腦機接口：產(chǎn)業(yè)鏈拆解和投資邏輯

今天學習時報突然發(fā)文，建議把腦機接口寫入十五五規(guī)劃，然后相關概念股集體上漲。

腦機接口，這個聽起來像 “科幻片” 的領域，其實已經(jīng)形成了完整產(chǎn)業(yè)鏈，甚至藏著普通人也能把握的投資機會。今天咱們就用大白話拆解：這個賽道的錢到底在哪賺，普通人該怎么盯？

先搞懂：腦機接口產(chǎn)業(yè)鏈的三層蛋糕

腦機接口不是單一產(chǎn)品，而是 “上游零件 + 中游設備 + 下游應用” 的完整鏈條，就像手機產(chǎn)業(yè)的 “芯片 / 屏幕→手機整機→APP 應用”，每一層都有不同的玩家和機會：

1.上游：卡脖子的核心零件，國產(chǎn)替代是關鍵

上游是整個產(chǎn)業(yè)的 “地基”，主要生產(chǎn) “捕捉腦電信號” 和 “處理信號” 的硬軟件，核心壁壘在這兩層：

1.信號捕捉：電極是核心

分兩種：非侵入式（比如戴在頭上的腦電帽，安全方便，適合消費場景，國內(nèi)公司如 BrainCo、博睿康已經(jīng)有成熟產(chǎn)品）和侵入式（要植入大腦，信號超準但風險高，國內(nèi)比海外差幾年，但階梯醫(yī)療等公司在突破）。

現(xiàn)在的問題是：侵入式電極的生物相容性、長期穩(wěn)定性還沒完全解決，而且上游設備沒實現(xiàn)標準化量產(chǎn)，誰先搞定誰占先機。

2.信號處理：芯片+算法是“大腦”

腦電信號又雜又多，需要專用芯片（BCI 芯片）快速處理，還得靠算法把 “腦電波” 轉成 “開門”“打字” 這樣的指令。

但國內(nèi)這塊有點弱，比如常用的模擬前端芯片 ADS1299 還依賴進口，不過泰凌微、銳成芯微在BLE 芯片（無線傳輸用）上已經(jīng)有突破，國產(chǎn)替代正在推進。

簡單說：上游是“硬科技戰(zhàn)場”，能搞定電極材料、自主芯片的公司，未來大概率是行業(yè)龍頭。

2.中游：組裝解碼的關鍵樞紐，現(xiàn)在最有落地機會

中游不生產(chǎn)零件，而是把上游的電極、芯片、算法整合起來，做成 “能用的設備”，核心是兩件事：

腦電采集平臺：比如博睿康的 Neuracle、腦虎科技的 NeuroXess，相當于 “腦電信號的接收器”，醫(yī)院做康復、科研機構做實驗都得用；

腦機接口整機：比如柔靈科技的消費級頭環(huán)、NeuroPace 的癲癇治療設備，直接對接下游需求。

這里的關鍵能力是 “系統(tǒng)集成” 和 “編解碼算法”—— 就算上游零件再好，拼起來用不了、信號解不出，也白搭。現(xiàn)在中游的公司已經(jīng)有實際訂單了，比如醫(yī)院的康復設備、科研機構的工具平臺，是目前最接近 “賺錢” 的環(huán)節(jié)。

舉個例子，Neuralink（馬斯克的公司）之所以受關注，不是因為它的電極最牛，而是它能把電極、芯片、算法整合成 “能讓癱瘓病人動手指” 的設備，這就是中游的核心價值。

3.下游：落地場景決定錢景，醫(yī)療先跑，消費后追

下游是 “花錢的地方”，現(xiàn)在主要分兩大塊，醫(yī)療占了一半多，消費正在萌芽：

醫(yī)療健康（占比56%，最先落地）

比如癱瘓病人的康復訓練（用腦電控制仿生手）、癲癇治療（NeuroPace 的設備監(jiān)測腦電并放電干預）、抑郁癥診斷，這些場景有醫(yī)保托底（湖北、浙江已經(jīng)把 “腦機接口適配費” 納入醫(yī)保），醫(yī)院愿意買，商業(yè)化最快。

消費/其他（占比44%，潛力大）

比如專注力訓練頭環(huán)（給學生用）、睡眠監(jiān)測（通過腦電調(diào)睡眠）、游戲交互（用意念控制游戲角色），甚至軍事領域的單兵裝備。現(xiàn)在這些場景還在早期，但非侵入式設備一旦降價（未來可能低于 1000 美元），消費端會爆發(fā)。

國內(nèi)下游的玩家很雜，既有創(chuàng)新醫(yī)療這樣的醫(yī)療公司，也有湯姆貓（布局游戲交互）、科大訊飛（教育場景）這樣的消費級企業(yè)。

關鍵看“場景能不能落地”——比如給抑郁癥患者做治療，比給健康人做“意念游戲”更容易賺錢。

普通人怎么投？記住“3個核心+ 1個警惕

腦機接口還在早期，不是買股票就能賺的賽道，得抓準主線，避開坑：

1.短期看事件，這兩個信號最關鍵

政策正在搭 “注冊 - 標準 - 支付” 的閉環(huán)，這是產(chǎn)業(yè)落地的 “加速器”，盯緊這三件事：

標準：工信部在推 “腦機接口術語、接口標準”，一旦落地，上游零件就能通用，中游設備成本會降；

醫(yī)保：看哪些省份跟進 “腦機接口收費項目”，覆蓋越多，下游醫(yī)療公司的訂單越穩(wěn)；

大事件：比如某公司的侵入式設備獲批臨床、某地方建 “腦機接口集聚區(qū)”（上海已經(jīng)搞了全國首個），這些都會帶動板塊熱度。

比如，2025 年 2 月階梯醫(yī)療拿了 3.5 億 B 輪融資（國內(nèi)植入式最大單筆），就是因為它在臨床和生產(chǎn)基地上有突破，資本才敢進場。

2.中期盯兩個場景，確定性最高

不用糾結技術多牛，先看 “誰能先賺錢”：

醫(yī)療康復+科研工具：醫(yī)院需要康復設備，科研機構需要采集平臺，這些是 “剛需”，比如中游的博睿康、下游的創(chuàng)新醫(yī)療，已經(jīng)有實際業(yè)務支撐；

消費級非侵入式設備：比如腦電帽、專注力頭環(huán)，只要價格降下來（低于 1000 美元），家長、上班族都會買，國內(nèi)的BrainCo、柔靈科技在這塊有先發(fā)優(yōu)勢。

3.長期賭中上游壁壘，國產(chǎn)替代是大機會

如果想拿 5-10 年，重點看上游的 “國產(chǎn)替代”：

電極：柔性電極、侵入式電極的生物相容性突破（國內(nèi)正在追）；

芯片：自主 BCI 芯片（現(xiàn)在依賴進口，誰先做出低功耗、高通量的產(chǎn)品，誰就是龍頭）；

算法：能高效解讀復雜腦電的 “編解碼技術”（現(xiàn)在還做不到，但 AI + 腦電會是突破口）。

4.必須警惕的3個坑

別被 “科幻故事” 沖昏頭，這 3 個風險要牢記：

技術不落地：比如侵入式設備的長期穩(wěn)定性、解碼效率還沒解決，就算融資多，也可能賺不到錢；

估值泡沫：早期公司融資活躍，但很多沒盈利，別追高；

倫理風險：腦電數(shù)據(jù)隱私、“意念控制” 的安全問題，可能會有政策監(jiān)管收緊。

最后給個實操建議：腦機接口8月上旬炒過一波，今天出這個消息，雖然集體上漲了，但是并沒有領頭羊，每一個漲停股。
這說明事件催化不夠，以及市場仍然是高拋低吸，大家并不感興趣。

如果覺得研究公司太麻煩，不如先 “跟蹤信號”：

1.看醫(yī)保覆蓋省份：每多一個省，醫(yī)療端的確定性就加一分；

2.看非侵入式設備價格：什么時候降到1000元以內(nèi)，消費端就快爆發(fā)了；

3.看地方集聚區(qū)進展：上海、北京的產(chǎn)業(yè)區(qū)有沒有出試點案例，這是產(chǎn)業(yè)成熟的信號。

腦機接口不是 “一夜暴富” 的賽道，但卻是未來 10 年的千億級機會 —— 先搞懂產(chǎn)業(yè)鏈，再盯緊政策和場景，比盲目跟風靠譜多了。

你對腦機接口的哪個場景最感興趣？是醫(yī)療康復還是腦機游戲？可以留言聊聊。