投資人起訴，王衛(wèi)的第五個IPO有麻煩了

誰能想到啊，小區(qū)門口天天見的豐巢，上市的事可能被一紙訴狀給攪黃了。

10月21日，有報道稱，豐巢去年8月向港交所遞了上市招股書，結果因為沒在規(guī)定時間內(nèi)提交補充文件，招股書在今年2月直接失效了，之后也沒更新過。

而豐巢IPO進程的停滯，可能是因投資人和豐巢對賭協(xié)議有分歧，直接將豐巢告上香港法庭。

巧合的是，在這個緊要關頭，豐巢創(chuàng)始人兼CEO徐育斌，也被曝已正式提出辭職。

一連串的變故，讓這家明星公司的前景蒙上了一層陰影。

一紙對賭，引發(fā)上市危局？

此次被曝出起訴豐巢的，是亞投資本。

豐巢在2021年進行了一輪B+輪融資，金額4億美元，投資方包括全明星投資基金、摯信資本、紅杉中國、鴻為資本、Forge Asia Limited。

其中，F(xiàn)orge Asia Limited投了1.35億美元（約合10億元人民幣）。這家公司由亞投基金間接持有95.3%，而亞投資本是亞投基金的普通合伙人。

來源：企查查

但投資人的錢不是白給的，他們和豐巢簽下了一份“對賭協(xié)議”：

豐巢必須在2025年1月27日之前成功上市，否則投資人有權要求豐巢連本帶利贖回股份。

但計劃趕不上變化。3年過去了，豐巢的上市之路走得磕磕絆絆，直到去年8月才向港交所遞交了招股書。

眼看著原定的上市大限越來越近，豐巢不得不向投資人“求情”再寬限幾年，把上市截止日延到了2027年。

但天下沒有免費的午餐，豐巢為此要付出約8000萬美元（約合5.7億元人民幣）的“特別權利調(diào)整費”，說白了就是延期費。

可事情并沒有就此了結。有知情人士對媒體表示，亞投資本在回購事宜上與豐巢存在分歧，雙方經(jīng)過多輪溝通未達成共識。

或許是一直談不攏，亞投資本沒了耐心，豐巢提交招股說明書沒多久，就直接在香港把它給告了。

按港股上市規(guī)則，存在重大未決且未解決訴訟的公司，通常無法通過上市審核。

換言之，豐巢若不能解決這場訴訟糾紛，上市或許有些麻煩了。

三年巨虧37億，難解的商業(yè)模式困局

不過，就算沒有對賭糾紛，豐巢的上市路也并不容易。

看看豐巢的賬本就明白了。2021年-2023年，豐巢3年累計虧損超37億元。直到2024年前五個月，才實現(xiàn)盈利7160萬元。

豐巢的毛利率在2023年才由負轉(zhuǎn)正至10.6%，而在2024年前五個月上升至26.1%。

豐巢的業(yè)務主要分為三類：

一是快遞末端配送服務，來自快遞員將包裹存入柜時按次支付的服務費；

二是消費者智能交付服務，來自消費者使用柜機寄件的費用；

三是增值服務及其他，來自暢存、洗護、到家生活等額外服務的收費。

其中，快遞末端配送服務是核心收入來源，2024年前五個月占總收入的40.8%，單件包裹的平均收費在0.2-0.4元之間。

而增值服務中的暢存收費，也給豐巢掙了不少錢。招股書顯示，2021-2024年前五個月，這項收入高達8億多元。

所謂暢存費，是指用戶超過免費存放期限后需支付的額外費用。就拿小編附近豐巢柜來說，18小時內(nèi)免費，超時后0.5元/12小時，3元封頂，節(jié)假日不計費。

但，這項收費備受爭議。很多用戶吐槽，快遞員經(jīng)常不打招呼就把包裹塞進快遞柜，讓他們被迫付費。

政策端的收緊，也讓這筆收費變得“名不正言不順”。

2024年3月實施的《快遞市場管理辦法》明確要求，未經(jīng)用戶同意，不得擅自將快件投遞到智能快遞柜。

就連證監(jiān)會也在當時豐巢招股書的反饋意見中，特別關注了滯留費的合規(guī)性問題。

創(chuàng)始人離場

巧合的是，就在公司對賭危機發(fā)酵、沖擊上市的這個關鍵節(jié)點，豐巢創(chuàng)始人兼CEO徐育斌被曝已正式提出辭職。

徐育斌1981年出生于廣東梅州，高中畢業(yè)后便赴廣深謀生，最早以“順豐小哥”身份踏入快遞行業(yè)，隨后因表現(xiàn)優(yōu)異而逐步晉升。

2015年，順豐聯(lián)合申通、中通、韻達等快遞公司一起創(chuàng)立豐巢，徐育斌被委以重任，出任公司CEO。

在徐育斌的帶領下，再加上依托順豐這棵大樹，豐巢實現(xiàn)了快速擴張。

在胡潤研究院此前發(fā)布的《2025全球獨角獸榜》上，豐巢以255億元的估值位列第278名。

截至IPO前，徐育斌持股2.21%，按照255億元的估值計算，他手中股份的對應價值約為5.6億元。

此外，招股書顯示，2021年，徐育斌在豐巢獲得的年度薪酬達2.22億元，其中以股份為基礎的薪酬開支就達2.2億元。

這次徐育斌“離場”，雖然報道說是“身體原因”，但業(yè)內(nèi)人士猜測，這背后或少不了對賭糾紛帶來的壓力。

招股書顯示，王衛(wèi)及其實際控制的明德控股持有豐巢48.45%的投票權，其中王衛(wèi)持股36.54%，明德控股為順豐控股股東。

這意味著，即便是徐育斌是豐巢的靈魂人物，但更多是一線操盤手，而王衛(wèi)才是豐巢背后真正話事人。

豐巢如果成功上市，將成為繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流、順豐同城之后，順豐系的第5家上市公司。

結語

投資人的訴訟、商業(yè)模式的困境、創(chuàng)始人的離職......多重麻煩同時襲來，豐巢壓力不小。

也不知道，豐巢的IPO之路何時能重啟？

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