并購安世半導體背后的故事：剝離優質資產的背后是利益的互換

安世半導體集團前身是荷蘭恩智浦集團的標準器件部門。

2016年6月，中國建銀投資有限責任公司旗下北京建廣資產管理有限公司（以下簡稱“建廣資產”）以28.82億美元的價格中標，聯合華融國際、華融投資、合肥建投、中信銀行、聞泰基金、建銀國際、工銀國際等境內外資金方共同出資20.82億美元成立裕成控股，并向德意志銀行貸款8億美元，以28.82億美元（約合人民幣198億元）于2017年2月完成收購。

1、恩智浦剝離安世的原因

2015 年，恩智浦擬以 118 億美元收購原摩托羅拉半導體部門、全球汽車芯片巨頭飛思卡爾，該交易需經中國商務部、美國 FTC、歐盟 EC、美國 CFIUS 等多國反壟斷審查。

同年 11 月，中國商務部附限制性條件批準此收購案，指出交易可能排除、限制全球射頻功率晶體管市場競爭，要求恩智浦：完全剝離射頻功率晶體管業務，按提交的《桑巴協議》向北京建廣出售該業務；公告至剝離完成前，確保業務存續性、競爭性與可銷售性；交割后過渡期間向買方提供相關服務；且交割前不得實施與飛思卡爾的股權收購。

隨后，建廣資產聯合華融國際以18 億美元收購恩智浦該 RFP 部門，成立荷蘭 Ampleon 公司。2018 年，上市公司奧瑞德擬收購安普隆公司（疑與 Ampleon 相關），因違反合同條款遭華融國際向證監會投訴，最終交易失敗。2022年以超過百億人民幣的價格被無錫錫產微芯收購。

2018年貿易戰爆發，中國芯片產業的薄弱凸顯，“中興芯片斷供”事件后，芯片項目成為資本追捧的對象，安世集團作為擁有完成芯片產品線的領先企業，2018年起開始受到資本市場、尤其是上市公司的密切關注。

2018年，華融投資以1.7647億美元的價格出售原始投資1.5億美元對應的股份予銀鴿投資，溢價率17.65%。

2018年，華融國際擬聯合合肥市政府操盤將安世半導體出售予東山精密，工總行擬引入曠達科技作為并購方，華融擬引入銀鴿投資作為并購方。

2018年4月，合肥市政府牽頭組織市場化競拍，擬公開競拍其控制的合肥廣芯財產份額。

2018年4月22日，聞泰科技中標，聯合云南城投、格力電器等機構以114.35億的價格收購合肥廣芯49.37億財產份額，溢價率131.62%，本次交易對價114.35億元人民幣收購安世控股33.67%股權，對應的安世控股的估值為339.73億元人民幣。

2019年6月，聞泰科技擬以199.25億元，收購各機構持有的裕成控股的持股公司股權，收購完成后，聞泰科技總計持有安世控股74.46%股權，兩次收購聞泰科技合計支付267.90億元。

2、安世半導體業務和產品

安世半導體主要產品：雙極性晶體管、二極管、ESD保護器件和TVS、邏輯器件、MOSFET器件

安世半導體細分市場占有率：二極管和晶體管排名第一，邏輯器件排名第二（僅次于德儀），ESD保護器件排名第二，小信號MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二（僅次于infineon英飛凌）。

2019年，安世半導體還在全球率先開始批量交付氮化鎵GaN的功率半導體產品GaNFET，成為行業內唯一量產交付客戶的化合物功率半導體公司。

安世擁有一個自主的封測設備研發團隊iTEC，能夠大幅提高封測效率；2021 年獨立后開啟商業化轉型，已向全球客戶交付超 2,500 套測試 / 組裝系統，3,700 臺設備接入 ITECore 工廠自動化平臺，年支撐半導體產能超 1,000 億件。

產品線豐富性：

產品覆蓋：各種小信號二極管、晶體管、MOS管，中等功率晶體管，各類ESD防護器件，汽車用MOS和標準MOS，標準Logic、微型封裝Logic產品和電壓轉換器件；

應用領域：覆蓋了工業、汽車、消費電子、網絡通信、計算機等全部應用領域；產品線的豐富性：約1120種邏輯產品、約300種PowerMOS產品和約1500種小信號晶體管分立器件產品

3、客戶包括：

汽車電子廠商占比約占42%，手機客戶占21%。

安世半導體在二極管、小信號晶體管及車規MOSFET領域保持全球領先地位，SiC和GaN技術快速迭代并獲市場認可。其客戶覆蓋全球頭部汽車、消費電子及工業企業。

資產被凍結，都是臨時的；半導體向中國轉移的趨勢沒有任何變化。

從安世的案例中，我們看到了中國商務部在全球并購整合中起到的平衡作用，未來更上游稀土資源作為底牌，中國市場作為籌碼，讓某些公司服服帖帖的服務中國，應該不是什么難事。

國產替代邏輯本就不存在，國產替代的背后都是國家意志的紙花；優秀的公司已經學會自己開花，已經在海外大殺四方了。