廣東珠海又沖出一家半導體IPO，為中國中車供貨，70歲創(chuàng)始人掌舵！

10月15日至17日，第二屆灣芯展在深圳會展中心(福田)舉辦，參展企業(yè)超600家。

北方華創(chuàng)、新凱來、拓荊科技、上海微電子、華虹宏力、華潤微電子等國內領軍企業(yè)參展，其中新凱來因新品發(fā)布成為“人氣王”。另外，近期遞表的寶豐堂半導體也參與了展出。

格隆匯獲悉，珠海寶豐堂半導體股份有限公司（簡稱“寶豐堂半導體”）于9月底向港交所遞交了招股書，由招商證券國際擔任保薦人。

寶豐堂是一家等離子處理設備制造商，面向PCB及半導體制造等高科技電子領域。

01

父子齊上陣，專注于等離子處理設備領域

寶豐堂半導體成立于2006年5月，2023年1月改制為股份公司，總部位于珠海市金灣區(qū)紅旗鎮(zhèn)。

在2025年6月的增資中，寶豐堂半導體的投后估值約7.5億元。公司機構股東的背后不乏國資的身影，包括衢州市國資委、吉安市國資委、江西省國資委等。

截至2025年9月25日，創(chuàng)始人趙芝強通過直接及間接的方式持有公司約78.79%的投票權。

趙芝強今年70歲，1979年取得臺灣成功大學化學工程學士學位，他目前擔任董事會主席、經理、執(zhí)行董事，主要負責集團的整體管理、運營及戰(zhàn)略。

趙芝強曾在江陰確利法電子材料有限公司、積德電子有限公司、達昌科技有限公司、DIELEKTRA GmbH、Mica-AVA等公司工作。

此外，趙芝強的兒子趙公魄在公司任執(zhí)行董事、副經理兼首席市場官。他今年43歲，2009年11月加入公司，此前先后取得加拿大約克大學文學學士學位、香港中文大學高級管理人員工商管理碩士(EMBA)學位。

寶豐堂半導體是一家等離子處理設備制造商，專門從事高科技電子領域（如PCB板、半導體制造）使用的等離子處理設備的研發(fā)、制造及銷售，業(yè)務遍布中國內地、東南亞、北美及歐洲。

公司的主要產品包括：

1、用于PCB制造及其他行業(yè)的等離子除膠渣設備；

2、應用于半導體制造的等離子處理設備，主要包括干法去膠設備及干法刻蝕設備，以及用于半導體封裝的等離子除浮渣設備；

3、用于等離子除膠渣設備的上下料設備。

用于PCB制造及其他應用領域的設備舉例，來源：招股書

等離子體，通常被稱為物質的第四狀態(tài)，是一種自由電子、離子、中性原子及分子組成的高能氣體。

電離氣體具有導電和對電磁場的反應性，使得等離子體處理的應用范圍很廣，可提供的功能包括活化、清洗、蝕刻和薄膜沉積等，可用于半導體制造、表面處理、涂層及醫(yī)療消毒各種工業(yè)應用。

在物理處理中，電離粒子被電場加速，獲得足夠的動能來轟擊被加工材料的表面。此種轟擊會造成物理濺射，不需要的材料從表面噴出，并與工藝氣體一并移除。

例如，公司的等離子去膠設備主要用于PCB或半導體制造環(huán)節(jié)，在光刻或刻蝕后，使用等離子完全去除半導體晶圓表面的光刻膠或有機殘留物。

在化學處理中，電離顆粒與表面材料進行反應，形成新的化合物，隨后被氣流帶走。

02

應收賬款規(guī)模較大，一邊募資一邊分紅

受下游行業(yè)需求增長及國產替代進程的推進，近幾年寶豐堂半導體的業(yè)績也有所增長。

2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（報告期），公司分別產生收入7920萬元、1.39億元、1.5億元、7920萬元，凈利潤分別為1114.3萬元、3678萬元、3924.3萬元、1453.6萬元。

關鍵財務數據，來源：招股書

按產品線劃分，用于PCB制造的等離子除膠渣設備是公司的主要收入來源，報告期內收入占比分別為41.1%、55.4%、39.8%及43.3%。

主營業(yè)務收入按產品構成情況，來源：招股書

報告期各期，公司的毛利率分別為49.3%、53.3%、50.0%和59.9%。

2024年，公司的毛利率有所下降。主要是受初始定價策略以及與市場進入初期相關的額外生產成本影響，導致用于半導體制造的設備的毛利率下降。

主營業(yè)務毛利率按產品分類，來源：招股書

寶豐堂半導體在產品及技術研發(fā)上保持投入。各報告期，公司的研發(fā)開支分別為840萬元、1010萬元、1050萬元、650萬元，研發(fā)費用率分別為10.61%、7.27%、7.00%、8.21%。

銷售端，2022年至2025年上半年，公司來自海外業(yè)務的收入占比由的6.6%提升至49.7%。

公司的下游客戶涵蓋PCB、半導體及消費電子產品等領域的廠商，2025年上半年，公司的客戶數量為122家，其中前五大客戶貢獻的收入占比為70.8%。

在半導體領域，公司已獲得來自福聯(lián)集成、長電科技、中國中車的穩(wěn)定訂單，并持續(xù)爭取包括第三代半導體材料企業(yè)在內的其他頭部客戶的業(yè)務機會。

寶豐堂半導體也面臨著應收賬款的壓力。各報告期末，公司的貿易及其他應收款項分別為2830萬元、2670萬元、6150萬元、7440萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為35.73%、19.21%、41.00%、93.94%。

現(xiàn)金流量表，來源：招股書

2025年，寶豐堂半導體經營活動現(xiàn)金凈額減少699.4萬元，從過往幾年的賬面現(xiàn)金來看，似乎并不寬裕；2025年6月，公司對外完成了一輪1億元的增資。

而與此同時，公司卻在2025年上半年分紅5000萬元，派息率達64.7%。此前的2022年，公司也有1300萬元的派息，派息率為25.4%。

03

公司在中國等離子處理設備市場的份額不到0.01%

等離子處理設備產業(yè)鏈的上游由原材料及氣體供應商、核心零部件供應商組成。

原材料和氣體供應商提供必要的投入，如用于真空室結構的特殊陶瓷、用于真空部件的石英玻璃，以及用于等離子體產生的工藝氣體。

核心部件供應商提供關鍵硬件，如等離子體激發(fā)射頻發(fā)生器、壓力控制真空泵以及精密氣體流量控制器。

產業(yè)鏈中游由干法刻蝕設備制造商、等離子去膠設備制造商及PCB等離子除膠渣設備制造商組成。寶豐堂半導體位于產業(yè)鏈的中游。

下游行業(yè)覆蓋廣泛領域，包括半導體、消費電子、PCB、汽車及醫(yī)療健康等。這些行業(yè)的需求及技術要求直接推動等離子處理設備領域的創(chuàng)新和市場增長。

等離子體處理設備行業(yè)價值鏈，來源：招股書

等離子處理設備根據其下游行業(yè)，主要可分為三個細分市場：半導體、PCB、消費電子及其他。

其中，半導體行業(yè)是一個主要的應用領域，在半導體制造過程中，等離子處理設備在幾個關鍵步驟中起著舉足輕重的作用，包括干法刻蝕、等離子增強化學氣相沉積及表面清洗。

就全球市場而言，過去幾年等離子體處理設備的全球市場穩(wěn)步增長，半導體行業(yè)仍然為主要應用領域。

2018年至2024年，半導體相關等離子體處理設備的市場規(guī)模由1204億元增長至2027億元，期內復合年增長率為9.1%。

此外，包括汽車及醫(yī)療保健行業(yè)在內的消費電子及其他應用也顯示出強勁的增長。整體而言，全球等離子體處理設備市場預計將于2028年達到3909億元，自2024年起的復合年增長率為9.2%。

就國內市場而言，2018年至2024年，半導體相關等離子體處理設備市場由249億元增長至918億元，復合年增長率為24.3%。

等離子處理設備行業(yè)市場規(guī)模，來源：招股書

2024年，中國等離子處理設備行業(yè)市場參與者數量超過50家。中國市場的等離子處理設備市場相對集中，按收入計算，前五名參與者將于2024年占據70.4%的市場份額。

中國的市場參與者可分為國際制造商和國內制造商，其中，國際制造商長期占據主導地位。

按2024年收入計算，寶豐堂半導體在中國等離子處理設備領域的市場份額不到0.01%。

不過在PCB等離子除膠渣設備細分市場，競爭格局則相對分散，按2024年的收入計算，前三名參與者僅占13.1%的市場份額。

按2024年于中國產生的收入計算，寶豐堂半導體在中國PCB等離子除膠渣設備市場中份額約為3.9%，排名前三。

國內外主要參與者包括應用材料公司、泛林集團、東京電子、中微公司、北方華創(chuàng)、屹唐股份等。

總體而言，寶豐堂半導體所處的等離子處理設備市場未來具備一定的增長潛力，且目前國產替代率較低；不過公司目前市占率相對較低，在過去幾年發(fā)展中，公司現(xiàn)金流并不充裕，一邊融資一邊分紅的操作，受到市場的質疑。

未來，公司能否持續(xù)投入研發(fā)迭代產品、提升市場份額，格隆匯將保持關注。

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