汽車(chē)減稅門(mén)檻重新出牌，比亞迪又被暴擊了？

每年底，中國(guó)汽車(chē)新能源政策都是牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)一個(gè)關(guān)鍵看點(diǎn)。關(guān)鍵政策主要涵蓋了舊報(bào)廢/舊換新的補(bǔ)貼政策，以及購(gòu)置減免政策。

其中，新能車(chē)的購(gòu)置稅減免不涉及地方差異，理解成本低，用戶感知最為明顯。而按照原本的減免路線規(guī)劃，24-25年保持減免，但減免額單車(chē)不超3萬(wàn)；進(jìn)入26年開(kāi)始，新能車(chē)開(kāi)始全面征稅，只是力度上是減半征收，也就是購(gòu)車(chē)時(shí)10%的車(chē)輛增值稅。

購(gòu)置稅減半征收是預(yù)期內(nèi)的，但近期的出臺(tái)政策還通過(guò)核心指標(biāo)調(diào)整，提高了能夠享受稅收優(yōu)惠的車(chē)型技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。除了購(gòu)置稅金額上退坡，補(bǔ)貼門(mén)檻也在拉高。問(wèn)題來(lái)了，

比亞迪會(huì)被盯緊“降價(jià)”行為后，再被暴擊一輪？最低純電續(xù)航要求，到底利好寧德時(shí)代，還是二線電池商？四季度會(huì)開(kāi)啟降價(jià)大甩賣(mài)嗎？

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我們來(lái)深入剖析一下：

一、購(gòu)置稅從減免到減半， 如實(shí) 落地？

購(gòu)置稅減免政策直接關(guān)系到消費(fèi)者的購(gòu)車(chē)成本，按照23年底的政策，符合條件的新能源車(chē)，26年開(kāi)始，新能車(chē)購(gòu)置稅減半征收。

「財(cái)稅工信公告〔2023〕10號(hào)」

原文：“對(duì)購(gòu)置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車(chē)免稅額不超過(guò)3萬(wàn)元；對(duì)購(gòu)置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車(chē)減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車(chē)減稅額不超過(guò)1.5萬(wàn)元。 ”

計(jì)算方法為：補(bǔ)貼金額(上限為1.5萬(wàn)元） = 車(chē)輛價(jià)稅總計(jì) / 113% (13%為增值稅) × (10% - 5%)。

如果這個(gè)政策不做調(diào)整，那么26年開(kāi)始新能車(chē)就要征購(gòu)置稅了，這個(gè)完全是預(yù)期內(nèi)的，因此進(jìn)入在退出前，今年四季度應(yīng)該激發(fā)出很多新增的購(gòu)車(chē)需求。

前面說(shuō)了“符合條件”，就是車(chē)型要進(jìn)入到《新能源汽車(chē)減免稅目錄》，而前兩天一個(gè)相對(duì)預(yù)期外的主要能進(jìn)入減免目錄的車(chē)型做了更高的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求，并基于新的要求來(lái)更新2026年的減免車(chē)型目錄。

二、減免稅政策如何影響消費(fèi)者？

整體來(lái)看，新政策下2026-2027年所有新能源車(chē)均需繳納購(gòu)置稅（減半征收，實(shí)際稅率5%），而2025年底前30萬(wàn)元以下車(chē)型完全免稅。

具體來(lái)看：10萬(wàn)元車(chē)型多支出5,000元，20萬(wàn)元車(chē)型多支出10,000元，30萬(wàn)元以上固定多支出1.5萬(wàn)元。總體相當(dāng)于購(gòu)車(chē)成本增加3-5%。

對(duì)于2026年初有購(gòu)車(chē)計(jì)劃的消費(fèi)者群體，極有可能在“全免”階段的末期，即2025年四季度（疊加年底促銷(xiāo)效應(yīng)，實(shí)際優(yōu)惠幅度可能更大）引發(fā)一波集中購(gòu)買(mǎi)潮，造成短期的需求脈沖，而需求提前透支或?qū)?026年Q1（本就是銷(xiāo)售淡季）車(chē)企業(yè)績(jī)構(gòu)成環(huán)比基數(shù)壓力。

分價(jià)格帶來(lái)看，5-15萬(wàn)元市場(chǎng)受沖擊最大：下沉消費(fèi)群體價(jià)格敏感度極高，且部分熱銷(xiāo)車(chē)型可能無(wú)緣5%減免（詳見(jiàn)后文），需求或轉(zhuǎn)向二手市場(chǎng)或延遲購(gòu)買(mǎi)。

對(duì)于15-30萬(wàn)元價(jià)格帶（涵蓋蔚小理等主流新勢(shì)力）以及更高價(jià)格段的消費(fèi)群體，政策調(diào)整的影響相對(duì)可控，真正的考驗(yàn)落在了供給側(cè)的車(chē)企身上。

這個(gè)價(jià)格帶的客戶群體對(duì)于5,000-15,000元的潛在成本增加具備一定承受能力，他們的購(gòu)車(chē)決策更多聚焦在產(chǎn)品力、品牌調(diào)性、技術(shù)實(shí)力等核心要素上，價(jià)格權(quán)重會(huì)比15萬(wàn)以下的車(chē)主影響小一些。

經(jīng)過(guò)海豚君仔細(xì)梳理政策細(xì)節(jié)（見(jiàn)后文）可以發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整幾乎是一視同仁地適用于該價(jià)格帶的所有車(chē)企——符合條件的廠商都能享受5%的優(yōu)惠稅率。

在這種情況下，各家車(chē)企面臨類似的困境：是自行吸收上升的稅收成本以維持終端價(jià)格穩(wěn)定、保住市場(chǎng)份額和品牌形象，還是將部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者？

當(dāng)然短期車(chē)企措施來(lái)看，年前下單年后交車(chē)的，車(chē)企都會(huì)自行承擔(dān)車(chē)輛購(gòu)置稅變化的影響。但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，成本控制能力強(qiáng)、垂直整合程度高的車(chē)企（如特斯拉）更有能力消化成本壓力；品牌溢價(jià)能力強(qiáng)的，如華為、小米等，可以通過(guò)車(chē)型定價(jià)上行來(lái)實(shí)現(xiàn)間接轉(zhuǎn)移；此外，組織效率高、費(fèi)用率控制良好的企業(yè)在抗壓能力上也更勝一籌。

在政策一視同仁的背景下，誰(shuí)能提供更優(yōu)的性價(jià)比產(chǎn)品，誰(shuí)就能在這輪政策調(diào)整中占得先機(jī)。

三、減免目錄的技術(shù)條件調(diào)整：調(diào)了什么？政策初衷是什么？利好誰(shuí)、利空誰(shuí)？

A.政策目的: 卷價(jià)格轉(zhuǎn)向卷技術(shù)

關(guān)鍵來(lái)看一下工信部等三部門(mén)對(duì)產(chǎn)品技術(shù)要求的調(diào)整。相比補(bǔ)貼金額的變化，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)更能揭示政策意圖，而這次的意圖很明顯——通過(guò)門(mén)檻設(shè)定引導(dǎo)行業(yè)從卷價(jià)格轉(zhuǎn)向卷技術(shù)。

接下來(lái)，海豚君將深入剖析純電動(dòng)車(chē)及插電式（含增程式）混合動(dòng)力車(chē)的技術(shù)要求變化，從微觀視角理解。

1、純電動(dòng)車(chē)：

能夠進(jìn)入2026年減免稅名錄的純電動(dòng)車(chē)型需遵循GB 36980.1—2025新國(guó)標(biāo)，這是一個(gè)基礎(chǔ)性的提效要求。

如圖所示，新國(guó)標(biāo)（藍(lán)線）對(duì)能量消耗量限值（ECL）的計(jì)算方法進(jìn)行了系統(tǒng)性調(diào)整，其限值曲線整體低于《新能源汽車(chē)產(chǎn)品技術(shù)要求》「財(cái)稅工信公告〔2023〕32號(hào)/附件」的要求（黃線）。

這意味著對(duì)于幾乎所有重量級(jí)別的車(chē)輛，新標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定的"能耗限值"都比舊標(biāo)準(zhǔn)的"目標(biāo)值"（即限值）嚴(yán)格得多——同等整備質(zhì)量的車(chē)型，新標(biāo)準(zhǔn)容忍的百公里電耗顯著更低。這表明政策對(duì)車(chē)輛能效表現(xiàn)設(shè)定了更為嚴(yán)苛的準(zhǔn)入門(mén)檻，旨在系統(tǒng)性地提升整車(chē)能耗管理水平。

1）輕量化小車(chē)市場(chǎng)（整備質(zhì)量小于1100kg)

新標(biāo)準(zhǔn)最顯著的變化是斜率歸零——舊標(biāo)準(zhǔn)在這個(gè)區(qū)間的斜率是三段中最高的，給予了小型車(chē)較大的增重能耗彈性空間。

而新政策完全取消了這一"寬容"，不再允許小型車(chē)以增重為由突破能耗限值。這意味著，過(guò)去部分小車(chē)依靠高斜率"豁免"，即便車(chē)身重、風(fēng)阻大、電控技術(shù)落后也能達(dá)標(biāo)的路徑被徹底堵死。

2）主流乘用車(chē)市場(chǎng)（整備質(zhì)量介于1100kg至2510kg之間）

新標(biāo)準(zhǔn)覆蓋的重量范圍更寬，斜率介于舊標(biāo)準(zhǔn)的“陡峭"與"平緩"之間，既鼓勵(lì)輕量化又不過(guò)度懲罰合理配置升級(jí)，其中最關(guān)鍵的變化在于整條能耗曲線的起點(diǎn)（截距）大幅下移。這相當(dāng)于為所有主流車(chē)型設(shè)定了一個(gè)顯著更高的技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻。

這對(duì)市場(chǎng)的沖擊是結(jié)構(gòu)性的，壓力側(cè)重在混動(dòng)車(chē)上：高能耗的油改電車(chē)型及老舊平臺(tái)將被強(qiáng)制出清——那些只是簡(jiǎn)單將燃油車(chē)底盤(pán)改裝電池包、缺乏專屬電動(dòng)平臺(tái)優(yōu)化的車(chē)型，能耗表現(xiàn)根本無(wú)法達(dá)標(biāo)。另一方面，對(duì)于仍在銷(xiāo)售此類車(chē)型的車(chē)企，相關(guān)的生產(chǎn)線、庫(kù)存、甚至品牌價(jià)值都將面臨巨大的減值風(fēng)險(xiǎn)。

3）高端豪華車(chē)市場(chǎng)（整備質(zhì)量大于2510kg）

舊標(biāo)準(zhǔn)在重型車(chē)區(qū)間斜率上揚(yáng)，即便是3噸以上的車(chē)型，依然允許其能耗隨重量繼續(xù)增長(zhǎng)。而新標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了明確的能耗天花板——19.1kWh/100km。

政策意圖上，海豚君認(rèn)為政府應(yīng)是不鼓勵(lì)車(chē)企通過(guò)無(wú)節(jié)制地堆砌配置（大屏、冰箱、按摩座椅等）來(lái)營(yíng)造"豪華感"。

高端電動(dòng)車(chē)品牌必須依靠頂尖技術(shù)——更高效的三電系統(tǒng)、更優(yōu)秀的空氣動(dòng)力學(xué)設(shè)計(jì)、更輕量化的材料應(yīng)用——來(lái)抵消重量增配帶來(lái)的能耗壓力。

B. 純電過(guò)關(guān)，混動(dòng)要改

為了更直觀地評(píng)估新政策的實(shí)際影響，海豚君對(duì)已覆蓋的多家新能源車(chē)企在產(chǎn)在售的純電車(chē)型（若存在新舊款同時(shí)銷(xiāo)售的情況，選取新款車(chē)型）進(jìn)行了逐一測(cè)算，并整理出能夠進(jìn)入2026年及以后生效的《減免稅目錄》的車(chē)型名單。

1）純電車(chē)：除了吉利的幾何，多數(shù)過(guò)關(guān)

測(cè)算結(jié)果顯示，對(duì)于純電動(dòng)車(chē)而言，新免稅政策的收緊對(duì)大部分車(chē)企的影響相對(duì)可控。在統(tǒng)計(jì)的十家車(chē)企品牌共計(jì)80余款純電車(chē)型中，絕大多數(shù)車(chē)型都能夠滿足新標(biāo)準(zhǔn)要求，順利進(jìn)入減免稅名錄。僅有吉利旗下4款車(chē)型以及零跑旗下1款車(chē)型可能無(wú)緣2026年減免稅名錄，合計(jì)5款車(chē)型面臨達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。

這一結(jié)果從側(cè)面印證了兩點(diǎn)：第一，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，主流車(chē)企在純電動(dòng)車(chē)的能效管理技術(shù)上已經(jīng)基本成熟，新標(biāo)準(zhǔn)雖然更嚴(yán)格，但努力一下很容易摸到；第二，無(wú)法達(dá)標(biāo)的車(chē)型主要集中在個(gè)別車(chē)企的特定產(chǎn)品線，很可能是基于老舊平臺(tái)或能耗優(yōu)化不足的車(chē)型。

以上信息整理可以看到，新標(biāo)準(zhǔn)的收緊對(duì)純電車(chē)整體影響不大，有問(wèn)題的車(chē)型主要在經(jīng)濟(jì)型小型車(chē)（售價(jià)5-10萬(wàn)），以零跑T03（超標(biāo)近13%）、幾何E（超標(biāo)近5%）等車(chē)型因能耗超標(biāo)面臨出局風(fēng)險(xiǎn)。

這類車(chē)型本就主打性價(jià)比和親民市場(chǎng)，為了控制成本，往往未能采用輕量化材料、低風(fēng)阻設(shè)計(jì)或高效三電系統(tǒng)，其能耗值超過(guò)了對(duì)應(yīng)車(chē)身重量的上限。

對(duì)于這些價(jià)格高度敏感的走量車(chē)型而言，失去稅率優(yōu)惠資格相當(dāng)于被迫提價(jià)約10%（5,000-10,000元），在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的低端市場(chǎng)幾乎是致命打擊，新政策下能效差異帶來(lái)的價(jià)格劣勢(shì)，將直接轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額的流失。

進(jìn)一步看，新國(guó)標(biāo)不僅淘汰不達(dá)標(biāo)車(chē)型，也在加速老舊品牌和平臺(tái)的出清。吉利幾何系列是典型案例：該品牌成立于2019年，核心車(chē)型幾何A、幾何C均基于FE平臺(tái)，其三電系統(tǒng)效率、整車(chē)集成度和輕量化水平相比2023年后的專屬電動(dòng)平臺(tái)（如SEA浩瀚架構(gòu)）存在代際差距。

更關(guān)鍵的是，幾何品牌鮮有新車(chē)型推出，產(chǎn)品線老化嚴(yán)重。在4款吉利車(chē)型無(wú)緣2026減免稅名錄的背景下，幾何品牌的大部分車(chē)型可能都難以達(dá)標(biāo)。這項(xiàng)政策實(shí)際上為吉利的幾何品牌的"資產(chǎn)出清鍵"。

2）混動(dòng)：比亞迪要難過(guò)了

先給大家 看一下新的政策調(diào)整，關(guān)鍵調(diào)整圍繞1）能耗、2）不同車(chē)重的不同能耗（含電耗和油耗）。

a.新標(biāo)準(zhǔn)把新能車(chē)的純電續(xù)航從43公里提升至100公里，提升幅度達(dá)132%，這是本次政策調(diào)整中最核心的變量。

用車(chē)場(chǎng)景方面，100公里純電續(xù)航可基本覆蓋城市用戶的日常通勤需求，這一調(diào)整將PHEV從"油電切換頻繁的過(guò)渡產(chǎn)品"重新定義為"日常純電、長(zhǎng)途用油"的產(chǎn)品形態(tài)，與純電車(chē)形成更清晰的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

此外，政策意圖上，在低價(jià)格帶的車(chē)型中插混車(chē)型在很大程度上作為獲取牌照和補(bǔ)貼的政策套利，而非真正的節(jié)能減排驅(qū)動(dòng)。大幅度地提高了純電續(xù)航門(mén)檻，有望將那些技術(shù)儲(chǔ)備不足的落后產(chǎn)能有效出清。

b.針對(duì)PHEV饋電油耗的政策調(diào)整是典型的"明松暗緊"。表面上考核系數(shù)從60%/65%放寬至70%/75%，但政策悄悄把參照基準(zhǔn)從舊國(guó)標(biāo)切換到更嚴(yán)的新國(guó)標(biāo)——主力市場(chǎng)區(qū)間新標(biāo)準(zhǔn)比舊標(biāo)準(zhǔn)低10-15%。一松一緊抵消后，實(shí)際要求反而更嚴(yán)了。

為評(píng)估兩項(xiàng)變量疊加的凈效應(yīng)，海豚君引入實(shí)際變化系數(shù)作為綜合評(píng)估指標(biāo)（圖表灰色實(shí)線），其計(jì)算公式為：

當(dāng)該系數(shù)低于1.0時(shí)，意味著新政要求比舊規(guī)更嚴(yán)；等于1.0時(shí)為持平；高于1.0時(shí)為放松。圖表中的灰色虛線標(biāo)識(shí)了1.0基準(zhǔn)線，作為判斷政策松緊的參照系。具體來(lái)看：

輕量級(jí)區(qū)間（750-1100kg）：政策對(duì)小型PHEV的每公斤增重都嚴(yán)厲懲罰（實(shí)際變化系數(shù)從1.0持續(xù)下探至0.96）。

關(guān)鍵矛盾在于：小車(chē)為滿足100km純電續(xù)航需增加10-15kWh電池（增重100-150kg），但車(chē)重增加反而導(dǎo)致饋電油耗走高而超過(guò)限值——為達(dá)標(biāo)A指標(biāo)卻讓B指標(biāo)更難達(dá)標(biāo)。

政策意圖明確：遏制"小車(chē)+小電池+低效混動(dòng)"的低技術(shù)含量產(chǎn)品，逼迫輕量車(chē)必須在混動(dòng)效率上實(shí)現(xiàn)真正突破，單純堆電池走不通，因?yàn)槎蚜穗姵睾螅?chē)重會(huì)加重。

主力市場(chǎng)區(qū)間（1100-2510kg）：實(shí)際變化系數(shù)穩(wěn)定在0.96附近，且隨車(chē)重適度放松。這一區(qū)間涵蓋絕大多數(shù)A/B級(jí)轎車(chē)及緊湊型SUV的PHEV版本，是政策調(diào)控的核心目標(biāo)市場(chǎng)——保持適度壓力但不過(guò)度沖擊銷(xiāo)量。

重量級(jí)區(qū)間（>2510kg）：實(shí)際變化系數(shù)從0.96進(jìn)一步下跌至0.95并保持穩(wěn)定。政策對(duì)大型豪華PHEV采取最嚴(yán)格策略，不容忍重型車(chē)靠增重?fù)Q取更寬松限值，技術(shù)要求最高。

c."明松暗緊"邏輯在PHEV純電能耗（ECL）上收緊更狠。考核系數(shù)從125%/130%放寬至140%/145%是表象，實(shí)質(zhì)是參照基準(zhǔn)從舊國(guó)標(biāo)（GB 19578-2021）切換到更嚴(yán)的新國(guó)標(biāo)（GB 19578-2024）。兩項(xiàng)疊加后，收緊力度遠(yuǎn)超饋電油耗，且呈現(xiàn)明顯的差異化特征：

輕量級(jí)區(qū)間（750-1100kg）：受影響最大，加續(xù)航的同時(shí)要控制車(chē)重。實(shí)際變化系數(shù)持續(xù)下探至0.92，收緊幅度是饋電油耗（4%）的兩倍。政策信號(hào)清晰，小型PHEV必須在高效電驅(qū)系統(tǒng)上實(shí)現(xiàn)突破。結(jié)合前文饋電油耗分析，輕量車(chē)的技術(shù)突圍路徑已明確——高效電驅(qū)+輕量化設(shè)計(jì)+高效混動(dòng)系統(tǒng)，三者缺一不可。

主力市場(chǎng)區(qū)間（1100-2510kg）：影響不大。實(shí)際變化系數(shù)在1100-1600kg區(qū)間小幅收緊，但在1600-2510kg區(qū)間斜率上揚(yáng)轉(zhuǎn)為放松（拐點(diǎn)出現(xiàn)主要因新舊標(biāo)準(zhǔn)分段區(qū)間的不連續(xù)性）。整體來(lái)看，政策對(duì)主流PHEV市場(chǎng)相對(duì)友好，技術(shù)成熟車(chē)型有充足的工程優(yōu)化空間。

重量級(jí)市場(chǎng)（>2510kg）：影響較大。實(shí)際變化系數(shù)暴跌至0.84，收緊幅度達(dá)16%——遠(yuǎn)超其他價(jià)格帶。核心原因是舊標(biāo)準(zhǔn)下重型車(chē)可以靠增重?zé)o限獲取更寬松限值，新標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)引入天花板機(jī)制徹底打破"越重越寬松"慣例。政策希望豪華PHEV必須在電驅(qū)系統(tǒng)改進(jìn)上真金白銀投入。

結(jié)合(a)-(c)的分析，海豚君認(rèn)為新一代PHEV政策通過(guò)"純電續(xù)航+132%、純電能耗收緊15%、饋電油耗收緊5%"的組合，系統(tǒng)性地將PHEV從"油電混合的過(guò)渡產(chǎn)品"重新定義為"以電為主、油為輔的準(zhǔn)純電車(chē)"。

為整理出能夠進(jìn)入2026年及以后生效的《減免稅目錄》的車(chē)型名單。海豚君對(duì)已覆蓋車(chē)企的在售PHEV車(chē)型（共40余款）進(jìn)行達(dá)標(biāo)測(cè)算，發(fā)現(xiàn)從單個(gè)車(chē)企維度的影響：

a.就目前情況來(lái)看，比亞迪和吉利或受新免稅政策沖擊最大。吉利銀河全系低配版本、比亞迪王朝/海洋系列絕大部分低配版本，均因無(wú)法滿足新標(biāo)準(zhǔn)而失去5%購(gòu)置稅減免資格。

但海豚君對(duì)以上兩家車(chē)企的影響態(tài)度不一。

1. 比亞迪：加量不加價(jià)

對(duì)比亞迪而言，低配車(chē)型占據(jù)重要銷(xiāo)量份額，一旦無(wú)法達(dá)標(biāo)影響顯著。但是，比亞迪很快就拿出了對(duì)策，在今年九月就推出了加量不加價(jià)（定價(jià)同樣為7.98萬(wàn)元）版本的“128km純電續(xù)航版本秦PlusDM-i車(chē)型”，二月推出的55km純電續(xù)航版本在“1萬(wàn)元限時(shí)折扣”下有望加速出清，這避免了2026年更高的庫(kù)存減值損失。

而從目前已公布的十月車(chē)型Pipeline來(lái)看，即將發(fā)售的宋L DM-i的入門(mén)版本的純電續(xù)航里程也是直接提到了130km(CLTC)，海豚君認(rèn)為，比亞迪完全有能力復(fù)制這一案例的打法，并采用類似的"新版本維持原價(jià)+舊版本限時(shí)降價(jià)"策略，在清理低續(xù)航庫(kù)存的同時(shí)，依托刀片電池自供的成本優(yōu)勢(shì)，快速推出符合新標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)車(chē)型。

從持續(xù)性來(lái)看，假定這一策略全面應(yīng)用：舊款限時(shí)補(bǔ)貼后單車(chē)毛利降至2.3萬(wàn)元，新款128km版本因電池成本增加約5000元(625元/kWh*8kWh)，毛利為2.8萬(wàn)元，受影響車(chē)型帶動(dòng)整體毛利率下探至11.7%，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)盈虧平衡線（5-8%）。

進(jìn)一步的，策略有明確退出機(jī)制：限時(shí)補(bǔ)貼結(jié)束后毛利率回升至18%；2026年1月新政生效后，低續(xù)航車(chē)型徹底失去減免資格，比亞迪可恢復(fù)正常定價(jià)而不引發(fā)用戶反彈。

值得一提的是，從目前市場(chǎng)信息來(lái)看，全新的宋Pro保留了75km的純電續(xù)航版本，意味著該版本在2026年1月新政實(shí)施后將失去購(gòu)置稅減免資格。

考慮到比亞迪較快的車(chē)型迭代速度（根據(jù)歷史主力車(chē)型統(tǒng)計(jì)，平均約7個(gè)月一次迭代），其發(fā)售價(jià)很可能維持原價(jià)先行鋪貨，待2026年初政策生效后，比亞迪可提供限時(shí)補(bǔ)貼抵消購(gòu)置稅增加(近6000元)對(duì)消費(fèi)者的價(jià)格沖擊，同時(shí)加速庫(kù)存出清，并在2026年中期推出符合新標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)版本。

吉利：加續(xù)航=加成本，毛利率可能承壓

整體來(lái)看，所有未達(dá)標(biāo)車(chē)型中僅豹5因饋電油耗不達(dá)標(biāo)，其余全部卡在純電續(xù)航上。而在能耗（ECL）和油耗（FCL）兩項(xiàng)指標(biāo)上，比亞迪和吉利各車(chē)型都留有充足安全邊際。更關(guān)鍵的是，絕大部分未達(dá)標(biāo)車(chē)型的高配版本順利達(dá)標(biāo)（如秦Plus、宋Plus、銀河系列等），證明現(xiàn)有平臺(tái)架構(gòu)已具備支撐100km+續(xù)航的技術(shù)能力。

換言之，兩家車(chē)企的核心任務(wù)就是加電池，且?guī)缀醪挥脫?dān)心增重帶來(lái)的連鎖反應(yīng)。理論上，大電池增重會(huì)引發(fā)兩個(gè)相反效應(yīng)：限值隨車(chē)重放寬 vs 實(shí)際消耗隨車(chē)重上升。

但圖表數(shù)據(jù)顯示，同款車(chē)型的高配版本盡管電池更大、車(chē)更重，但燃料消耗值/FCL反而更低（安全邊際更厚），且能耗值/ECL平均僅上升15%（相對(duì)40%安全邊際綽綽有余）。

這證明其混動(dòng)系統(tǒng)和能耗管理已足夠高效。正因前期高資本投入積累了技術(shù)儲(chǔ)備，現(xiàn)有平臺(tái)無(wú)需平臺(tái)級(jí)重構(gòu)，僅需在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加電池容量即可達(dá)標(biāo)——這是此前技術(shù)投入的紅利兌現(xiàn)期。

但加續(xù)航的話，新的車(chē)型為了滿足100公里的最低純電續(xù)航，單電度數(shù)可能需要從目前的7-8度提高了15度上下，電池增加的成本大概有5000元上下。

對(duì)于吉利而言，海豚君先前也已經(jīng)在吉利財(cái)報(bào)的分析中指出，銀河系列以及星愿是吉利新能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點(diǎn)。然而，吉利目前新能車(chē)毛利率相對(duì)孱弱，復(fù)制比亞迪的打法策略顯然會(huì)大幅侵蝕吉利的賣(mài)車(chē)毛利。

由于銀河系列依賴外購(gòu)電池（采購(gòu)成本約750-800元/kWh，主要來(lái)自、中創(chuàng)新航，比亞迪刀片電池自供成本625元/kWh高出30%+），換大電池的成本增量約1.3-1.5萬(wàn)元，顯著高于比亞迪的5000元。

此外，參考比亞迪通過(guò)補(bǔ)貼形式出清舊庫(kù)存，單車(chē)毛利率甚至受到較大影響。但海豚君仍然認(rèn)為吉利的應(yīng)對(duì)空間可能比表面看起來(lái)更大，且未必要參考比亞迪的打法策略。由于銀河系列主要走'中高配為主'的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)（低配主要作為'價(jià)格錨點(diǎn)'而非走量工具），低配車(chē)型不達(dá)標(biāo)對(duì)其實(shí)際銷(xiāo)量的直接沖擊相對(duì)有限。

海豚君認(rèn)為采取'直接停產(chǎn)低配 + 中配降價(jià)作為新入門(mén)版'的策略對(duì)吉利來(lái)說(shuō)或許也是可以接受的，既然成本控制難以取勝，合理的定價(jià)策略與車(chē)型配置能夠改善吉利銀河的處境，關(guān)鍵觀察指標(biāo)是2026年上半年銀河系列的銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)變化：如果中配車(chē)型能夠順利承接低配流失的份額，證明策略有效；反之則可能需要進(jìn)一步調(diào)整。

行業(yè)而言，短期角度，必然會(huì)加劇車(chē)企一波清庫(kù)存，同時(shí)需求上因?yàn)槊赓?gòu)置稅退出，需求側(cè)又會(huì)更加旺盛，結(jié)果必然是超級(jí)火爆的四季度賣(mài)車(chē)行情。

這匯總情況下，海豚君建議關(guān)注受政策收緊影響較小，且新品實(shí)際又有降價(jià)帶動(dòng)增量銷(xiāo)量的公司，如蔚來(lái)等。

而以大眾車(chē)型定位車(chē)企因拉高了續(xù)航之后，成本上升，與燃油車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)轉(zhuǎn)弱。這個(gè)過(guò)程中二線車(chē)企，可能是在這個(gè)過(guò)程中比較受傷，是容易被出清的產(chǎn)能。

四、對(duì)電池產(chǎn)業(yè)的影響如何？

結(jié)合上文分析，就減免稅政策調(diào)整的影響主要落在了對(duì)PHEV純電續(xù)航里程要求的提升，直覺(jué)上"低配PHEV升級(jí)→小電池?fù)Q大電池→利好二線電池廠商增量"的邏輯并不牢靠。

以吉利銀河為例，A7與星耀8的低配版本以及星艦7的全線版本與二線廠商合作，而中高配版本則是寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作對(duì)象。如前所述，若吉利選擇停產(chǎn)低配，二線電池廠商的市場(chǎng)份額反而會(huì)被進(jìn)一步蠶食。

再看技術(shù)儲(chǔ)備不足的二線車(chē)企，新政策的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止"換電池"這么簡(jiǎn)單——更大的電池包意味著車(chē)身加重，需要重新優(yōu)化能耗管理、電驅(qū)系統(tǒng)和熱管理系統(tǒng)。面對(duì)更嚴(yán)格的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這些車(chē)企基本面臨三條路：投入巨資研發(fā)升級(jí)（但銷(xiāo)量規(guī)模不足以攤薄成本）；漲價(jià)8000-10000元覆蓋電池成本（但會(huì)削弱本就不強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力）；或是直接收縮PHEV產(chǎn)品線。

一旦二線車(chē)企選擇收縮，為其供應(yīng)電池的中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等二線廠商將直接面臨訂單流失——這些訂單并不會(huì)承接到"升級(jí)版大電池"上。

因此，表面上此次政策調(diào)整對(duì)比亞迪和吉利的低配系列影響深遠(yuǎn)，但海豚君已經(jīng)在上文指出它們或許都有自己較為經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對(duì)策略，真正應(yīng)該警惕的可能是二線電池廠商以及技術(shù)有待迭代的車(chē)企。

最后，下周寧德時(shí)代財(cái)報(bào)即將出爐，海豚君將對(duì)寧王及電池行業(yè)做更為細(xì)致的討論，敬請(qǐng)期待。

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