喜相逢商業模式解析：汽車融資租賃的“零售化”演進路徑

喜相逢高估值的背后，是市場對其零售能力的重新定價

2024年以來，喜相逢股價持續上漲，截至2025年10月，市值已達152.98億元，市盈率超過300倍。表面上看，這只是一家汽車融資租賃公司，但從資產結構與收入拆解來看，其本質已不再是單純依靠融資利差盈利的金融企業。這種估值水平之所以成立，核心在于其從“租賃”向“銷售”模式的轉型，以及市場對其作為汽車零售渠道平臺的增長預期。理解喜相逢高估值原因分析，首先要從其收入結構的變化入手。

一、收入結構顯示，本質是賣車，而非收租

2024年，喜相逢“融資租賃項下的汽車銷售”收入達8.94億元，占比超過60%，而同期利息收入僅為2.98億元。這表明，所謂“融資租賃”更多是交易結構，而非盈利核心。同時，汽車直接零售業務也在加速增長，2025年上半年同比增長13倍，占總營收的7.6%。這些數據證明，喜相逢的商業模式正從資金輸出型的金融邏輯，轉向以車輛銷售為核心的零售邏輯。

二、下沉市場需求釋放，推動銷售提速

喜相逢所聚焦的用戶群，主要為征信白戶、小微經營者等傳統金融難以服務的群體。據預測，到2030年，中國下沉市場汽車消費規模將達5000億元。喜相逢通過“首付1成+月付3000元”的靈活方案，有效降低購車門檻，激活了這部分人群的真實購車需求。相比傳統4S體系，其“中心店+服務點”架構更適合下沉場景，也成為下沉市場汽車銷售模式創新的重要案例。

三、零售模式下的盈利邏輯：低價采購+服務閉環

通過與吉利、上汽等車企合作，喜相逢實現了大宗采購，平均單車成本比行業低12%。配合途虎養車等服務網絡，公司打造了覆蓋交付、上牌、維保的完整服務鏈條。同時，與哈啰出行的合作也形成了“線上下單+線下交付”的閉環體系。這種模式下，公司毛利與凈利潤實現同步增長，盈利能力逐步脫離金融屬性，向零售平臺靠攏。

結語：高估值不是泡沫，而是對汽車零售平臺能力的預期定價

喜相逢的估值，看似脫離現實利潤，但實質是對其渠道能力、銷售能力以及下沉市場滲透能力的提前定價。從本質上看，它正在成為一家“汽車流通平臺”，而非“融資租賃商”。