美國(guó)的影子銀行！會(huì)引發(fā)金融危機(jī)嗎？

上周，美國(guó)兩家地區(qū)銀行爆出不良貸款增加和部分借款人欺詐的新聞。

摩根大通的CEO的一句話嚇住了不少人，他說：如果你看到一只蟑螂，往往潛藏著更多。

一些人甚至按照金融危機(jī)來交易，導(dǎo)致全球市場(chǎng)大跌。

這到底是怎么一回事呢？真的會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)嗎？

一、私募信貸市場(chǎng)的興起

這事需要從08年金融危機(jī)說起。

在危機(jī)爆發(fā)后，監(jiān)管更加嚴(yán)格，且資產(chǎn)負(fù)債表衰退。兩個(gè)原因共同導(dǎo)致美國(guó)的銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放大幅下降。

但經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸的需求依然比較旺盛，怎么解決這個(gè)供需矛盾呢？

一些非銀金融機(jī)構(gòu)就承擔(dān)了這個(gè)角色。這被稱為私募信貸，也叫做私募債。

說得簡(jiǎn)單一點(diǎn)就是，非銀金融機(jī)構(gòu)（資產(chǎn)管理公司，PE/VC等）作為中介，把客戶的錢借給這些需要融資的企業(yè)，企業(yè)支付利息，客戶得到收益，非銀得到管理費(fèi)。

說得更直白一點(diǎn)，這就叫做“影子銀行”！一提到這個(gè)名詞，相信大家都不陌生了，畢竟當(dāng)年這些影子銀行可引發(fā)了不少麻煩，國(guó)家也費(fèi)了九牛二虎之力才把它們清理干凈。

到現(xiàn)在為止，全球私募信貸市場(chǎng)規(guī)模已超過3萬億美元，相比于疫情前翻倍增長(zhǎng)。

美國(guó)的私募信貸的規(guī)模也已超過了高收益?zhèn)袌?chǎng)，規(guī)模是1200億美元左右

私募信貸有什么優(yōu)勢(shì)呢？

對(duì)于缺錢的企業(yè)來說，私募信貸的條款與借款形式更加靈活：

1.任何融資的需求都可以一對(duì)一的協(xié)商定制條款，從供應(yīng)鏈融資、地產(chǎn)項(xiàng)目到基建。

2.不用在公開市場(chǎng)上披露公司詳盡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；

3.不需要信用評(píng)級(jí)。

這些靈活性在銀行貸款中很難見到。于是這就有效解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的難題。

哈哈，是不是很像2010年后，中國(guó)的影子銀行？

對(duì)于債權(quán)人來說：

1.私募信貸的收益率更高；

2.可以采用浮動(dòng)定價(jià)，比如，跟著政策利率加點(diǎn)。

3.不公開！這就使得凈值不受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，凈值曲線更加低波動(dòng)。這對(duì)固收和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來說格外有吸引力。

跟中國(guó)的情況類似，有錢不賺，王八蛋嘛。

銀行看見這塊肥肉，沒道理不去啃。

于是，銀行也陸續(xù)進(jìn)入了私募信貸的市場(chǎng)。

銀行可以向私募信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，私募信貸機(jī)構(gòu)為多個(gè)企業(yè)提供融資。

銀行也可以與私募信貸機(jī)構(gòu)一起發(fā)放貸款，在貸款出表后分散化打包成擔(dān)保貸款憑證并分層，銀行拿優(yōu)先級(jí)別滿足監(jiān)管要求，劣后分給資管公司、對(duì)沖基金等參與者。

看到這里，相信你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這他媽不就是中國(guó)前些年的“非標(biāo)”嗎？

這些非標(biāo)的透明度低，還鑲嵌著多層杠桿，甚至是明股實(shí)債。

所以，風(fēng)險(xiǎn)肯定是有的。

這不過，在經(jīng)濟(jì)一片大好的情況下，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)暴露。

可一旦經(jīng)濟(jì)增速回落只利率以下，很多問題就會(huì)暴露出來。

當(dāng)下，在特朗普上臺(tái)后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速開始回落，這些問題自然就會(huì)逐漸暴露出來。

2020-21年大量融資的期限在5年左右，也就是會(huì)在今明兩年到期。（占比大概是20%）

所以你看，太陽底下沒有新鮮事。

咱們過去幾年遭遇的痛苦，美國(guó)也將遭遇。

大家現(xiàn)在比較關(guān)心的，可能是這些私募信貸會(huì)引發(fā)金融危機(jī)嗎？

二、金融危機(jī)要來了？

有些人去照個(gè)X光片，就擔(dān)心得要死，害怕自己因?yàn)檩椛涞冒┌Y。

要知道，拋開劑量談毒性，都是耍流氓。

再比如，有些人天天在指責(zé)食品公司用添加劑。

拜托，那點(diǎn)劑量能有啥影響？

不過也要區(qū)分，有些劑量對(duì)成人沒影響，但是對(duì)嬰兒就有毒。

對(duì)于私募信貸也一樣，我們得看其規(guī)模有多少，還要看美國(guó)現(xiàn)在的健康狀況。

首先，私募信貸占美國(guó)GDP的比重不到10%！

這種規(guī)模還不至于產(chǎn)生多大的影響。

第二，產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。

畢竟即便銀行有參與，銀行也是享受優(yōu)先級(jí)。

東大之前不就順利的把影子銀行的問題給解決了嗎？

第三，美國(guó)私人部門（家庭+非金融企業(yè)）的杠桿率比較健康。大概是140%左右。

相比而言，中國(guó)私人部門的杠桿率是290%左右。

因此，私募信貸即便出問題，美國(guó)也不至于爆發(fā)金融危機(jī)。

況且，現(xiàn)在美國(guó)正處在降息周期中，而且也結(jié)束了縮表，寬松的貨幣政策本來就可以通過借新還舊化解危機(jī)。

只不過，這會(huì)把泡沫吹得更大。

實(shí)際上，無論是華爾街還是特朗普，他們的最小阻力方向都是繼續(xù)吹大泡沫。

所以，當(dāng)東大打出稀土這張牌后，美國(guó)慌得一批，因?yàn)檫@會(huì)戳破AI的泡沫！

把這些利益關(guān)系都梳理清楚后，就能明白，東大接下來會(huì)拿到更多的好處。

或許美國(guó)的泡沫會(huì)破吧。但是在破裂前，一般都伴隨加速上行！

而這些，我們還都沒看到。

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