自掏腰包養基3年難逃清盤命運，華寶基金“偏科”的戰略之困

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

年內凈值增長超過60%，近一年翻了一倍多，這樣的基金卻逃不過清盤命運？

華寶基金的一則產品清算報告，宣告了“華寶專精特新混合發起式”（簡稱“華寶專精特新”）基金的終結。這只清盤的發起式基金有兩個特別的地方：一是業績不錯，最近一年收益率大幅跑贏同類平均水平及業績基準；二是產品是由公司掏腰包成立的，且大部分都由自己的錢支撐著，外部的錢基本沒怎么進來。相當于這三年公司自己花錢“養”了一只基金。

今年以來，華寶基金一共有7只基金清盤，其中6只都是主動權益基金。作為一個基金管理規模為3609.23億元的大中型基金公司，混合型基金管理規模還不到200億元。與之相對的是，ETF獨領風騷，規模持續擴張，成為華寶基金的戰略支柱與規模增長的核心引擎。

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3年大限一到立刻清盤，

規模不到1500萬元

發起式基金在成立的時候，需要由基金公司、或高管、或基金經理認購一定數額，不低于1000萬元，并至少持有3年。審核程序要稍微簡單一點，成立門檻也要低一點，不必要達到2億元，一般不少于5000萬元即可。

華寶專精特新在2022年9月27日成立初期，募集金額1453.66萬元，是一只典型的“迷你基”，其中華寶基金自己就貢獻了1000萬元，占到總規模近7成。

該基金重點投資于專精特新上市公司，在成立后的前兩年，凈值持續震蕩走低，2024年9月23日一度觸及0.5455的歷史凈值低點，跌了將近一半。但整個市場行情表現都不太理想，即便2023年全年虧損了11.66%，在同類產品中還處在中上水平。

圖源：罐頭圖庫

2024年華寶專精特新在業績上走出了V型曲線，“924”行情之前延續此前跌勢，“924”行情之后收益強勢回升，但由于前期跌幅較大，全年凈值仍然下跌了7.23%，而同類產品平均收益率為3.38%。

2025年凈值繼續大幅上漲，截至9月26日清盤之前凈值達到1.1935，年內凈值增長60%以上，近一年則翻了一倍多，同類產品排名244/4415。

從持倉情況來看，截至上半年末，前十大持倉股中包括天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）等在創業板、科創板上市的科技股，今年以來股價漲幅普遍較大。

來源：天天基金網

然而，即便最近一年業績大漲，但由于前期跌幅過大，成立以來投資收益率大部分時候都低于同類平均水平。這種情況很難吸引投資者的目光，基金規模自成立以來毫無起色，在最后運作日9月27日資產總計1431.83萬元，而產品清盤預警線則是2億元。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，該基金的凈利潤分別為-127.72萬元、-114.36萬元、-58.46萬元、111.44萬元，產品清算報告顯示未分配利潤為223.71萬元，利潤合計34.62萬元。此外，產品存續期間的管理人報酬合計36.46萬元。相當于這三年華寶基金自己拿著1000萬元去投資，然后賺了一點錢。

基金經理鐘奇此前在光大證券（601788.SH）、海通證券和民生證券從事證券研究工作，2021年6月加入華寶基金擔任研究總監、創新研究發展中心總經理，2021年12月開始擔任基金經理。不過總共只管理過3只基金，且都是“迷你基”，今年8月卸任了一只產品，再加上此次清盤的華寶專精特新混合，管理的產品目前僅剩1只，規模只有0.93億元。

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今年清盤7只產品，

一只僅成立7個月

在華寶專精特新混合清盤之后，華寶基金還有一只基金清盤——華寶遠識混合，今年3月18日才成立，初期募集資金2.37億元，到了上半年末就只剩0.17億元，一個季度規模降幅達到92.93%。9月初，產品發了清盤預警，到10月17日停止運作，僅7個月時間。

從收益上來看，截至清盤之前，華寶遠識混合近6個月收益率為11.17%，同類排名為3997/4620。

今年以來，華寶基金一共有7只基金清盤，其中6只主動權益基金，均因為規模不達標清盤，還有1只被動指數型基金，清盤原因是持有人大會表決通過。

截至三季度末，華寶基金的基金管理規模為3609.23億元，在192家公募機構中排在29名，其中非貨基金規模1837.5億元，排在28名。但混合基金規模155.81億元，占全部基金規模的比例僅4.32%。

圖源：罐頭圖庫

過去幾年，股市震蕩下跌，全市場混合基金規模整體下降，華寶基金也是如此，2020年4季度混合基金規模突破300億元，此后規模持續縮水。即便去年四季度以來股市持續升溫，指數達到階段性新高，華寶基金也未能把握住機會，混合基金規模基本處于滯漲狀態。

業績不穩、規模下滑之下，華寶基金多名主動權益基金經理管理規模偏小。前面提到的鐘奇管理規模僅0.93億元，鄭英亮管理規模2.11億元；今年8月莊皓亮因個人原因卸任全部產品并離職，卸任前其管理的基金規模僅2.53億元；去年12月離任的陳龍在卸任全部基金之前，管理規模2億元左右；此外，蔡目榮、喻銀尤、張金濤、唐雪倩、王正等偏股型基金經理的管理規模也均在20億元以下。

近年來，華寶基金在業務布局與資源投入上，似乎未將主動權益類產品置于核心戰略地位。受此影響，公司在日益激烈的公募基金市場競爭中，逐漸面臨主動權益基金市場份額收縮、行業影響力減弱的挑戰。

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四年規模增長停滯，

ETF規模六年翻6倍

華寶基金在2020年四季度管理規模突破了3000億元大關，2021年3月達到了3829.98億元的歷史高點，但此后四年規模基本沒有增長，而且略有下滑。

從產品類型來看，除了混合基金之外，債券基金規模也偏低，截至三季度末為379.7億元，占全部基金規模的10.52%。2021年二季度以來，大多在300-400億元區間浮動，在其他基金公司依靠債券基金迅速擴張規模的同時，華寶基金的債券基金行業排名也在逐漸下滑，由2022年末的55名降至目前的72名，比混合基金在市場中的排名還靠后。

在各類基金中，華寶基金的貨幣基金規模最大，三季度末為1771.73億元，占一半左右，但近幾年也不見增長，反而比2021-2022年期間的2000億元以上規模有所縮水。

數據來源：Wind，截至2025年3季度末數據

相對來說，華寶基金的強勢領域在指數基金，準確說是ETF方面。很多公募機構在去年末行情回暖之時大力布局ETF，市場ETF整體規模不斷攀升。與此不同的是，華寶基金在ETF領域起步較早，自2019年三季度達到100億元以上，ETF規模持續穩步增長，截至今年三季度末非貨幣ETF規模908.75億元，同比增長20.4%，六年翻了6倍以上，行業排名第12。

今年以來華寶基金共發行了26只基金，大部分是指數基金，其中ETF和ETF聯接基金就有20只。今年9月推出的農牧漁ETF在深圳證券交易所正式掛牌交易，是全市場首只跟蹤中證全指農牧漁指數的ETF產品。過去幾年發行的券商ETF、醫療ETF、銀行ETF規模均已超過百億元。

北山常成基金投研院常務院長王兆江表示，近一年指數基金增長是政策引導與市場選擇的同頻共振。監管層明確推動指數化投資發展，旨在引導中長期資金入市，構建“長錢長投”的市場生態。對投資者而言，經過市場波動后，指數基金規則透明、成本低廉、分散風險的特性更具吸引力。此外，這也反映了投資者結構的變化。隨著市場回暖，險資等機構資金加速通過ETF入市。同時，許多個人投資者也從追捧明星基金經理，轉向更為“省心”的指數投資。

ETF發展進入快車道的同時，是否意味著主動管理會逐漸退場？王兆江并不這么認為，他表示，當前階段更像是一種“良幣驅逐劣幣”的市場出清。過去那種依靠風格博弈、集中持股的粗放式主動投資策略正在失效。市場對主動基金經理提出了更高要求，必須具備真正的深度研究和創造超額收益的能力。

圖源：罐頭圖庫

8月23日，華寶基金公告，原董事長黃孔威因年齡原因辭任，公司黨委書記、寶信軟件原董事長夏雪松接任。兩任董事長均來自大股東中國寶武鋼鐵集團。

黃孔威自2022年7月開始擔任華寶基金董事長，掌舵公司3年期間，正值資本市場震蕩階段，華寶基金在此期間雖然實現ETF領域的突破，但整體基金管理規模卻處于原地踏步狀態。

新任董事長夏雪松出生于1970年，今年8月曾以黨委書記的身份在中國寶武官微發言，其中提到，在持續鞏固貨基、債基、量化、海外投資等既有優勢產品市場份額的同時，大力推動主題ETF指數、固收+等產品創新。

ETF仍是華寶基金戰略規劃中的核心環節，這一定位在鞏固其傳統優勢的同時，是否會使其偏離主動權益賽道？夏雪松的上任，能否打破基金管理規模長達四年的僵持局面，無疑是其面臨的嚴峻考驗。