科技主線不變，難度提升，績優基金經理紛紛提示風險！

吃面不吃蒜，香味少一半！

沒抓住三季度行情的基金經理，牛市體驗感也差不多減半。

抱團科技的選手三個月收益翻倍，沒跟上節奏的還在不斷給自己挖坑。

現在基金三季報開始披露了，咱們挑幾只熱門的績優基金給大家分析一下——行情震蕩之下基金經理是否還在抱團，科技還能否勇往直前？

1

今天看了一下數據，全市場共有70多只基金發布了三季報，三季度漲幅超過50%的11只。

其中進攻性最強的是永贏科技智選，三季度漲幅接近翻倍，今年以來漲幅接近2倍。

先別驚訝業績，基金經理任桀亮點更多——基金經理年限還不滿一年，已經跨進百億基金的行列，規模漲了11倍。

看了一下基金經理的從業背景，屬于永贏基金自己培養的人才——歷任TMT研究員、科技組組長。

基金經理的風格比較極致，去年11月成立的基金，年底前就把倉位提高到了93%以上，倉位也主要布局在TMT方向，持股集中度高達72%。

你以為這樣就結束了嗎？

該基金經理的持倉在今年二季度做了進一步集中。

徹底舍去計算機，專心布局電子和通信，持股集中度來到了86%，這也是三季度最強的兩個方向。

對于科技未來的看法：基金經理認為全球云計算產業仍然值得重點關注。

三季度的倉位基本上也延續了二季度的持倉，這代表著基金經理認為通信、電子仍是接下來的主線。

同時基金經理也給大家提示了風險——永贏科技智選是一個工具化產品，任何風險資產都不是只漲不跌的，要當心估值擴張周期后的均值回歸。

這也是我要提醒大家的盈虧同源。

2

排在第二的是中歐信息科技，最近三個月漲幅超過80%，規模增長接近6倍。

這只基金算是新基中成功突圍的代表。

這只基金成立的時點剛好處于春季躁動行情期間，基金經理的倉位上的非常快，一個月內倉位已經超過70%，雖然經歷了4月7日的大跌，但牛市中最好的防守就是進攻，彈性非常強。

到二季末的時候，倉位已經超過90%，后面就是大家熟悉的快速拉升階段，在這個區間內基金的最大回撤接近同類平均水平，并沒有是新基金需要快速上倉位而放大風險。

當然了這是一只科技信息主題基金，方向相對固定，倉位上得快，可以理解，但收益能力也不弱，同期的TMT指數漲幅還不到50%，說明基金經歷有一定的選股能力。

從持倉個股來看，屬于A+H的配置思路，最近三季度表現比較搶眼的大牛股有好幾只都屬于持倉狀態。

對于接下來科技板塊的看法：基金經理短期會重點關注的方向還是集中在大模型應用、AI端側、海外算，機器人因為產業周期的問題優先級要靠后點。

關于這位基金經理，熊貓眼認為還是比較踏實的，他對于今年的高業績并沒有全部歸功于自身的研究，而是認為AI時代的洪流提供了助推器，并提示大家高收益的不可持續性。

同樣在今年斬獲該收益的馮爐丹（中歐數字經濟）也給出了風險提示：當前投資機遇與風險并存，AI板塊整體估值已不再處于低位區間，建議投資者倉位適度分散。

3

再說一只醫藥基金——長城醫藥產業。

雖然這只基金在今年三季度表現不是很亮眼（創新藥整體在調整），但該基金今年以來的漲幅也在90%左右，醫藥主題基金中排名第四。

基金經理梁福睿也是一位新人，基金經理年限剛好一年。

從履歷上來看，基金經理也算根正苗紅——醫藥研究員出身。

目前的持倉來看基金經理延續了上一期的持倉——A+H，偏向創新藥。

操作手法就是精選個股，重倉買入，拉長持倉周期，換手率很低。

對于持續調整的創新藥，基金經理也給出了自己的看法：創新藥的投資機會仍在，但很考驗基金經理的選股能力。

其實這很好理解，創新藥在經過最初的BD熱潮以后，部分企業迎來殘酷的臨床數據階段，基本上就是千軍萬馬過獨木橋，只有成藥以后才能迎來大豐收，否則前期的投入都是肉包子打狗。

市場經過狂歡后，適當冷靜一下沒什么大問題，而對于基金經理來說能否找出確定性高的個股成為了關鍵。

最后做個總結：

三季度乃至今年以來業績表現好的基金經理大部分是一些新銳，在沒有經歷過A股的毒打之前敢打敢拼，欲與天公試比高——牛市中要記得這條祖訓，規模大的基金也要避開。

至于對未來行情的看法，基金經理的看法有一定的一致性。

他們在肯定未來行情的同時，也給出了風險提示：科技方向賺快錢的階段已經過去。

這里多說一點賽道基金是一把雙刃劍，上漲的時候加杠桿，下跌的時候也加杠桿，基金經理只能決定漲跌的速度，不能決定漲跌的方向，否則賺到錢，只取決于基民的入場時機。

P I C U S

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