LVMH前三季度財報：干邑與烈酒營收有機下降12%，葡萄酒有機漲3%

近日，法國奢侈品巨頭LVMH集團公布了2025年前三季度（1-9月）業績報告。數據顯示，公司前三季度實現有機銷售額581億歐元（約合人民幣4848.86億元），同比有機下降2%，未披露具體利潤情況。

其中，葡萄酒與烈酒部門營收為39.17億歐元（約合人民幣326.9億元），同比有機下降4%，與時裝皮具部門（-6%）一道，成為集團內唯二出現下滑的板塊。

1香檳與葡萄酒板塊營收同比有機增長3%

香檳與葡萄酒板塊在前三季度實現有機營收21.59億歐元（約合人民幣146.87億元），同比增長3%。財報雖未披露利潤及具體品牌表現，但LVMH指出，增長主要得益于香檳及普羅旺斯桃紅葡萄酒的良好市場表現。

分季度來看，第一季度營收為6.76億歐元，同比微跌0.04億歐元；第二三季度則呈現小幅回升，其中第三季度營收達到7.61億歐元，同比提升0.13億歐元。

據上海一位香檳經銷商透露，LVMH旗下酩悅香檳依然是中國市場出貨量最大的香檳品牌，過去憑借軒尼詩渠道在夜場消費中搶占了先機，但隨著夜場渠道收縮，目前銷量已有明顯回落。而唐培里儂、匯雅等高端香檳品牌體量雖小、出貨量僅數萬瓶，但在特定高端圈層中仍有一定需求。

葡萄酒方面，LVMH旗下以桃紅為主的酒莊組合——包括嘉盧佩酒莊（Chateau du Galoupet）、蝶之蘭酒莊（Chateau d’Esclans）與美紐緹酒莊（Chateau Minuty），在國際市場份額持續增長，但在中國市場仍屬小眾品類。旗下起泡酒品牌夏桐（Chandon）在上半年表現穩健，第三季度的具體業績未在財報中披露。

此外，云霧之灣（Cloudy Bay）是LVMH在中國市場的重要白葡萄酒單品。根據WBO的調研，該品牌去年將部分美洲市場配額轉向中國，并取消了搭售政策，導致今年庫存偏高。因此今年的市場策略偏向去庫存，已通過減少渠道返利來“變相提價”，經銷商出貨節奏趨緩，預計全年對中國市場的出貨量將同比下滑。

2干邑與烈酒板塊營收同比有機下降12%

干邑與烈酒板塊1-9月實現有機營收17.59億歐元（約合人民幣180.18億元），同比下降12%。第三季度營收為5.68億歐元，同比下滑15.67%，此前一二季度亦分別下滑14.54%與16.86%，延續疲弱走勢。

財報指出，軒尼詩干邑的市場趨勢與2024年類似，受中美貿易局勢影響，兩大關鍵市場需求持續承壓。尤其在美國市場，高庫存與分銷放緩導致銷售收緊，而中國市場則因消費信心修復緩慢、進口節奏放緩而顯疲。

廣東一位洋酒經銷商表示，軒尼詩在當地市場銷量已下滑約20%，疊加水貨與電商渠道的低價沖擊，渠道價格降至低位，利潤空間被持續壓縮。

此外軒尼詩在國內市場也受到了政策變動的影響：如自7月5日起商務部對原產于歐盟的進口相關白蘭地征收反傾銷稅，其中軒尼詩的傾銷幅度為34.9%，不過其承諾了最近進口限價可以免除，但進口成本還是較往常有所提升；此外今年國內實施的“限酒令”政策，也會對軒尼詩的部分消費場景帶來影響。

為應對需求降溫與成本上升壓力，酩悅軒尼詩自今年5月起還啟動全球組織架構調整，裁減約10%的崗位，將人力規模回調至2019年前水平。此外，酩悅軒尼詩今年亦罕見地放棄了漲價策略。據集團副首席執行官比安奇（Stéphane Bianchi）在6月透露，LVMH“將暫停葡萄酒與烈酒產品的進一步漲價”，以穩定渠道信心。

整體來看，LVMH旗下葡萄酒與烈酒板塊仍承壓，其中在中國市場份額占比較高的軒尼詩干邑銷售受阻，香檳與葡萄酒的增長主要來自國際市場，在中國市場的復蘇仍顯緩慢。