再次強調下哈，我上面說的所有這些，都是產業趨勢，無法對應短線市場表現。如果你只看短線，那上面所有這些對你來說都是bullshit，忽略就好。科創這玩意的彈性這么大，在遭遇階段性逆風的時候，回撤也不會小。

就先聊這么多，看完記得幫我點贊！

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